财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益增长12%，调整后净资产收益率接近14% [9] - 全年账面价值（不包括累计其他综合收益）增至超71美元，创历史新高 [9] - 第四季度调整后运营收入4.82亿美元，合每股2.41美元，同比增长12% [34] - 调整后运营净资产收益率增加40个基点至13.9%，每股账面价值（不包括累计其他综合收益）增长5%至71.27美元 [35] - 各业务部门运营收入和运营利润均增长，合并净流量增长36% [35] - 每股净利润2.15美元，受可变年金非业绩风险损失影响低于运营每股收益，调整后净利润为调整后运营收入的101% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 全年总销售额增长17%，净流量连续五个季度为正，2015年以来首次全年净流量为正 [17][18] - 无生存利益保证的可变年金销售额增长45%，全年销售组合均衡 [19] - 第四季度运营利润2.69亿美元，高于上年同期的2.58亿美元，运营收入同比增长6%，全年增长5% [36] - 费用因销售额增长和季节性因素上升，基础利差因业务组合下降，固定年金收益增长与账户价值增长一致 [37] - 回报率指标稳健，资产回报率78个基点，净资产收益率22%，风险指标良好 [37] 退休计划服务业务 - 第四季度首年销售额增长47%，各目标市场均有增长，经常性存款增长8% [22][23] - 季度净流量4.22亿美元，全年6.2亿美元，平均账户价值增至760亿美元，同比增长10% [38] - 运营利润4700万美元，高于上年同期的4500万美元，主要因平均账户价值增加 [38] - 一般及行政费用与上年同期持平，全年略有下降，费用率改善60个基点，基础利差压缩13个基点 [39] - 资产回报率25个基点，高于全年平均水平 [39] 人寿保险业务 - 全年销售额超10亿美元，第四季度销售势头强劲，部分产品销售额翻倍 [24][25] - 运营利润1.79亿美元，同比增长2%，受业务增长和有利死亡率推动，但可变投资收入下降 [40] - 平均账户价值同比增长6%，平均有效人寿保险增长10%，基础利差下降6个基点 [40] - 第四季度死亡率符合预期，全年死亡率接近年度预期，摊销费用有利但被较高的一般及行政费用抵消 [41][42] 团体保障业务 - 第四季度销售额同比增长9%，全年增长30%，雇主和员工付费市场均有强劲增长 [28] - 运营利润5400万美元，同比增长8%，受保费增长和更有利的综合赔付率推动 [43] - 综合赔付率74.4%，低于上年同期的75.8%，一般及行政费用增长5%，全年费用率改善60个基点 [43][44] - 税后利润率季度为5.2%，全年为5.8%，均较同期提高30个基点 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资方面，季度新资金平均税前收益率3.6%，全年4%，均高于10年期国债平均利率180多个基点 [29] - 替代投资组合季度税前年化回报率7%，全年减持低评级债券2%，继续寻求高收益资产投资机会 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过战略产品行动和强大的分销网络推动销售增长，注重产品组合多元化和销售渠道拓展 [11][17] - 持续执行费用节约计划，包括数字化倡议和Liberty收购带来的成本节约，目标是到2020年底实现1.25亿美元的费用节约 [15] - 保持审慎的资产负债匹配和资本管理，根据市场情况调整产品定价和销售策略，应对低利率环境 [16][31] - 公司在各业务领域具有竞争优势，如年金业务的多元化产品组合、退休计划服务的高科技服务模式、人寿保险的分销网络拓展和团体保障的收购整合优势 [17][21][24][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 低利率仍是挑战，但公司通过费用控制、产品调整和业务增长等措施缓解利差压缩压力 [31] - 预计2020年资本回报股东至少9亿美元，包括股息和股票回购，将继续关注股东价值最大化 [46][54] - 