财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益从去年同期的基础上增长超一倍，达到3.18美元 [10] - 第一季度净利润较第四季度提升25%，EBITDA约为16亿美元 [10] - 过去12个月，公司将近80%的EBITDA转化为34亿美元的经营活动现金 [48] - 2021年第一季度，公司的自由运营现金流较去年同期增长超40% [48] - 第一季度支付3.52亿美元股息，资本支出投入相当金额，偿还定期贷款5亿美元，季度末现金及流动性投资为18亿美元 [49] - 4月额外偿还定期贷款5亿美元 [12] - 2021年计划资本支出约20亿美元，目标平均分配于盈利增长项目和维持性维护 [51] - 2021年公司计划内维护停机的总影响较原指引减少3000万美元，约为1.4亿美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 烯烃与聚烯烃美洲（O&P Americas） - 第一季度EBITDA为8.67亿美元，较第四季度增加1.45亿美元，达到2015年以来的季度最高水平 [58] - 烯烃业务利润较第四季度增加约1.55亿美元，因乙烯和丙烯价格上涨幅度超过原料和公用事业成本上涨幅度，但产量因德州天气事件导致的停机而下降，部分被路易斯安那合资企业的全季度产量所抵消 [59] - 聚烯烃业务利润在第一季度减少约1500万美元，聚乙烯利润率下降，聚丙烯利润率上升，聚乙烯产量因合资企业贡献增加，但受天气事件影响部分产量损失 [60] 烯烃与聚烯烃欧洲、亚洲及国际（O&P - EAI） - 第一季度EBITDA为4.12亿美元，较第四季度增加1.61亿美元，达到2018年以来的季度最高水平 [62] - 烯烃业务利润增加3000万美元，得益于利润率和产量的增加，乙烯利润率因价格上涨和固定成本降低而提高，尽管原料成本上升，本季度需求强劲，裂解装置开工率达98%，高于行业基准约10% [63] - 聚烯烃业务利润较上一季度增加约1.5亿美元，强劲的聚合物需求推动聚乙烯和聚丙烯价格相对于单体的价差扩大 [63] 中间体与衍生物（I&D） - 第一季度EBITDA为1.82亿美元，较上一季度减少1400万美元，产品价格上涨使利润率提高，但产量因德州天气事件和环氧丙烷及衍生物业务的计划维护而下降 [65] - 环氧丙烷及衍生物业务第一季度利润减少约3500万美元，产量下降抵消了市场供应紧张带来的利润率提升 [66] - 中间化学品业务利润减少约5500万美元，主要由于天气事件导致产量下降 [66] - 含氧燃料及相关产品业务利润增加约2500万美元，得益于汽油价格上涨带来的利润率提升，但产量受限部分抵消了这一影响 [66] 先进聚合物解决方案（APS） - 第一季度EBITDA为1.35亿美元，较第四季度增加900万美元，产品需求增加推动产量提升，但利润率下降部分抵消了这一影响 [68] - 复合和解决方案业务相对稳定，需求改善带来的产量增加被原料成本上升导致的利润率压缩所抵消 [68] - 先进聚合物业务利润增加约5000万美元，得益于利润率和产量的双重提升 [69] 炼油（Refining） - 第一季度EBITDA为负1.1亿美元，较2020年第四季度减少3600万美元，可再生燃料信用成本上升和原油吞吐量下降，抵消了Maya 2 - 1 - 1行业裂解价差的改善 [70] - 受德州天气事件影响，炼油厂平均原油吞吐量降至每天15.2万桶，4月精炼产品需求有所改善，炼油厂接近满负荷运行 [71] 技术（Technology） - 第一季度技术业务EBITDA为9400万美元，较上一季度增加4900万美元，催化剂盈利能力随着客户重建库存以及来自亚洲和中东的需求增加而提高 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，全球聚烯烃需求较两年前的2019年第一季度增长14%，远高于聚乙烯和聚丙烯分别为4%和5%的长期年需求增长率 [36] - 欧洲需求有适度改善，北美需求强劲但受德州天气事件导致的供应中断限制，东北亚需求增长23%，主要受中国经济复苏的推动，中国的增长有利于公司在美国和中东的聚乙烯生产基地 [35][36] - 从2020年5月到2021年3月，美国聚乙烯合同价格每吨上涨950美元，其中自11月以来每吨上涨420美元，2021年4月和5月还有每吨超过300美元的额外价格涨幅 [37] - 2月德州冰冻后，北美聚乙烯出口量当月下降13%，预计3月数据将显示出口进一步下降 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司资本部署的首要任务是减少债务，以改善信用指标，目标是将总债务与EBITDA的比率降至2倍 [12] - 推出Circulen聚合物产品组合，目标是到2030年每年生产和销售200万公吨基于回收和再生的聚合物 [21][23] - 推进Circulen renewed聚合物在欧洲的生产规模，发展专有催化热解技术和意大利的MoReTec分子回收试点工厂，目标是将Circulen revived聚合物技术商业化 [22] - 公司认为近期产能预测低估了需求增长，经济复苏可能使全球市场更有序地吸收新增产能，支持强劲的利润率 [43][45] - 公司计划在2023年通过与中石化的环氧丙烷/苯乙烯（PO/SM）项目和环氧丙烷/叔丁醇（PO/TBA）项目增加约5亿美元的EBITDA [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球市场紧张的局面可能会持续到今年下半年，流动性和相关经济活动的持续改善可能会使强劲的销量和利润率持续到2022年 [79] - 随着汽车和其他耐用品需求的复苏，公司新的APS部门的产量将恢复到2018年的水平，产能利用率的提高将使公司在收购A. Schulman后建立的超过2亿美元的协同效应更加明显 [82] - 公司更大的资产基础将有助于抓住经济复苏的机会，建立新的盈利基准，并为未来的业务周期增长做好准备 [84] 其他重要信息 - 2021年第一季度，公司员工和承包商实现了有史以来最好的安全业绩，公司致力于实现零伤害的目标 [20] - 公司新的Hyperzone HDPE工艺生产的聚乙烯抗裂性是标准聚乙烯的五倍以上，可帮助客户在不牺牲性能的情况下提高产品的可持续性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：2015年公司峰值EBITDA为80亿美元，2023年扩张后峰值EBITDA预计是多少？ - 到目前为止，按中周期利润率计算，公司已增加10 - 12亿美元的EBITDA，2023年通过与中石化的项目将再增加5亿美元，若考虑峰值收益，数字会更高 [91][92] 问题：常规聚乙烯产能因新冠疫情延迟的情况如何，以及Bora合资企业二期项目的情况？ - 在中国，已在建项目预计按计划投产，尚未开工的CTO和MTO项目可能面临风险，政府可能因环境问题取消这些项目；在美国，在建项目可能延迟一两个季度。Bora二期项目仍在与合作伙伴讨论，产品上市时间可能在本十年中期或更晚 [100][101] 问题：自Sasol单独运营和管理以来，公司从查尔斯湖销售聚乙烯的方式有何变化，以及在美国市场的份额情况，行业是否会将更多产品分配到这个高端市场以获取溢价？ - 疫情前公司计划将该部分产量纳入全球网络，在欧洲、中国销售并补充美国市场，但近期因供应中断，现货销售为零，处于配额供应状态，近期重点是满足国内需求，之后再恢复出口 [103][104] 问题：对聚乙烯库存及未来几个季度的展望，何时能恢复正常库存水平，以及已宣布的价格上涨情况如何？ - 目前聚乙烯和聚丙烯行业库存低于以往水平，公司首要任务是满足客户需求，再寻找机会重建库存，由于美国、欧洲和亚洲部分地区仍在重启，需求将增强，且行业有大量计划内停机，预计今年大部分时间市场将保持紧张，可能要到第三季度后期才有机会重建库存 [107][109] 问题：自10月以来，聚丙烯树脂与丙烯单体的价差大幅扩大，下半年该价差的走势如何，考虑到库存水平和供需情况，这种价差扩大是否可持续？ - 聚丙烯更多用于耐用品，随着芯片短缺问题缓解，汽车生产受限情况将改善，需求将增加，且美国聚丙烯库存低于聚乙烯库存，预计聚丙烯市场将继续保持强劲 [111][112] 问题：目前美国和亚洲之间聚乙烯的价差处于历史最高水平，未来几个季度这种情况将如何发展？ - 聚丙烯价格可能会随着丙烯价格下降而下降，但价差会继续扩大，因为市场非常紧张，全球价格可能会上涨 [114][115] 问题：公司的目标杠杆率是多少，如何考虑进一步的资本分配，如股票回购，在高利润率的情况下是否会将有机资本支出扩大到20亿美元以上？ - 去杠杆化仍是首要任务，目标是将债务与EBITDA比率降至一定水平，使绝对债务达到120亿美元左右，有望在年底实现。股票回购可能在达到目标后实施，最早可能在明年年初。公司目前没有计划在未来12 - 24个月内启动新的大型有机项目 [119][120] 问题：幻灯片9中2022年和2023年聚乙烯和聚丙烯有效运营率图表中的小低谷是否被视为中周期，在此情况下，美洲地区的LP业务在2022年是否仍能实现EBITDA增长？ - 该低谷处于中周期或更好水平，运营率仍高于90%，通常运营率高于90%时，季节性高峰市场会很紧张，预计2022年和2023年处于中周期或更好水平，之后随着中国以外地区新增产能不多，周期将正常发展。聚乙烯市场仍然非常紧张，已实施的价格上涨可能会持续到第三季度 [123][125] 问题：幻灯片9中显示的低谷之后进入中周期且未来更好，这对在美国新建裂解装置的再投资经济意味着什么，今年全球预计会有多少新的裂解装置建设公告？ - 从图表来看，除2022年外可能好于中周期，如果需求增长7%，可能不会出现低谷。新建项目的回报率可能为低两位数，许多公司可能会先修复资产负债表和偿还债务，预计中国以外地区不会出现新项目建设热潮。公司在短期内没有在烯烃与聚烯烃业务进行额外有机增长的计划，目前在中国看到的催化剂和许可活动较过去两年有所放缓 [128][130] 问题：幻灯片9中关于聚乙烯展望，中国目前是否能在三年内建成工厂，因此2023年以后的供应可能未在咨询公司的预测中体现？ - 到2025年的预测可能比较确定，2025年以后情况尚不确定，建设时间约为3.5年 [132] 问题：Bora项目从建设到商业运营的时间似乎较短，该项目有何独特之处，对中国行业有何启示？ - Bora项目位于辽宁，相对不太拥挤，公司在项目建设期间加入并重启讨论，签订最终协议距离启动时间较短，一般项目从获批到投产时间约为3 - 3.5年 [135] 问题：含氧燃料和炼油业务在第二季度及下半年的改善情况如何，该业务明年是否会实现正的EBITDA？ - 含氧燃料业务随着汽油价格上涨和混合溢价回升已有所改善，接近盈亏平衡，希望第三季度达到盈亏平衡，第四季度实现盈利，这取决于重启的速度，夏季驾驶季节需求可能强劲 [137][138] 问题：炼油业务受可再生燃料信用（RIN）义务的影响较大，是否有办法减轻这种影响，如提前购买额外的RIN或考虑可再生柴油项目？ - 今年RIN成本是去年的3倍，短期内没有其他办法，政府可能会重新设定RIN任务，届时价格可能会缓和。可再生柴油项目是长期方案，目前公司在炼油业务中不考虑此类项目，而是努力满负荷运行，期待行驶里程的恢复 [140][141] 问题：两个月前认为市场紧张局面会持续到第三季度末，现在认为会持续到年底，是否获得了更多的可见性，第一季度O&P业务的运营率如何，第二季度行业O&P业务的运营率预计如何？ - 第一季度德州资产平均损失约30天的生产时间，其中一个裂解装置停机近90天，目前已恢复满负荷运行。竞争对手有一些去年推迟到今年的计划内维护停机，预计公司第二季度的计划运营率高于大多数竞争对手。随着时间推移，市场上消费品、汽车、木材、钢铁等物资短缺，且仍有重启需求，这些因素使公司对需求发展更乐观，认为市场将在全年保持紧张 [144][146]