财务数据和关键指标变化 - 一季度所有四个业务部门运营收入均实现增长，调整后每股运营收益和每股账面价值（不包括AOCI）均增长9% [11] - 总运营收入较上年同期增长近20%，调整后运营收入为4.41亿美元，即每股2.14美元，较上年增长9%，调整后运营股本回报率为12.6% [24] - 净收入总计2.52亿美元，调整后运营收入与净收入的差异主要源于1.43亿美元的非经济项目 [25] - 法定盈余为96亿美元，风险资本比率（RBC）约为445%，控股公司现金为4.81亿美元，略高于4.5亿美元的目标 [34] - 本季度向股东返还3.16亿美元资本，股票回购总计2.4亿美元，平均股价为58美元，平均股数减少4% [34] - 调整后每股运营收益增长9%，每股账面价值（不包括AOCI）增至68.79美元，创历史新高 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 运营收入为2.5亿美元，较上年同期减少，主要受与Athene交易的影响 [13][27] - 销售额增长39%，达到35亿美元，净流入近5亿美元，固定年金销售额达16亿美元，较上年同期增长两倍多，可变年金销售额总计19亿美元，无生活福利的可变年金销售额增长47% [13][14] - 资产回报率（ROA）为79个基点，股本回报率（ROE）为21%，风险净额占生活福利账户价值的1%，死亡福利的风险净额占比低于0.7% [27] - 总务及行政费用（G&A）基本持平，费用比率改善80个基点，期末账户价值为1300亿美元，比第一季度平均账户价值高3% [28] 退休计划服务业务 - 运营收入为3900万美元，较上年同期减少400万美元，主要因替代投资收益和息差收入降低 [15][29] - 本季度存款总额为25亿美元，同比增长6%，净流量为负3.81亿美元，包括约8亿美元的大型案例终止 [15] - 过去12个月的正净流量推动平均账户价值达到700亿美元，增长3%，G&A费用减少1%，费用比率较上年改善40个基点 [29] - 基础息差（不包括可变投资收益）较上年同期压缩12个基点，期末账户价值比平均账户价值高3% [30] 人寿保险业务 - 运营收入为1.57亿美元，较上年同期增长9%，主要受2500万美元有利死亡率的影响，但被替代投资组合的疲软结果部分抵消 [31] - 销售额增长10%，高管福利、定期、指数型万能寿险（IUL）和万能寿险（UL）销售增长强劲，弥补了MoneyGuard和可变万能寿险（VUL）的下降 [16] - 平均有效人寿保险增长4%，平均账户价值增长2%，费用比率保持稳定，本季度有1500万美元的有利摊销费用，基础息差（不包括可变投资收益）同比下降6个基点 [31][32] 团体保障业务 - 运营收入为5500万美元，较上年同期增长90%，主要受Liberty收购的推动 [17][32] - 第一季度销售额增长一倍多，所有产品线以及雇主和员工支付的销售均实现增长 [17] - 税后利润率为5.4%，第一季度赔付率为73.7%，风险结果持续有利，残疾赔付事件减少被团体人寿平均索赔额增加部分抵消 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度投资50亿美元，平均税前收益率为4.4%，固定收益投资组合收益率仅下降1个基点，替代投资组合季度回报率为1%，对冲基金回报率强劲 [19][20] - 低于投资级别的资产占固定收益投资组合的4.1%，信用损失极小 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 年金业务通过拓宽产品组合和参与更多市场细分领域，实现销售增长，未来预计更均衡的销售组合将继续增长 [13][14] - 退休计划服务业务将继续投资于分销、产品创新和数字能力，以实现未来的收入和利润增长 [15] - 人寿保险业务将继续专注于渗透市场中增长较快但公司市场份额较低的细分领域，如定期和IUL [16] - 团体保障业务将通过维持续保率和推动销售增长来增加保费，Liberty的整合进展顺利，费用协同效应提前实现 [17][18] - 公司在小案例401(k)市场、教育、政府市场和医疗保健领域有良好的市场地位，但竞争和定价较为激烈 [43] - 公司认为团体保障业务中员工支付和自愿福利的定价合理，Liberty收购为增加员工销售提供了机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对今年的开局表现满意，销售和运营收入的积极势头将延续，有机增长动力强劲，预计2019年将是成功的一年 [21][22] - 年金销售增长应能维持正净流量，退休计划服务业务有能力增加存款和净流量，人寿保险销售受益于产品策略和分销能力，团体销售和良好的续保率带来稳定的保费增长 [21] - 股权市场增长和后续季度计费天数的增加将提高资产管理费用收入，替代投资回报预计将显著改善，死亡率经验通常在今年剩余时间内较好，费用节约举措将对业绩做出更大贡献 [21] 其他重要信息 - 会议提醒，电话会议中关于未来预期、趋势和市场状况的评论均为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司不承担更新或修订这些陈述的义务 [4][5] - 公司将于6月12日在纽约市举办投资者日活动 