各业务部门有望继续保持良好表现，年金业务将进一步向无保证可变年金转移，退休计划服务将受益于销售和费用管理的积极趋势，人寿保险预计销售水平将因上年高基数和新的准备金规定而下降，团体保障将通过增长和费用节约举措维持有吸引力的利润率 [19][23][27][45] 其他重要信息 - 公司提醒电话中关于未来预期、趋势和市场状况的评论为前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [4] - 可访问公司网站获取新闻稿和统计补充资料，包括非公认会计原则指标与公认会计原则指标的全面对账 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 集团业务因与Liberty过渡服务协议结束产生的额外费用是多少，是否会在2020年消失 - 税后约900万美元，税前约1100万美元，大部分与退出过渡服务协议相关，预计2020年不再发生 [50][52] 问题2: 本季度股票回购金额降至1亿美元的原因，以及2020年股票回购计划 - 因第四季度销售前景好且回报高，将更多资本分配给新业务，2020年预计资本回报股东至少9亿美元，包括至少6亿美元的股票回购，将根据市场情况灵活调整 [53][54][56] 问题3: 集团业务2020年费用展望，以及是否能达到利润率目标范围上限 - 一次性非经常性费用已消除，预计费用率将继续下降，2020年将从整合中获得额外节约，长期有望在5% - 7%的利润率目标范围内处于较高水平 [58][60] 问题4: 是否会考虑对可变年金业务进行第三方交易以证明其价值，以及2020年自由现金流范围 - 会从经济角度考虑业务块的出售，但不依赖重估作为动机，2020年自由现金流大致在8.5亿 - 9.5亿美元范围内且随公司增长略有增加 [63][64][66] 问题5: 是否会考虑对人寿保险业务进行部分再保险交易，以及如何解释第四季度人寿保险销售的高回报与提价的关系 - 会关注市场机会，若能为股东套利将进行交易；第四季度是理想的销售环境，消费者需求受监管变化驱动，公司产品回报高且有相关举措推动销售增长 [69][71] 问题6: 2020年人寿保险销售预期下降情况下，每美元销售的现金流以及资本回报与销售下降的关系，集团保障业务费用协同效益预期和已实现的成本节约 - 2019年大致为0.5美元，2020年因产品因素略有上升；资本回报将考虑多种因素，包括销售下降和业务块交易；集团保障业务2019年底实现约1亿美元的成本节约，预计到2020年底达到1.25亿美元的运行率 [83][84][85] 问题7: 第四季度人寿保险销售强劲与分配给人寿保险部门的资本比例的关系，年金业务的信用利率灵活性以及是否可能进行固定年金业务块交易 - 销售回报达到或高于人寿保险业务12% - 15%的目标；年金业务利差下降主要因业务组合因素，固定年金业务经济状况良好；会从经济角度考虑业务块出售，低利率环境下交易需平衡股价和交易价格 [88][90][93] 问题8: 低利率对公司的影响，年金业务摊销费用的情况，以及是否在自愿市场看到佣金驱动的客户流失 - 低利率对每股收益增长的拖累仍在2% - 3%的较高区间；年金业务摊销费用受股权市场表现影响，第四季度额外摊销约400 - 500万美元，同比约800 - 1000万美元；在市场中未看到佣金驱动的客户流失，定价较为合理 [98][100][102] 问题9: 集团业务2020年残疾业务趋势，以及交叉销售机会与Liberty收购预期的对比，可变年金会计变更的采用情况 - 强劲经济和低失业率应使残疾业务结果好于长期预期，但季度间可能有波动；交叉销售有多种潜在好处，如结合两家公司优势增加销售；将在2020年1月1日采用可变年金法定改革，预计对风险资本或资本无影响且能减少法定噪音 [107][105][108] 问题10: 集团业务第一季度季节性递延获取成本情况，以及过渡服务协议结束对持续性和递延获取成本的影响，年金业务流量情况及能否在2020年保持正流量 - 第一季度可能因相关现象有少量超额摊销，但低于去年水平，2020年无形资产摊销会略有增加；年金业务流量受多种因素影响，难以预测2020年正负，若为负流量将用减少销售的资本进行股票回购，公司将关注业务实力和销售水平以维持长期盈利 [110][111][113]