财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为2.64亿美元，调整后净收入为9900万美元，即每股1.29美元 [11] - 第三季度平均实现价格提高至每吨390美元，较第二季度增加14美元 [11] - 第三季度末公司财务状况良好，拥有超9亿美元现金和9亿美元未提取备用流动性 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年第三季度甲醇产量为150万吨，略低于第二季度 [19] - 预计2021年新西兰产量为130万吨，智利产量为80万吨 [21][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度甲醇市场供应紧张，传统甲醇需求持平，甲醇制烯烃（MTO）生产商需求降低，其他能源相关应用需求稳定 [13][14] - 近几周全球能源短缺和价格上涨影响甲醇供需，价格大幅上涨，行业成本曲线平均范围约为每吨450 - 500美元 [16] - 11月北美价格每吨增加83美元至692美元，亚太地区每吨增加90美元至600美元，欧洲第四季度合同价格为每吨490欧元（约575美元） [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重启Geismar 3项目建设，预计2023年底或2024年初投入商业运营，项目资本成本估计为12.5 - 13.5亿美元，截至2021年第三季度末已投入约4.55亿美元 [26][27] - 与三井OSK有限公司达成战略航运合作，预计未来几个月完成交易 [24] - 2022年1月起为中国市场推出新的挂牌价格，继续为除中国外的亚太地区客户发布亚太价格 [18] - 公司认为未来五年甲醇行业需要新的供应来满足增长的需求，公司将专注于重启特立尼达的第二座工厂和新西兰的第三座工厂以增加产量 [18][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇价格上涨受供应驱动，当前能源环境紧张和供应挑战短期内难以解决，公司受益于高能源环境 [36][38] - 预计2021年第四季度甲醇实现价格将显著高于第三季度，产量也将高于第三季度，调整后EBITDA将大幅高于第三季度 [30][32] - 若GDP增长3%且MTO运营率在70% - 80%，预计明年甲醇需求将恢复到3% - 4%的历史增长率 [93] 其他重要信息 - 公司评论和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述结果存在重大差异 [4] - 报告调整后EBITDA和调整后净收入时排除了基于股份的薪酬的按市值计价影响以及特定事件相关项目的影响，这些为非GAAP指标 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前甲醇价格环境及未来走向 - 价格上涨受供应驱动，全球多地生产问题导致供应减少、需求增加，价格每天都受煤炭、天然气等因素影响而变化，短期内供应挑战难以解决，公司受益于高能源环境 [36][37][38] 问题2: 10月至今回购了多少股票 - 无法评论具体回购数量，公司目标是在资产负债表上保留足够现金完成G3项目（约8 - 9亿美元，每季度约1亿美元）和2 - 3亿美元运营资金，超出部分将返还给股东，预计第四季度现金状况良好，可能加速回购，目前有5%的回购计划，未来12个月可能再回购3% - 4% [40][41] 问题3: 中国能源消费限制和煤炭供应改善是否缓解供应紧张 - 目前中国的“双控”政策仍显著影响供应，进入冬季天然气仍是甲醇生产的重要原料，政府对煤炭的政策调整效果未知，预计市场恢复平衡需要时间 [44][45] 问题4: 物流方面是否有延误 - 公司拥有自有船只和码头，具有物流竞争优势，上季度因中国引航员短缺有1 - 2周卸货延迟，但不影响服务客户的能力 [46] 问题5: G3项目剩余8 - 9亿美元资本支出中材料、劳动力和设备的大致构成 - 项目主要由劳动力和设备两大部分组成，劳动力是最大组成部分，大部分设备已采购，仍有一些非战略设备待采购，目前工地有500 - 600名工人，预计将超过1000人，公司有较大的业主团队管理调度和生产率问题 [47][48][49] 问题6: 是否看到甲醇需求破坏的迹象，第四季度需求与第三季度相比如何 - 中国的控制措施影响了甲醇需求，部分MTO企业面临经济挑战，欧洲高能源价格使一些客户削减生产，海湾地区受飓风影响有中断，预计欧洲冬季天然气价格不会缓解，但海湾地区不会再受飓风影响，需求将改善，同时关注通胀对消费者需求的影响，预计第四季度需求不会下降，但会密切关注 [54][55][56] 问题7: 目前天然气成本中与现货、甲醇价格挂钩以及套期保值的比例 - 北美65%的天然气通过固定价格合同套期保值，其余35%与现货价格相关，世界其他地区的天然气协议大多与甲醇价格挂钩 [57] 问题8: 天然气套期保值的期限 - 套期保值期限不同，有长达10年的固定价格合同 [59] 问题9: 甲醇价格大幅上涨是否会促使供应提前增加 - 上季度有能力生产的企业应该已经全力生产，未看到大量闲置供应进入市场，目前行业成本曲线仍处于较高水平（每吨450 - 500美元），预计未来几个季度不会有额外供应进入市场 [63][64] 问题10: 甲醇价格上涨是否会减缓新应用的采用速度 - 新应用的采用主要受环境问题驱动，甲醇作为清洁燃料与其他潜在清洁燃料竞争，这些燃料价格也大幅上涨，因此认为当前价格不会影响甲醇作为清洁燃料的采用 [65] 问题11: 除MTO外，能源相关需求在未来几个季度是否会回升，是否是甲醇相对价格限制了需求 - 能源相关应用主要用于驾驶，如生物柴油、MTBE、甲基、M100等，由于人们尚未恢复正常驾驶习惯，需求受到影响，随着世界恢复正常，预计这些应用的需求将增加 [71] 问题12: 全球甲醇库存情况如何，补货需要多长时间，对2022年需求增长有何影响 - 供应链各环节库存较低，中国沿海市场库存也低，供应/需求平衡问题短期内难以解决，将支撑当前价格动态，重建库存需要时间，市场存在被压抑的需求，随着供应链恢复正常，需求将得到释放 [81][82] 问题13: 全球特别是中国的甲醇供应增长前景如何 - 中国甲醇生产不会大幅增长，将在内蒙而非沿海地区增长，需要更多进口，能源是中国的问题，且中国正向上游价值链转移；在当前环境下，建设甲醇厂需要考虑20年每吨400美元的价格才能获得两位数回报，融资困难，除非有强大的资产负债表和现金流能力；公司的G3项目在时机、成本结构和排放等方面具有优势，公司还将专注于重启特立尼达的第二座工厂和新西兰的第三座工厂以增加产量 [84][85][87] 问题14: 假设排除中国“双控”和飓风天气事件，预计明年甲醇需求是否会恢复到3% - 4%的历史增长率 - 取决于GDP预测和MTO运营率，假设MTO运营率在70% - 80%且GDP增长3%，在高通胀市场中预计会有这样的增长 [93] 问题15: 明年甲醇产量是否会与需求同步增长，与今年相比如何 - 产量取决于智利的天然气供应情况，假设与今年相似，在没有飓风事件的情况下，由于Geismar的瓶颈消除项目完成，明年产量将更好，希望新西兰明年不需要向电力市场出售天然气，预计明年产量将高于今年 [94] 问题16: 特立尼达的Titan工厂是否有短期重启的机会 - 短期重启不可能，缺乏人员且需要投入资金，不确定高价格能持续多久，公司仍专注于与政府达成五年合同以实现全周期盈利 [98] 问题17: G3项目的增量生产是否仍全部运往亚洲 - 仍按此模型规划，但会尽量在本地销售以提高经济效益，若能在大西洋盆地销售更多，经济效益将改善 [99] 问题18: 中国价格与亚太其他地区价格相比如何，各市场的销量分布如何 - 公司每年在中国销售约四分之一的产品，在亚太其他地区销售约20%，历史上中国价格因运费差异比日本、韩国、东南亚等市场低约20 - 25美元，设置两个单独价格有望提高整体盈利能力 [102] 问题19: 高气价是否使特立尼达人更愿意讨论长期合同 - 从公司收到的报价来看，即使在当前价格下，通过价格分享机制获得的EBITDA也很少，不清楚竞争对手的支付情况 [105] 问题20: 智利未来是否有更高的天然气供应，是否有新的天然气开发 - 智利和阿根廷边境两侧都有新的天然气开发，未来几年需要对智利I工厂进行维护以提高产量，南部盆地的天然气供应正在改善 [106] 问题21: 当前甲醇市场是需求驱动还是成本曲线驱动，中国政府压低煤炭价格和欧洲天然气价格春季回落是否会使甲醇价格下降 - 市场受供应中断驱动，供应不足导致价格高于成本曲线，欧洲天然气价格需大幅下降才能重启闲置产能，中国煤炭市场情况复杂，多种因素影响甲醇生产商的煤炭成本，在供应赶上需求之前，价格可能会持续高于成本曲线 [110][111] 问题22: 油价每变化10美元对甲醇的需求、定价、成本曲线和可承受性有何影响 - 石油和甲醇之间没有直接联系，没有可替代产品，高油价或低油价不会导致甲醇需求减少，但高能源综合体对甲醇定价有利，因为成本曲线上升会使部分供应退出市场，同时甲醇在能源应用中的需求受环境问题驱动有望增长 [113][114] 问题23: 预计第四季度现金约1.5亿美元，加上MOL出售所得，是否能达到11亿美元目标，G3项目资本支出预计是否仍为第四季度1亿美元、2022年4.1亿美元、2023年3 - 3.5亿美元 - 预计能达到目标，G3项目资本支出指导未变，每季度约1亿美元直至项目完成 [117][118][119] 问题24: MOL出售所得款项到账后，是否会将自由现金流重新用于股票回购，是否过于激进 - 公司每天都在进行股票回购，随着接近目标，可加速回购，并考虑在未来12个月内进行第二次回购 [120] 问题25: 股票回购是否有禁售期 - 有禁售期，但在接近季度末等时期不能改变回购速度，但可以下达每天购买一定金额股票的指令 [122] 问题26: 世界规模甲醇厂的首个封存项目预计多久能实现 - 公司正在考虑在北美Medicine Hat和Geismar进行相关项目，但资本成本较高，若无政府补贴或参与，可能需要更长时间，阿尔伯塔省和路易斯安那州政府对碳捕获和储存感兴趣，公司有团队在开展工作，若获得最终投资决策，建设到工厂中可能需要几年时间，预计五年内有望实现 [130] 问题27: 中国MTO项目与煤炭的反向整合是否因煤炭情况受阻 - 已有两个项目完成并运营，未看到影响，预计未来六个月将有一个年消耗180万吨甲醇的MTO工厂投产，将影响需求，近期未看到因煤炭价格导致反向整合项目的变化 [131] 问题28: 公司天然气合同的价格分享机制在甲醇价格高低端是否非线性，当前甲醇价格与低100美元时合同价格机制有何不同 - 合同各不相同，公司给出的是平均指导，一般来说，甲醇价格为每吨200美元时，天然气价格约为每单位2美元；每吨300美元时，约为3美元；每吨400美元时，约为4美元，具体合同会根据价格标记等因素在重新谈判时发生变化，甲醇价格越高，支付的天然气价格越高 [136]