财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配净投资收入（DNII）每股超过定期月股息约12% [12] - 总投资收入从2018年同期增至6130万美元，主要因利息收入增加，部分被股息和费用收入减少抵消 [39] - 运营费用（不包括非现金股份补偿费用）比上年同期增加140万美元，达1930万美元，主要与4月发行2.5亿美元投资级债务的利息费用增加有关 [40] - 第二季度可分配净投资收入为4200万美元，即每股0.67美元，超过该季度月股息约12% [41] - 第二季度净实现损失为260万美元，主要与一笔中端市场投资退出的实现损失有关，部分被一笔低端市场投资退出的实现收益抵消 [43] - 投资组合净未实现增值为320万美元，主要来自低端市场投资组合1150万美元的净增值和外部投资经理380万美元的增值，部分被中端市场投资组合1140万美元的净贬值和私人贷款投资组合80万美元的净贬值抵消 [44] - 第二季度运营结果使净资产净增加3830万美元，即每股0.61美元 [45] - 预计2019年第三季度可分配净投资收入为每股0.63 - 0.65美元，比此前宣布的第三季度月股息每股0.615美元高约2% - 6% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 低端市场投资组合 - 第二季度净增值超1100万美元，21项投资增值，15项贬值 [13] - 包含69家公司投资，公允价值约12亿美元，比成本基础高逾20%；投资组合中值净高级债务与EBITDA比率保守，为3.3:1或3.7:1（包括优先级低于公司债务的投资组合公司债务），总EBITDA与高级利息比率为2.7:1 [35] 中端市场投资组合 - 第二季度净贬值约1200万美元，主要因部分有特定信贷问题的投资贬值 [14] - 包含51家公司投资，公允价值约5200万美元 [36] 私人贷款投资组合 - 第二季度净增长约5400万美元，中端市场投资组合减少约4100万美元 [22] - 包含62家公司投资，公允价值约5950万美元 [36] 资产管理业务 - 第二季度首次产生有意义的业绩激励费用 [18] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务不足的低端市场，投资该市场的债务和股权证券，其独特投资策略与高效运营结构相结合，使公司在业务发展公司（BDC）同行中脱颖而出 [26][27] - 计划在未来几年将半年度补充股息过渡为月股息，有信心在过渡期末实现年度总股息增长目标 [17] - 对资产管理业务有增长意愿，从并购和有机增长两方面寻找机会 [79] - 在低端市场继续为每个机会提供定制化解决方案，追求与历史结构和概况一致的投资机会 [82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度运营结果满意，差异化投资策略和高效低成本运营结构的持续执行，促进了良好的运营表现和财务结果 [11] - 公司认为其差异化投资策略、高效运营结构、保守资本结构和充足流动性使其未来有望持续成功 [12] - 公司投资组合整体表现良好，有望实现长期目标 [37] 其他重要信息 - 本周董事会宣布第四季度定期月股息为每股0.205美元，与第三季度持平，较上年第四季度增长5.1% [15] - 预计建议董事会宣布12月支付每股0.24美元的补充股息，低于6月的每股0.25美元 [16] - 第二季度公司董事和高管团队继续定期购买公司股票，季度内投资约150万美元，季末持有市值超1.44亿美元的公司股票 [23] - 公司近期扩大高管管理团队，聘请Jesse Morris为执行副总裁兼首席运营官 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：低端市场和中端市场的收入增长或EBITDA增长趋势，与六个月前相比有无变化 - 与六个月前相比无重大变化，低端市场公司表现分化，部分表现好，部分表现不佳，表现不佳多为公司特定问题，而非行业问题；部分行业如餐饮、零售有起伏 [51][53] 问题2：中端市场的信贷问题是否集中在某些行业 - 除餐饮、零售行业面临逆风外，其他问题多为公司特定问题，分散在多个行业 [55] 问题3：资产管理业务的业绩激励费用情况，是部分激励费用还是全额，后续是否稳定或增长 - 激励费用难以预测，取决于季度具体表现；第二季度是首次获得并确认有意义的激励费用；2018年曾有季度达到激励费用标准，但此前与基金经理约定 waive费用，本季度不再 waive [57] 问题4：中端市场投资组合的贬值趋势是否主要反映潜在信贷质量，有无技术因素，以及低端市场和中端市场借款人的健康状况对比 - 中端市场贬值主要与几个特定公司的信贷问题有关，2018年第四季度有技术因素导致公允价值变动，但今年第一、二季度主要是特定信贷问题；公司对低端市场投资组合质量满意，公司表现良好，信贷状况有吸引力 [62][64] 问题5：SiTV投资的最新情况及估值，以及本季度新增非应计投资的情况 - SiTV本季度进行重组，产生实现损失，目前估值约0.25，后续可能通过拍卖或出售变现；第二季度末SiTV脱离非应计状态，新增Guerdon（低端市场投资组合公司）和Joerns（中端市场投资组合公司）两项非应计投资 [68][69] 问题6：Guerdon和Joerns被列入非应计的原因 - Guerdon因特定客户问题被列入非应计，公司正与管理团队和其他投资者协商改善；Joerns因业务从销售模式转向租赁模式导致流动性紧张，资本结构需要股权化，该公司第二季度进入破产程序，预计未来15 - 30天以重组后的资产负债表退出 [71][72] 问题7：资产管理业务在市场上有无有吸引力的机会，以及该业务的长期并购战略和对净投资收入的潜在影响 - 难以预测对净投资收入的影响，公司有兴趣发展该业务，从并购和有机增长两方面寻找机会，但目前暂无近期可执行的并购机会，会持续关注 [79][80] 问题8：在当前环境下，低端市场投资策略有无变化，新投资公司是否要求增加债务比例 - 无重大变化，公司继续为每个机会提供定制化解决方案，近期投资和潜在机会与历史结构和概况一致，需找到合适机会并执行 [82] 问题9：低端市场投资组合近期退出情况，退出价值与两到四个季度前的估值对比，以及第三方对现有低端市场公司的兴趣与两到四个季度前相比如何 - 第二季度Earth Solutions退出，实现收益230万美元，与两季度前估值相差约100万美元；第三季度初Lamb's Tire and Automotive退出，退出金额600万美元；公司持续收到战略收购方对投资组合公司的咨询，活动情况与近期相当，受益于当前市场环境 [90][92][93] 问题10：公司是否倾向长期持有表现良好的低端市场公司 - 公司倾向长期持有以获取股息和利息收入，但当第三方报价合理且远超预期长期收益时，会认真考虑退出 [96]