财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股运营收益同比增长5%，调整后运营收入增长3%，净流量几乎翻倍，不包括累计其他综合收益（AOCI）的净资产收益率超过13% [10] - 调整后运营净资产收益率提高90个基点至13.5%，不包括AOCI的每股账面价值增长2%至70.24美元，受预期信用损失新会计准则影响，本季度每股减少1.40美元 [31] - 税后预期信用损失准备金增加5100万美元，达到2.7亿美元，调整后运营收入增长3%至45亿美元，管理费用净额在调整非经济因素后下降近3% [31] - 本季度每股净收益为0.15美元，主要受资本市场前所未有的波动影响，可变年金净衍生品亏损3.49亿美元，约三分之一由基金基础风险导致，预计未来会逆转 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 运营收入2.61亿美元，同比增长4%，主要因平均账户价值增加，过去12个月净流入近19亿美元，其中第一季度为5200万美元 [33] - 剔除可变投资收益后，基础利差环比增加5个基点，但固定年金收益因可变投资收益降低而下降 [34] - 资产回报率为76个基点，净资产收益率为21%，期末账户价值同比下降3%，至1260亿美元，风险净额占账户价值的3.6% [34] 退休计划服务业务 - 运营收入4000万美元，同比增长3%，主要得益于良好的费用管理 [35] - 存款总额28亿美元，包括首年销售和定期存款的增长，净流量为6.71亿美元，过去12个月为17亿美元 [35] - 平均账户价值较期末价值增长8%，较季度平均水平低8%，剔除可变投资收益后，基础利差同比压缩18个基点，预计全年下降10 - 15个基点 [35] - 管理费用净额同比下降4%，费用率较去年改善110个基点 [36] 人寿保险业务 - 运营收入1.71亿美元，同比增长9%，得益于新业务增长，实际结果比预期好1900万美元 [37] - 平均账户价值同比增长5%，有效人寿保险平均规模增长11%，运营收入增长7%，管理费用持平，费用率改善40个基点 [37] - 利差同比增加6个基点，可变投资收益恢复正常，抵消了计息利率方法非经济变化导致的基础利差下降19个基点 [37] 团体保障业务 - 运营收入4000万美元，去年同期为5500万美元，主要因高于预期的死亡率导致 [39] - 保费增长7%，得益于保单持续率提高和续保费率上升，第一季度赔付率为78.5%，较去年同期上升近5个百分点 [39] - 残疾险赔付情况略有上升，主要因发生率增加，影响总赔付率约1个百分点 [40] - 管理费用较去年下降，费用率改善120个基点 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司应对当前危机有三个优先事项，即保护员工健康安全、维护客户等利益、助力美国克服疫情挑战 [6] - 自去年初以来，公司积极对受利率影响较大的产品重新定价，主要集中在人寿和年金业务，同时强调销售符合或超过回报要求的现有产品 [23] - 公司将继续销售满足客户需求的产品，同时注重实现合理的资本回报，凭借广泛的产品组合、销售转移能力和推出新产品的能力，支持长期增长计划 [25] - 公司在投资组合管理上采取防御性策略，调整新资金配置到更高评级的投资，自2015年以来出售超50亿美元证券，降低投资组合风险 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩稳健，基本未受疫情影响，但后续季度销售可能因消费者谨慎、产品提价和部分产品暂停等因素低于第一季度 [10][22] - 公司认为疫情相关理赔会影响盈利，但不会影响资产负债表，预计第二季度起死亡理赔增加，短期残疾理赔上升，长期残疾理赔恢复放缓 [19] - 公司已采取措施应对消费者财务压力，如延长保费支付宽限期、免除退休储蓄者的提款和贷款启动费用，目前相关活动不显著，预计对盈利影响不大 [20] - 