财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度运营收益为每股0.74美元，2018年同期为每股0.88美元，运营收益下降主要因综合比率上升 [5] - 2019年第二季度综合比率为98.3%，2018年同期为96.9%，受900万美元不利准备金发展、900万美元巨灾损失和340万美元应计费用增加的负面影响 [5] - 剔除不利的上年准备金发展、巨灾损失、分保恢复保费收入和与不利上诉法院裁决相关的应计费用增加的影响后，2019年第二季度调整后综合比率为95.5%，2018年同期为92.6% [7] - 2019年第二季度费用率为24.4%，2018年同期为24.3%，略高的费用率主要因不利上诉法院裁决导致应计费用增加340万美元，部分被收购成本下降抵消 [13] - 本季度保费收入增长6.6%，主要因每份保单的平均保费提高和房屋保险保单数量增加 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加州以外所有业务线2019年第二季度综合比率约为108%，2018年同期为92%，两个时期的已赚保费约为1.3亿美元 [8] - 2019年第二季度房屋保险综合比率为102%，2018年同期为95.3%，加州房屋保险综合比率受2019年第一季度暴雨导致的损失估计增加的负面影响 [9] - 加州个人汽车保险年初至今事故年综合比率约为95%，频率趋势呈低个位数下降，严重程度趋势呈中个位数上升 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年3月，加州汽车保险公司实施了6.9%的个人汽车费率上调；5月，水星保险公司实施了6.9%的个人汽车费率上调，两者合计占公司直接保费收入的三分之二 [11] - 本季度，加州汽车保险公司约32%的费率上调已实现，水星保险公司仅10%的费率上调已实现 [12] - 加州房屋保险业务6.9%的费率上调已获加州保险部批准，将于2019年8月实施，公司最近还提交了另一次6.9%的费率上调申请，加州房屋保险保费约占公司直接保费收入的12% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对加州以外业务将继续执行现有战略，目前该地区当年业绩令人失望，本季度有较多大额损失、严重程度增加和中西部风暴等情况 [35] - 公司将在佛罗里达州和佐治亚州实施一些变革，预计有助于业务增长和盈利提升 [36] - 公司在加州提高费率后，新业务申请量和报价量均有所下降，本季度加州新业务申请量下降约20%，报价量同比下降约16% [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为在人身伤害业务方面环境发生了变化，未来将更保守地选择近期因素，以减少不利准备金发展 [18] - 首席投资官表示，鉴于收益率曲线结构，未来投资环境艰难，这种情况将持续到今年剩余时间和2020年大部分时间，但投资组合的增长将继续推动投资收入增加 [49] 其他重要信息 - 公司最近完成了巨灾再保险条约续签，有效期从2019年7月1日开始，购买的总再保险限额从之前的2.05亿美元增加到5.89亿美元，自留额从1000万美元增加到4000万美元，新再保险计划的年度总保费约为3800万美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 准备金发展情况及未来变化 - 公司表示在人身伤害业务方面环境发生变化，未来将更保守地选择近期因素，以减少不利准备金发展；本季度加州个人汽车保险的损失准备金发展基本不存在，主要是在辩护和成本控制费用方面因诉讼增加而增加了准备金 [18] - 过去最大的问题是加州人身伤害保险的准备金发展，今年上半年实际与预期的已发生损失发展基本符合预期，表明多年来不断上升的损失发展因素已趋于稳定 [20] 问题2: 900万美元不利准备金发展是否包括往年巨灾损失部分 - 是的，900万美元中包含300万美元的往年巨灾损失，主要来自伍尔西火灾，该事件的损失已超出再保险限额，未来若有进一步发展将由再保险全额覆盖 [23] 问题3: 若重演去年季度结果，有多少个季度会达到4000万美元的自留额 - 坎普火灾损失远超1亿美元，会达到该自留额；伍尔西火灾损失约4000万美元，部分会达到；汽车火灾损失约2000万美元，未达到 [25] 问题4: 新巨灾再保险计划成本与去年相比情况 - 考虑到恢复保费，成本略有上升，但各层费率有大幅提高；去年三个时期实际支付约4000万美元，新条约约3800万美元 [28] 问题5: 加州以外业务战略是否改变 - 公司将继续执行现有战略，目前该地区业绩令人失望，本季度有较多大额损失和严重程度增加的情况；2019年事故年综合比率较高，主要受佛罗里达州和佐治亚州影响，公司将在这两个州实施变革以改善业绩 [35][36] 问题6: 核心损失比率变化原因及建模思路 - 加州以外个人汽车保险目前综合比率约为102%，有较大波动；加州个人汽车保险年初至今综合比率约为95%，频率下降、严重程度上升，未来若无准备金发展，该业务线应有一定的利润率扩张 [39] - 有350万美元的费用支出是上诉法院裁决的结果，不会每个季度都发生；加州房屋保险因第一季度暴雨天气在第二季度增加了约400万美元的准备金，目前该事件基本结束 [40] 问题7: 加州个人汽车保险损失成本通胀情况 - 公司认为是低到中个位数的损失成本通胀 [44] 问题8: 加州个人汽车保险是否还会提价 - 公司认为目前暂时不会再提价 [46] 问题9: 净投资收入增长疲软原因及未来预测 - 过去一年公司对美联储低利率上升较为敏感，推动了投资收入增长，但现在这种情况已结束，收益率曲线扁平化甚至部分倒挂，固定收益投资机会有限；未来投资环境艰难，将持续到今年剩余时间和2020年大部分时间，但投资组合的增长将继续推动投资收入增加 [48][49] 问题10: 运营税率低于预期原因及建模思路 - 运营税率较低是因为承保收入低于预期，承保收入税率约为21%，投资收入税率约为10% - 11%，两者比例变化会影响整体有效税率 [51] 问题11: 更保守的损失选择是否已实施及对损失比率的影响 - 公司在选择关联比率因素时，会更重视近期比率因素，这会产生更高的金额；目前已经实施，除非情况比预期更糟，否则不会对损失比率产生向上压力 [52][53] 问题12: 提价后市场反应及是否有竞争反弹 - 加州新业务申请量和报价量均有所下降，本季度新业务申请量下降约20%，报价量同比下降约16%；剔除报价量影响，新业务和客户留存情况基本符合预期 [54][55]