财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司销售额增长25%，剔除收购和货币因素后增长19%；营业利润增长61%，达到3.66亿美元；每股收益增长89% [7] - 第一季度毛利率为35.6%，同比提高80个基点；销售、一般和行政费用（SG&A）占销售额的比例改善340个基点至17%，预计全年将回升至更正常的18% [17] - 第一季度营业利润为3.66亿美元，同比增加1.38亿美元，增幅61%，营业利润率扩大420个基点至18.6% [18] - 基于第一季度表现和当前产品的强劲需求，公司将2021年每股收益预期提高至3.50 - 3.70美元，此前预期为3.25 - 3.45美元 [15] - 预计2021年整体销售额增长10% - 14%，此前预期为7% - 11%，营业利润率约为17% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 plumbing（管道）业务 - 第一季度销售额增长31%，货币因素贡献4%，收购贡献5%；北美销售额按当地货币计算增长27%，剔除收购后增长22%；国际管道销售额按当地货币计算增长27%，剔除收购后增长23% [19] - 第一季度营业利润为2.53亿美元，同比增加9400万美元，增幅59%，营业利润率扩大370个基点至28.3% [20] - 预计2021年管道业务销售额增长15% - 18%，有机增长10% - 13%，近期收购带来3%的净增长，剥离HUPPE业务；预计外汇将使管道业务收入增加约2%或7000万美元，全年利润率约为18% [21] Decorative Architectural（装饰建筑）业务 - 第一季度销售额增长15%，剔除收购后增长13%，主要受涂料业务低两位数增长推动；DIY涂料业务在2020年第一季度强劲两位数基数上实现高个位数增长；专业涂料业务在第一季度后半段实现同比正增长，预计全年实现高个位数增长 [22] - 第一季度营业利润为1.42亿美元，同比增加4600万美元，增幅48% [23] - 公司上调2021年展望，预计建筑业务销售额增长4% - 9%，有机增长3% - 7%，收购带来1.5%的增长，预计该业务部门营业利润率约为19% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月份，美国房价同比涨幅超过17%，二手房销量增长超过12%，这两个指标与公司销售额存在滞后的强相关性 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续积极进行股票回购或收购，预计全年为此部署约8亿美元资金，若橱柜业务优先股出售交易按预期完成，还将获得约1.6亿美元资金用于股票回购或收购 [10] - 公司将继续致力于实现价格成本中性，通过确保价格上涨、采取额外价格上涨和提高生产率等措施，抵消原材料和运费成本上升的影响 [11][12] - 公司将终止并年金化美国固定收益计划，并在第二季度进行约1.4亿美元的最终现金缴款 [26] - 公司董事会宣布从2021年第二季度起将年度股息提高68%至每股0.94美元，目标股息支付率从20%提高到30% [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情已持续一年多，但影响仍在持续，公司员工安全是首要任务，公司对疫苗推出感到鼓舞，但全球许多地区病例仍在激增 [6] - 市场依然强劲，住房基本面支持长期增长，美国消费者健康，有近2万亿美元的积蓄，消费者继续投资于住房，公司凭借领先品牌、创新历史和强大管理团队，有能力利用这些增长驱动力，为客户服务并为股东创造价值 [31] 其他重要信息 - 第一季度，公司回购了550万股股票，花费3.03亿美元 [10] - 2月中旬，公司完成重大债券再融资，赎回2022年、2025年和2026年到期的总计13亿美元债务，重新发行总计15亿美元的七年期、十年期和30年期债券，预计每年节省利息3500万美元，2021年利息支出约为1.1亿美元，2022年约为1亿美元 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：全年利润率指引维持在17%，第一季度利润率是否好于预期，以及2 - 4季度利润率节奏与之前预期相比有何变化？ - 第一季度利润率略好于预期，但下半年预计会有更多通胀，同时上调了营收指引，预计销量会更好，两者相互抵消，因此维持利润率指引 [35] 问题2：有机增长指引上调，有多少是由第一季度推动的，以及下半年的艰难基数是否会有更好的前景？ - 第一季度需求强劲是上调指引的因素之一，目前需求仍强于预期，但下半年的艰难基数仍然存在，不过基于当前需求和基本面情况，决定上调营收指引 [37] 问题3：债务再融资对全年每股收益的影响是否已在指引中考虑，以及利润率在各季度的走势与之前预期相比如何？ - 2021年债务再融资的利息节省约为每股0.05 - 0.06美元，出售橱柜业务优先股的净收益约为每股0.02 - 0.03美元；公司承诺年底实现价格成本中性，但由于与客户的定价对话仍在进行中，无法明确各季度利润率的具体走势 [40][42] 问题4：管道业务销售大幅增长的原因，以及这种增长是否会持续？ - 管道业务需求强于预期，北美市场各渠道全面增长，欧洲市场特别是中欧地区正在复苏，英国市场开始好转，中国市场表现良好，这种增长态势让公司对当前和下半年都充满信心 [44][45] 问题5：之前积累的4000万美元延迟投资的支出节奏，以及是否已包含在预计的18%的SG&A中？ - 4000万美元延迟投资仍在考虑范围内，且更多集中在下半年支出，具体投资速度将取决于市场情况 [47] 问题6：原材料和运费成本上涨中，运费通胀和原材料通胀的差异如何？ - 原材料成本上涨对财务报表的影响占绝大部分，运费在整体成本结构中占比较小；预计全年两个业务部门的原材料和运费成本将呈中个位数增长，下半年将达到高个位数增长；公司已确保产品提价，并计划进一步提价，同时实施成本生产率改进措施，以实现年底价格成本中性 [51][52] 问题7：从利润率角度看，更高的销量被更高的通胀抵消，是否意味着净通胀是扣除预期价格上涨后的通胀，以及如果在2022年充分受益于价格上涨，是否会成为增量顺风因素？ - 提问者的思考方式是正确的 [55] 问题8：第一季度公司业务是否因需求强劲而无法补货，未来季度是否会改善？ - 第一季度销售点（POS）表现强劲，各品类大多如此；供应链一直紧张，但运营团队表现出色；预计第三季度开始能够赶上并补充库存 [58] 问题9：美国管道业务在零售、批发和新建筑领域的需求情况，以及DIY和专业市场的价格点差异？ - 由于渠道性质，难以准确区分管道业务的DIY和专业市场数据，但公司在管道业务中有良好的零售和批发业务组合，超过一半业务在批发领域，且批发业务更偏向专业市场；需求在各渠道广泛增长，电子商务、管道批发和零售都表现强劲；预计随着疫苗接种推进，专业市场需求将回升 [65][66] 问题10：丙烷业务第一季度表现疲软的原因、加速增长的原因以及4月份的情况，以及价格成本负差何时达到峰值？ - 丙烷业务第一季度前期疲软是因为面临艰难基数，后半段出现正增长是由于存在被压抑的需求，且人们对专业承包商更加放心，同时2月中旬的风暴也有一定影响；预计全年该业务将实现高个位数增长；价格成本负差可能在第三季度达到峰值 [77][79] 问题11：供应链动态在第二季度是否会对收入产生更大影响，特别是从亚洲进口产品和树脂短缺的情况，以及Kichler产品的定价情况和是否能实现价格成本中性？ - 供应链情况正在改善，但仍存在一些集装箱及时性和库存匹配需求的问题；Kichler业务表现良好，团队正在努力推动其实现增长，公司相信该业务也能在年底实现价格成本中性 [83][84] 问题12：管道业务电子商务渠道的具体情况、公司的定位以及未来增加该渠道销售的措施，以及当前利润率高于投资者日目标的长期可持续性和长期利润率潜力？ - 公司预计在电子商务渠道继续增长并扩大市场份额，是管道电子商务市场的领导者；通过产品供应、人才投入、利用平台和数据、投资资本（如收购Kraus）等多种方式来维持领导地位；公司目前没有改变长期利润率展望，认为正常的SG&A支出应在18% - 19%左右，以实现价值创造和投资增长；公司将继续挑战业务部门实现高于市场的增长和每年适度的利润率扩张 [87][88][91] 问题13：装饰建筑业务DIY需求4月份的情况，是否有减速，以及全年DIY业务的预期；水疗业务的订单积压情况和预计何时恢复满负荷生产？ - DIY需求持续强劲，尽管下半年面临艰难基数，但由于疫情增加了人们对家居的关注，且千禧一代对DIY表现出兴趣，预计需求将保持强劲；水疗业务需求非常强劲，有坚实的订单积压；由于树脂供应问题，部分生产受到影响，但随着解决短期问题，业务将迅速接近既定生产水平 [96][97] 问题14：全年指南中，水疗业务是否按满负荷生产并产生全额利润；价格成本中性是否考虑了附加费，以及是否所有产品都能实现价格成本中性？ - 预计Watkins水疗业务在2021年实现强劲的两位数增长；公司考虑使用附加费来实现成本改善和价格成本中性，但由于不同产品成本投入的差异，不能保证每个产品都能实现价格成本中性，但整体业务将在年底实现价格成本中性 [103][104] 问题15：递延营销支出的构成，以及零售商对促销活动的要求；DIY业务在面对艰难比较时的增长预期？ - 递延营销支出包括贸易展览、广告、人员、电子商务投资和促销活动等多种项目；预计DIY业务全年增长与去年持平 [109][111] 问题16：在覆盖成本方面，价格和生产率的权重如何，以及增量生产率的来源？ - 由于通胀快速上升，为实现价格成本中性，价格因素的权重将大于生产率因素；生产率提升来自多个方面，包括运营团队多年来在工厂和行政层面提高效率，设定总生产成本生产率（TCP）目标；最大的生产率提升来自销量杠杆，此外还包括直接劳动生产率提高、材料替代和价值工程等 [115][116]