公司已有效转向虚拟销售环境，客户对数字工具的接受率提高，预计经济下滑会导致一些信用评级下调和资产减值，但在压力测试预期范围内 [21] - 尽管预计销售和盈利会下降，但公司流动性和资本状况良好，财务规划和压力测试稳健，现有战略和行动将推动长期股东价值 [28] 其他重要信息 - 公司在疫情初期就开始监测并采取措施，3月让99%的员工居家办公，凭借业务连续性规划和数字投资，员工居家工作的连接性和生产力良好 [7] - 公司基金会为社区提供食品援助，作为People + Work Connect的创始赞助商，帮助人们更快重返工作岗位 [8] - 公司压力测试假设包括股市大幅下跌、利率降至极低水平、严重的信用冲击等，目标是维持财务实力评级和业务、保留股东股息、不发行股权 [43] - 公司预计低利率环境下法定准备金加强对法定资本的潜在影响显著降低，50个基点利率下，2021年峰值影响预计在1 - 2亿美元 [44] - 公司决定暂停第二季度股票回购，后续将根据情况评估是否恢复 [18][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SGUL潜在法定准备金影响大幅改善的原因 - 公司几年前给出的指导显示该影响会先达到峰值再下降，实际数字已下降一段时间，且2020年基本锁定，同时法定准备金中的保守因素自然消除，导致预期大幅降低 [50] 问题2: 压力测试情景下预计维持的风险资本（RBC）比率及实际尾部事件中保护的RBC比率 - 压力测试目标包括维持财务实力评级和业务、保留股息、不发行股权，预计最终RBC比率会降至与当前AA评级相符的水平，历史上该范围为325% - 350% [52] 问题3: 对冲损失的驱动因素及是否会对对冲计划做出改变 - 对冲计划无需改变，是最佳实践。可变年金净衍生品结果的损失是真实数字，代表衍生品资产相对负债增加的金额，但该损失具有波动性，长期平均下来较小，且公司在定价时已考虑该因素，年金业务经济状况依然强劲 [58][60] 问题4: 决定何时恢复股票回购的考虑因素 - 最终取决于是否处于压力情景，公司将在后续季度评估市场环境，再做决定 [62] 问题5: LNBar业务目前的资本计算方式、缓冲情况及应对进一步压力的定位 - 目前因账户价值下限高于CTE - 98计算结果，有一定缓冲。CTE - 98和CTE - 95计算结果的差异在10 - 15亿美元之间，LNBar实体资本充足，可让收益自然累积 [66] 问题6: 短期和长期残疾理赔增加的原因 - 目前新冠相关理赔经验不多，未来发病率增加一方面是直接的新冠影响，另一方面是经济衰退期间长期理赔发生率的历史增长趋势 [67] 问题7: 预计的年度压力信用损失及与因销售下降释放的4亿美元资本的比较 - 公司不具体讨论压力信用损失金额，目前疫情环境不如年度压力测试情景严峻，主要是评级下调事件，第一季度有6.55亿美元的评级下调，影响RBC约5个百分点，但整体RBC仍增长7个百分点 [69] 问题8: 退休计划服务和团体保障业务在保费基础和账户价值方面受疫情的影响 - 第一季度这两项业务在营收和利润方面受影响不大。团体业务未来销售可能放缓，但保单持续率可能提高，同时失业率上升会对营收增长有一定拖累；退休业务中，提前困难提款金额较小，占账户价值的0.03% [73] 问题9: 小额人寿保险再保险交易的情况及释放的资本金额 - 这是与现有合作伙伴的常规交易，针对已过保证期的旧定期保险业务，释放了约5000 - 6000万美元资本，盈利损失较小 [75] 问题10: 非SGUL业务的储备冗余指导数字是否像SGUL子测试一样大幅增加 - 历史上，在基本现金流测试中，该数字每年约增长10亿美元，过去3 - 4年公司销售了大量盈利业务，足以抵消业务的自然流失，增长模式未改变 [79] 问题11: 当前环境下对有效保单业务进行交易是否是资本灵活性管理策略的一部分，以及是否可行 - 当前并购市场因不确定性而遇冷，人们更关注自身情况，有效保单交易也受影响，但如果买卖双方都能获利，仍有可能发生 [80]