财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长9%，运营利润因通胀导致的商品和运费成本上升而下降，每股收益为0.67美元 [8][9] - 全年总销售额增长17%，运营利润增长11%，运营利润率为17.4%，每股收益增长19%至3.70美元 [13][19] - 2021年部署近13亿美元资本，回购10亿美元股票，占流通股约7%，增加年度股息68%，支付约2.11亿美元股息 [17][18] - 2021年调整后自由现金流约9亿美元，转化率90%，投资资本回报率约47% [19] - 预计2022年销售额增长4% - 8%，运营利润率达17.5%，每股收益在4.10 - 4.30美元之间，中点增长14% [25][46][49] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 第四季度本地货币增长5%，北美增长6%，国际增长3%，运营利润1.56亿美元，利润率12.7% [10][37][39] - 全年销售额增长24%，运营利润9.31亿美元，增长15%，利润率18.1% [40] - 预计2022年销售额增长3% - 7%，利润率扩大至约19% [47] 装饰建筑业务 - 第四季度销售额增长15%，DIY涂料业务中个位数增长，PRO涂料业务增长超50%，运营利润1.32亿美元，增长21%，利润率扩大80个基点至16.6% [41][42] - 全年销售额增长6%，运营收入增长4100万美元，增长7%，利润率扩大20个基点至19.4% [43] - 预计2022年销售额增长6% - 10%，DIY业务高个位数增长，PRO业务中两位数增长，全年利润率约18% [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计北美维修和改造市场增长中个位数，涂料市场DIY增长中个位数，PRO增长低两位数，国际市场（主要是欧洲）增长低个位数 [23] - 12月房价上涨18%，现有房屋销售同比增长超8% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本分配战略不变，优先投资业务以满足产品需求，扩大欧洲生产能力，增加水疗和涂料业务的制造和分销能力 [26] - 预计2022年资本支出略高于正常水平，约占销售额2% - 2.5% [27] - 董事会宣布季度股息每股0.28美元，增长19%，预计2022年至少部署6亿美元用于股票回购或收购 [28] - 并购战略不变，继续审查和选择性追求战略契合和回报合适的机会 [29] - 行业竞争方面，公司涂料业务在供应挑战的市场中获得份额，PRO涂料业务表现出色，新推出的Dynasty品牌涂料表现优异 [12][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年面临供应链和通胀挑战，年末供应链挑战略有改善，但航运延误和劳动力限制仍存在，预计2022年通胀将持续并加剧 [21] - 2021年末实现价格成本中性，除第四季度物流成本增加外，已采取行动应对，预计第一季度价格成本影响将显著改善 [22] - 维修和改造行业基本面良好，长期增长约为GDP加1% - 2%，公司有望继续超越市场增长 [52][25] 其他重要信息 - 公司声明包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 声明中包含非GAAP财务指标，已在财报发布和演示幻灯片中与GAAP进行调整 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明建筑涂料业务在通胀环境下价格与销量的动态关系，以及公司在PRO涂料业务上取得成功并获得份额的原因 - 价格是第四季度增长的重要因素，Q3销量下降后Q4销量增加，预计2022年这一趋势将持续，但价格覆盖成本会带来一定利润率压力 [62][63] - 公司在PRO涂料业务成功的原因包括出色的研发部门、强大的供应链、优秀的员工以及产品质量和服务得到认可，近期还获得了相关奖项 [67][68] 问题2: 请说明全年销售增长的节奏，特别是管道业务利润率的情况，以及竞争对手在Home Depot增加PRO涂料产品对公司业务的影响 - 2022年管道业务利润率上半年可能面临压力，下半年有望扩大，预计全年利润率将扩张；销售增长节奏全年较为均衡 [72][73] - 竞争对手的公告不改变公司战略和前景，公司与渠道合作伙伴关系良好，不会失去货架空间，对涂料业务仍有信心 [78][79] 问题3: 2022年通胀假设及各业务利润率情况，以及Kichler对装饰业务利润率的影响 - 2022年整体通胀预计较2021年略有上升，上半年可能达到低两位数，涂料业务上半年通胀可能升至20% [82] - 第四季度涂料利润率同比未下降，Kichler业务的改善对装饰业务第四季度利润率扩张有贡献 [83][64] 问题4: 涂料业务新增货架空间对营收和利润率的影响，以及各业务投资的量化情况 - 新增货架空间凸显Behr品牌实力，但目前对整体涂料业务规模影响不大；价格成本关系上，成本增加5%且仅覆盖成本时，利润率将侵蚀100个基点 [87][88] - 2022年将向业务投入约4000万美元，主要用于管道业务，SG&A占销售额比例预计维持在17%左右；未来几年资本支出可能处于2% - 2.5%的较高区间 [89][91][92] 问题5: 何时达到正常化SG&A运行率，投资是否包含在4000万美元内，以及Watkins积压订单对管道业务利润率的影响 - 预计下半年达到正常化SG&A运行率，投资包含在4000万美元内 [95] - 管道业务利润率预计接近19%，Watkins积压订单将有助于实现该利润率，但不会使其大幅提高 [96][97] 问题6: 年初各业务库存情况、积压订单情况，以及业务长期利润率的发展趋势 - 各产品、渠道和地区库存情况不一，总体仍略低，但接近目标水平，有一定上升空间 [101] - 公司致力于逐步小幅扩大利润率，未来将在基础销量25% - 30%的基础上继续投资增长 [104][105] 问题7: 请说明装饰建筑业务利润率的进展情况，以及业务对利率上升的绝缘性和销售指导中价格与销量的贡献 - 2022年装饰建筑业务上半年增长可能好于下半年，利润率可能受到通胀影响，预计全年利润率为18% [110][111] - 公司业务对利率上升有一定绝缘性，因为维修和改造市场与房价、现有房屋周转率等因素相关性更高；2022年价格和销量都将对增长有贡献，价格占主导 [113][114][115] 问题8: 涂料业务中100万美元商誉减值的相关情况，以及Kichler是否还有剩余商誉 - 100万美元商誉减值与Kichler业务有关，由于通胀和关税影响，公司在第四季度对其进行了非现金减值处理，但对该业务目前的表现和定位仍有信心 [120] - Kichler仍有少量剩余商誉 [121] 问题9: 管道业务销售增长是否稳定，以及COVID导致的旷工和生产效率问题对业务的影响 - 管道业务销售增长全年较为稳定，下半年可能略好 [123] - 公司工厂和供应链受COVID导致的旷工问题影响，尤其是奥密克戎变异株出现后，但情况开始有所缓解，这仍是一个持续的挑战 [127] 问题10: 公司定价指导是否假设需要进一步提价，以及管道业务第四季度和第一季度的消费者需求、渠道填充和产品组合情况 - 由于通胀持续，公司预计2022年可能需要进一步提价 [130] - 管道业务消费者需求持续强劲，订单率和积压订单稳定，未出现产品组合因价格上涨而降级的情况 [133]