财务数据和关键指标变化 - 2019年12月季度GAAP净销售额为12.87亿美元，环比下降3.76%，接近2020年1月6日更新的收入指引上限 [11] - 非GAAP基础上，毛利率为61.5%，营业费用率为26.4%，营业利润率为35.1%，高于指引上限；非GAAP净利润为3.408亿美元，摊薄后每股收益为1.32美元，高于2019年12月3日提供的非GAAP每股收益指引上限 [12] - GAAP基础上，毛利率为61%，总营业费用为6.543亿美元，GAAP净利润为3.111亿美元，摊薄后每股收益为1.20美元；12月季度GAAP税收优惠受集团内某些知识产权转让的税收优惠显著正向影响 [13] - 12月季度非GAAP现金税率为6%，预计2020财年非GAAP现金税率约为6%，过渡税未来现金支付预计约2.45亿美元，将在未来六年支付 [14] - 2019年12月31日库存余额为7.088亿美元，12月季度末库存天数为129天，较上一季度减少2天；分销商库存天数为28天，低于9月底的30天 [15] - 12月季度经营活动现金流为3.955亿美元，截至12月31日，合并现金和总投资头寸为4.023亿美元；12月季度偿还债务2.57亿美元，资产负债表上净债务减少2.542亿美元，自完成美高森美收购以来的六个完整季度已偿还债务19.86亿美元 [16] - 12月季度调整后EBITDA为5.034亿美元，过去12个月调整后EBITDA为21.25亿美元；截至2019年12月31日，净债务与调整后EBITDA比率为4.58；12月季度股息支付为8770万美元；2019年12月季度资本支出为1410万美元，预计2020年3月季度资本支出在2000 - 2500万美元之间，2020财年总资本支出在7600 - 8100万美元之间 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微控制器业务环比下降1.1%，占12月季度终端市场需求的53.6%，持续推出创新产品 [20] - 模拟业务环比下降3.6%，占12月季度终端市场需求的28.1%，期间推出创新模拟产品 [21] - FPGA业务与9月季度持平，占12月季度终端市场需求的6.9%，推出新产品，设计赢单持续强劲增长 [22] - 许可、内存及其他产品线（LMO）环比下降0.7%，占12月季度终端市场需求的11.3%，交付新的电可擦除RAM产品系列 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 从终端市场看，数据中心需求强劲，工业和汽车市场开始复苏，通信和家电市场疲软，航空航天和国防市场不稳定 [35][75] - 从地理区域看，上一季度中国市场表现强劲，本季度受农历新年和新冠疫情影响变弱，美国和欧洲市场变强 [76][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为5G基础设施建设、物联网、数据中心、电动汽车和混合动力汽车、高级驾驶辅助以及人工智能和机器学习等六大趋势将为公司未来5 - 10年提供重要增长机会，公司将据此指导产品开发优先级 [28][30][31] - 公司采用总系统解决方案的市场策略，以实现未来有机增长 [31] - 与部分同行更关注sell - in收入确认不同，公司基于sell - through管理业务，与分销商的沟通重点在于赢得设计、创造销售漏斗和推动产品量产 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 12月季度是本周期的底部，前提是中美贸易和新冠疫情无负面发展；3月季度GAAP净销售额预计环比增长2% - 9%，指引范围较宽是考虑到新冠疫情的不确定性 [37][38] - 公司预计分销商在3月可能开始重建库存，但无保证；公司无法对sell - through提供指引 [48][49] - 公司认为随着业务复苏，后端利用率正在提高，将对毛利率产生积极影响；前端方面，外部采购产品库存已降低，正在增加采购，内部生产至少还需几个季度才需提高产量 [113][114][115] - 若一段时间内不进行收购，公司有望达到63%的毛利率和22.5%的营业费用率的运营模型目标 [127] - 美高森美收购的收入协同效应有待市场环境改善后显现，公司正在努力利用美高森美在不同终端市场的优势拓展业务 [133][134] 其他重要信息 - 公司实施了针对中国、中国香港和中国台湾的旅行禁令、自我隔离要求、医疗评估和访客筛查等措施，以应对新冠疫情；公司在中国的制造业务规模小，预计假期延长对运营影响小，目前也未预计来自中国的材料供应链会有重大问题，但部分客户可能受影响，影响程度尚不确定 [24][25][26] - 公司继续跟踪和衡量基于直接收入加分销销售活动的内部绩效，每个季度提供终端市场需求指标，但不提供基于终端市场需求的损益表；2019年12月季度终端市场需求为13.24亿美元，比GAAP收入高约3610万美元 [8][9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明加急活动与当前交货期的关系以及业务改善时的应对措施 - 公司在下行周期积累了大量晶圆库存，订单进来后从晶圆库提取晶圆加工，交货期短则三周，长则六到七周；客户会在季度外保留大量积压订单，需要时加急到本季度，这种现象已存在一段时间且当前更明显 [43][44] 问题2: 3月季度分销商的预期行为，sell - in和sell - out趋势，以及分销商降低库存的原因 - 不确定分销商是否会进一步降低库存，公司无法提供3月季度sell - through指引，仅提供sell - in指引；原本预计12月分销商将开始重建库存但未实现，预计3月可能会发生但无保证；公司基于sell - through管理业务，与分销商沟通重点在设计和销售，而非供货；产品交货期短使分销商可维持低库存；加急产品可能会收取加急费用 [48][49][50][52][53] 问题3: 微控制器业务在2019年下半年特别是第四季度可能表现不佳的原因 - 公司微控制器业务9 - 12月环比下降1.1%，同比下降约5% - 5.5%，未看到上半年好下半年差的迹象；与大型竞争对手相比，公司业务增长显著 [58][59] 问题4: 随着业务复苏，毛利率改善与生产利用率、成本及整合效益的关系 - 12月季度工厂未充分利用费用约1600万美元，环比增加约700万美元，预计3月季度该费用降低；后端运营正在提高工厂利用率，有助于毛利率提升；公司持续投资将部分外包组装和测试业务内迁，长期将有利于毛利率提升，目标是达到约63%的非GAAP毛利率 [65][66] 问题5: 从当前到实现长期运营目标的路径，是否仅靠适度收入复苏、产品组合、美高森美重组等因素 - 公司在当前周期管理业务较为保守，需要收入增长来实现长期运营目标；当前季度营业费用率指引为25% - 26.2%，长期模型为22.5%，公司有信心实现略高于40%的营业利润率 [69][70][71] 问题6: 订单增长的优势来源，包括终端市场和地理区域 - 终端市场方面，数据中心一直强劲，工业和汽车市场开始复苏，通信和家电市场疲软，航空航天和国防市场不稳定；地理区域方面，上季度中国市场强，本季度美国和欧洲市场强，中国市场弱 [75][76][77] 问题7: 业务走出周期底部进入中期复苏时的季节性情况 - 由于多次收购、贸易紧张、经济状况和新冠疫情等因素，公司尚未在健康业务环境中经历足够多季度，难以确定季节性 [81] 问题8: 当净债务与EBITDA比率达到3倍时，如何使用现金为股东创造价值 - 不确定能否在四个季度内将杠杆降至3倍，这很大程度取决于收入增长；需将债务杠杆降至2倍多；达到目标后，若没有合适并购机会，可能选择增加股息、启动回购计划或进一步偿还债务；预计3月季度偿还债务2.25 - 2.5亿美元 [84][85][87][88] 问题9: 客户将6月季度订单加急到本季度，是否会使6月季度失望，加急是否会导致交货期延长 - 短期内交货期无风险，因公司有大量晶圆库存且系统有产能闲置；整体积压订单在增长，6月季度无风险；客户这种操作并非新现象，在业务上升趋势中常见 [92][93][96] 问题10: 中国市场突然回升，行业是否有短缺情况 - 目前未看到短缺情况，中国因农历新年关闭，刚准备恢复，节前未出现短缺 [99] 问题11: 美高森美和爱特梅尔业务内迁的进展、前端和后端情况、毛利率提升效益以及在低资本支出下实现的原因 - 过去一年收紧资本投资标准，缩短现金回报期至一年；投资是逐封装、逐产品进行，整体有助于缓慢提升毛利率；目前晶圆制造39%内部，组装45%，测试54%，预计组装和测试比例将随投资增加 [103][105][107] 问题12: 鉴于当前积压订单情况，6月季度是否会是季节性旺季，以及3月季度后端产能利用率提升的时间 - 因新冠疫情不确定性，不提供6月季度指引；若疫情无影响，6月季度评估正确；后端利用率正在上升，前端方面，外部采购产品库存降低正在增加采购，内部生产至少还需几个季度才需提高产量 [110][113][115] 问题13: 各终端市场（汽车、工业等）今年剩余时间的发展情况 - 汽车和工业市场从底部开始回升，预计2020年若无外部事件将持续改善；数据中心将保持强劲；通信市场可能受新冠疫情影响，同时有5G投资周期启动；国防和航空航天市场较稳定；消费市场需进一步贸易解决才有显著收益 [121][122] 问题14: 若长时间不进行收购，公司运营利润率目标、增量毛利率和营业利润率情况，以及美高森美收购的收入杠杆情况 - 若长时间不收购，公司有望达到63%毛利率和22.5%营业费用率的运营模型目标；美高森美收购时毛利率约60%，产品粘性高、生命周期长，公司正在利用其在不同终端市场的优势拓展业务，收入协同效应有待市场环境改善后显现 [127][132][134]