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 退休计划服务业务大型案例终止的原因及该市场的竞争情况 - 大型案例终止是由于并购，收购方选择了其他供应商，公司投标但无法匹配价格，公司在小案例401(k)市场、教育、政府市场和医疗保健领域有良好市场地位，虽竞争和定价激烈，但公司战略有望使其继续表现良好 [41][42][43] 问题2: 团体保障业务中自愿福利的新业务情况 - 公司认为员工支付和自愿福利的定价合理，Liberty收购为增加员工销售提供了机会 [44] 问题3: 可变年金销售在市场正常化期间的改善情况 - 1月固定年金和可变年金销售比例为50 - 50，到4月底变为2/3可变年金和1/3固定年金，预计这一趋势将持续，总销售额也有所增长 [46] 问题4: 团体保障业务的费用节省进度 - 目前费用节省的运行率约为80，按计划到年底将达到100，该业务本季度费用管理良好，执行了协同效应计划 [47][48] 问题5: 年金业务能否更快弥补Athene再保险交易损失的收益 - 公司预计在24 - 36个月内替换出售的负债，由于销售结果好于预期，可能会更快实现，但难以量化具体时间 [50][51][52] 问题6: 团体业务是否受益于晚流感季节 - 第一季度的赔付率表现与流感季节无关，符合公司在第一季度的常见情况 [53][54] 问题7: 本季度净收入波动是否会持续 - 与再保险交易相关的净收入波动预计将随着Athene重新配置资产组合而逆转和消退 [56][57] 问题8: 死亡率经验及个人人寿业务全年展望 - 第一季度死亡率好于预期，带来2500万美元的有利影响，但不改变公司对死亡率的长期预期，业务存在季度波动，但长期会回归均值 [59][60][61] 问题9: 年金和退休业务息差的预期及新资金收益率情况 - 年金业务息差无压力，长期稳定，退休业务息差同比下降12个基点，预计未来几年继续下降后最终消失，本季度新资金收益率为4.4%，固定收益投资组合收益率为4.65%，公司将在投资者会议上详细讨论相关问题 [63][64][65] 问题10: 可变年金业务第二季度销售改善的原因 - 固定和可变年金销售组合发生变化，指数型可变年金在新分销伙伴和金融顾问中获得认可，公司还在其他产品线增加了分销渠道，有望推动年金业务增长超过行业平均水平 [68][70] 问题11: 年金业务理想的销售组合 - 公司需要综合考虑资产回报率（ROA）、股本回报率（ROE）以及长短期限负债平衡等因素，市场会影响产品的总销售额，但公司可以通过强大的分销能力调整销售组合 [72][73] 问题12: 团体保障业务中Liberty业务块的重新定价进展 - 公司已对约18亿美元保费中的14亿美元进行了重新定价，业务留存部分费率提高约7%，整体盈利提高约7%，已获得约7000万美元的收益，部分在2018年体现，其余将在2019 - 2020年体现，剩余4亿美元预计也将取得类似结果，预计第一周期结束时基本完成重新定价 [74][75] 问题13: 请量化抵消项目及Athene再保险组合会计差异的反转机制 - 抵消项目包括人寿业务2500万美元的有利死亡率和1500万美元的有利摊销费用，以及2900万美元的较低替代投资回报和1100万美元的团体DAC摊销增加，正负相抵为零；Athene再保险组合会计差异可能因未实现收益下降、资产持有至到期或Athene重新配置资产组合而反转 [77][78][83] 问题14: 固定和指数年金存款中是否有固定递延年金及与Athene的共保安排情况 - 固定和指数年金存款中，单一保费即期年金（SPIAs）约为1.8亿美元，其余14亿美元为固定利率和固定指数年金，其中约5 - 6亿美元与Athene交易相关 [84] 问题15: 是否继续评估人寿和年金业务的块交易以释放资本 - 公司会分析所有提升股东价值的机会，但对于是否会达成交易暂不置评 [86] 问题16: 销售强劲是否意味着经济放缓传言被夸大 - 公司认为保险业务更关注财富流动和财富分配变化，大量人群进入公司目标客户群体，退休计划资金流入目标年龄段人群手中，这为公司带来长期机会，而非国内生产总值（GDP）的波动 [88] 问题17: 年金和人寿产品分销扩展空间及类似Allstate的机会 - 年金业务在各分销渠道有进一步渗透机会，目前仅与Allstate合作，还在与其他银行洽谈；人寿业务在IUL市场份额较低，有提升空间，公司已推出新产品，此外在定期保险的聚合平台和小面额市场也有拓展机会 [90][91][92] 问题18: 团体业务续保率趋势及较高DAC摊销的原因 - 团体业务综合续保率保持稳定，虽第一季度略有下降但无需担忧，部分旧自愿业务块的续保率低于预期，导致DAC摊销增加，但整体续保率符合预期，未出现Liberty交易中定价的冲击性退保情况 [94][95][96] 问题19: 团体业务利润率提升预期及年金业务息差走势 - 团体业务第一季度税后利润率为5.4%，公司预计长期利润率在5% - 7%之间，随着规模扩大和协同效应显现，有望达到该区间上半部分；年金业务息差预计保持稳定，接近本季度报告的1.56% [98][99][101] 问题20: FASB会计准则变更的应对措施 - 目前距离FASB会计准则变更实施尚远，无法提供具体信息，但公司将利用所有可用工具应对，预计实施后公司仍将保持高质量的业绩、回报和高于同行的稳定性 [103][104][105]