财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度调整后EBITDA为1.94亿美元，调整后净收入为5600万美元，即每股0.73美元；去年第四季度调整后EBITDA为1.97亿美元，调整后净收入为9000万美元，即每股1.15美元 [8][9] - IFRS 16使EBITDA结果增加2800万美元，但不改变业务的总现金流或潜在经济状况 [9] - 第一季度平均实现价格降至每吨331美元，去年第四季度为每吨401美元；4月亚太地区价格为每吨370美元，较上月上涨10美元，北美价格维持在每吨432美元，欧洲第二季度合同价格维持在每吨360欧元 [11] - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求较去年第四季度下降 [13] - 季度末资产负债表上现金为2.85亿美元，公司在Atlas和埃及的现金份额为2.62亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 新西兰业务 - 第一季度产量为43.7万吨，去年第四季度为38.9万吨；因2018年第四季度Waitara Valley工厂进行计划内检修并于1月初恢复运营，产量增加 [16] - 工厂持续面临天然气供应限制，预计第二季度上游维护活动将继续 [17] 盖斯马尔业务 - 第一季度产量为40.5万吨，去年第四季度为52.7万吨；本季度完成盖斯马尔1号工厂首次重大检修，随后实现工厂日产量和工厂总产量记录 [18] 特立尼达业务 - 第一季度权益产量为42.9万吨，去年第四季度为44.8万吨；产量下降主要因Titan工厂于2019年3月开始计划内检修，预计4月底完成 [19] - 持续面临天然气供应限制，预计可预见未来获得约85%的合同天然气供应 [19] 智利业务 - 第一季度产量为24.1万吨，去年第四季度为20.6万吨；过去几个月从智利和阿根廷合作伙伴处获得可靠天然气供应 [20] - 智利IV工厂存在一些小技术问题，正在解决中；预计近期天然气协议可使智利在南半球夏季实现双工厂运营，冬季运营率较低，年运营率可达双工厂运营的75% [20][21] 埃及业务 - 第一季度权益产量为14.1万吨，去年第四季度为15.5万吨；本季度生产受机械问题影响，本月初工厂因事故关闭，预计第二季度产量有限 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年第一季度甲醇总需求较2018年第一季度约增长3%，与去年第四季度持平；传统甲醇需求因中国季节性需求下降和北美下游停产，较去年第四季度下降 [13] - 能源相关应用的甲醇需求增加，因油价更稳定提高了甲醇在能源应用中的可承受性；甲醇制烯烃（MTO）开工率在两家工厂完成长期维护后回升，多数MTO工厂开工率稳定 [14] - 预计未来几个月至少有两家MTO工厂建成，满负荷运营时年甲醇消耗量达360万吨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本配置的平衡方法不变，优先满足财务承诺、追求增值增长机会，并通过股息和股票回购向股东返还多余现金 [23][172] - 2019年剩余时间工厂维护资本估计约为6500万美元；预计2019年南半球冬季花费2500万美元完成智利I号工厂翻新第一阶段，后续将根据天然气供应情况完成第二阶段 [24] - 继续推进盖斯马尔工厂的产能提升项目，预计花费数千万美元使产量增加约10%；完成盖斯马尔1号工厂部分产能提升工作，计划未来几年完成剩余工作 [25] - 继续进行盖斯马尔3号生产设施的前端工程设计（FEED）阶段，认为该项目相对于美国海湾其他项目具有显著优势；团队正推进多项工作，计划2019年年中向董事会提交建议 [26][27] - 3月18日启动新的5%股票回购计划，截至3月31日回购约10万股，花费600万美元；回购计划完成速度取决于甲醇价格和产生多余现金的能力 [28] - 昨日宣布将季度股息提高9%，从每股0.33美元增至每股0.36美元，致力于提供有意义且可持续增长的股息 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 甲醇价格持续稳定，但预计第二季度产量低于第一季度，因埃及工厂关闭、Titan工厂检修以及新西兰天然气基础设施维护影响天然气供应，预计调整后EBITDA低于第一季度 [29] - 甲醇行业基本面良好，公司战略投资增强了资产基础，提高了全球生产能力、服务客户能力以及在不同甲醇价格下的盈利和现金生成潜力 [171] 其他重要信息 - 公司评论和回答可能包含前瞻性信息，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，具体信息可参考2019年第一季度MD&A和2018年年报 [4] - 公司报告调整后EBITDA和调整后净收入，以排除股份支付的按市值计价影响和特定事件相关项目的影响，鼓励分析师按此方式报告估计 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明盖斯马尔3号（G3）项目的决策过程，以及18个月前预测的4% - 5%甲醇需求增长情景如何影响G3项目决策？ - 公司仍预计市场每年增长约5%，未来四到五年将专注于与市场同步增长，即每两年增加约100万吨产量 [37] - G3项目有多项工作待完成，已同意聘请独立财务顾问向审计委员会报告该项目的财务计划 [38] 问题2: 目前甲醇市场库存情况如何，公司库存处于什么位置？ - 季度间库存变化不大，12月价格下跌时库存有所增加，目前价格稳定，库存也稳定 [40] - 公司自身库存为110万吨，其中三分之一在工厂，三分之一在运输途中，三分之一在终端待售给客户，公司对该库存水平满意，年库存周转率超10次 [41] 问题3: 第一季度有一些小检修和停产，第二季度产量会更高还是更低？ - 预计第二季度产量略低，因埃及工厂关闭、新西兰天然气基础设施维护导致短期天然气供应减少以及Titan工厂检修完成 [48] 问题4: 如何描述中国传统甲醇需求在农历新年后的复苏情况？ - 中国传统甲醇需求目前恢复良好，春节后需求反弹，化工需求符合正常的GDP和工业生产增长预期 [50] 问题5: 请详细说明智利工厂的运营情况，以及限制生产的因素是什么？ - 智利工厂自2007年以来未运行，是氧气基工厂，与其他传统蒸汽重整工厂不同，存在操作人员和技术问题，且曾因阿根廷天然气供应中断停机 [56][57] - 本季度工厂曾高速运行，但未能稳定运行；预计今年晚些时候进入春季和夏季时，两座工厂可高速运行 [57] 问题6: 埃及工厂出现了什么问题，是否会影响下一季度？ - 埃及工厂近期未到检修时间，问题可能与设备初始制造有关，目前正在调查维修，确保类似事故不再发生 [59][60] - 目前无法确定是否会影响下一季度，若影响是因为要确保维修正确 [62] 问题7: 与M&G的合作协议是如何促成的，在资本配置上是否一致？ - 公司一直向包括M&G在内的所有股东明确资本配置战略，即平衡增长和回报，过去六年花费20亿美元使产量翻倍，返还股东17亿美元 [68] - G3项目有吸引力，公司倾向为项目寻找约30%的战略合作伙伴，目前多项工作正在进行，项目结果尚不确定 [69][71] 问题8: 甲醇价格为何滞后于石油价格，MTO项目启动后对未来有何预期？ - 油价上涨时能源应用中甲醇需求增加，但2016年油价暴跌时甲醇制丙烯和二甲醚需求下降且未恢复，甲醇与石油价格并非完全相关 [72] - MTO项目的可承受性受乙烯、丙烯及其衍生物价格影响，油价上涨总体对公司业务有利 [73] 问题9: 新的正常发行人投标（NCIB）规模小于最大规模，是否为G3项目未迅速找到合作伙伴留有余地？ - 公司宣布NCIB时计划完成，根据不同甲醇价格下的多余自由现金流，认为进行5%的回购是谨慎的，不排除在2020年3月18日前再进行5%的回购 [76][77] 问题10: 公司是否关注特定衍生品的MTO生产商，还是相对无差异？ - 公司向一些一体化的MTO生产商销售甲醇，会根据多种产品价格和可承受性评估，更关注工厂开工率，目前这些工厂开工率高 [78][79] 问题11: 盖斯马尔1号工厂在检修后创生产记录，是10%扩张的一部分还是因为更换催化剂？ - 检修时会根据过去五年的经验提高生产，此前工厂年产量约80 - 85万吨，目前已达100万吨 [82] - 为提高产量，在盖斯马尔1号工厂安装了设备以引入二氧化碳，计划在盖斯马尔2号工厂首次检修时进行同样操作，并建设二氧化碳管道，预计未来几年工厂产量可增加约20万吨 [83][84] 问题12: 特立尼达的天然气供应情况如何，竞争对手项目启动后对公司有何影响？ - 公司预计可获得约85%的合同天然气供应，尽管有新天然气供应，但也存在自然减产情况，预计未来可预见时间内供应无实质变化 [87] 问题13: 传统甲醇需求在第一季度因季节性原因疲软，醋酸市场情况是否会使甲醇需求在今年剩余时间承压？ - 2019年第一季度醋酸需求与第四季度持平，但同比增长约4%，公司会继续关注醋酸市场情况 [93] - 醋酸占甲醇总需求约10%，即使需求下降几个百分点，对整体影响不大，但仍是重要的甲醇衍生物 [94] 问题14: 美国下半年将有超400万吨乙烯产能上线，对MTO和全球甲醇需求有何影响？ - 这将取决于乙烯价格和可承受性，若乙烯价格承压，可能影响甲醇在部分工厂的使用和价格，但难以预测未来情况，公司希望MTO工厂继续运营并消耗甲醇 [95][96] 问题15: G3项目FEED阶段还有3500万美元未花费，成本后置是否会使最终投资决策（FID）推迟到今年晚些时候？ - 公司团队昨日与董事会审查项目，一切按计划进行，计划7月中旬向董事会提交项目审查，目前不预计FID会推迟，但仍有大量工作和分析待完成，公司倾向为项目寻找战略合作伙伴 [100][101] 问题16: 市场上的洪水、ITC爆炸、伊朗问题等是否对公司物流和客户造成影响，对公司财务有何影响？ - ITC设施是重要终端，目前关闭，竞争对手已宣布不可抗力，公司虽在该终端存储甲醇，但凭借其他终端可确保客户供应 [102][103] - 这些事件导致供应链严重中断，但公司预计短期物流成本增加属小数目，目标是确保客户供应，将从事件中吸取教训并应用于全球运营 [104][109] 问题17: 聘请财务顾问对盖斯马尔3号项目提供建议的原因是什么，如何解决与大股东在战略意见上的差异？ - 财务顾问将为审计委员会和董事会提供建议，与股东无关，公司经常使用独立顾问评估资产负债表和现金流等情况，董事会已对项目压力进行评估 [115][116] 问题18: 有报道称SABIC有意以高达40亿美元收购OCI的甲醇装置，公司如何看待建设与收购决策，是否有兴趣竞标这些资产？ - 报道为传言，按估算收购产能成本约为每吨1500美元，而盖斯马尔3号项目预计成本为每吨700 - 800美元，公司倾向建设项目，但最终决策需进一步观察 [118][119][122] 问题19: 上海计划第四季度提高乙醇混合比例，是否会挤出中国的甲醇混合需求？ - 公司在中国的重点是高比例甲醇混合，中国推出M100国家标准对甲醇应用积极；中国有过剩玉米用于生产乙醇，可能影响甲基叔丁基醚（MTBE）增长，而非甲醇燃料需求，预计甲醇需求尤其是高比例混合需求将继续增长 [129][130][131] 问题20: 即将实施的IMO 2020法规是否使甲醇作为船用燃料的兴趣增加？ - 市场对甲醇作为船用燃料兴趣浓厚，但这可能是下一个十年中期的问题，航运业行动较慢，初期可能使用超低硫柴油；公司有七艘甲醇动力船，今年将接收四艘，排放和效率结果良好，正与行业分享数据，预计将成为新的需求来源，目前Waterfront Shipping集团已成为公司重要客户 [131][132][133] 问题21: 智利IV号工厂是否不再与其他生产环节关联，可独立运行？ - 智利I号工厂仍与智利IV号工厂关联，但已安装设备使智利IV号工厂可独立运行，从优化角度仍希望两者一起运行，智利I号工厂冬季检修时智利IV号工厂可独立运行 [136] 问题22: 盖斯马尔1号工厂升级的部分成本是否可用于盖斯马尔2号工厂升级，是否存在过度建设情况？ - 盖斯马尔1号工厂检修时已安装注入二氧化碳的设备，盖斯马尔2号工厂检修时将进行同样操作，还需建设管道，预计花费数千万美元 [138] 问题23: 埃及工厂停产是否对地中海地区甲醇价格产生影响？ - 地中海地区无现货价格，欧洲仅鹿特丹和安特卫普有现货价格，上周价格有小幅上涨；公司计划确保客户供应，可通过其他方式服务地中海市场，全球六个地点的11家工厂提供了灵活性 [139][140] 问题24: 中国加强环境和安全监管对公司供需动态有何影响？ - 中国长期有加强环境监管趋势，预计东部地区以煤炭为基础的甲醇生产将减少，西部地区可能增加；监管不仅影响供应，也影响需求，第一季度已有所体现；总体对公司作为进口商较为有利，公司在中国的重点是东海岸 [144][145][146] 问题25: 新西兰第二季度天然气供应限制问题何时能解决？ - 供应商表示第二季度后多数问题将解决，但此前也有类似说法；公司希望天然气供应安全，若供应商为确保系统完整性和安全性进行投资，从长期看对公司运营有利 [152][153][154] 问题26: 林德（Linde）年初出售的两座合成气工厂价格较低，公司是否感兴趣？ - 公司专注于甲醇业务，认为在甲醇领域有战略和竞争优势，对氧气工厂或其他气体工厂了解不多，因此不感兴趣 [159] 问题27: 第二季度及全年预测是否假设甲醇价格维持在3月底水平？ - 公司仅对第二季度进行预测，若价格维持当前水平，基于产量情况，第二季度收益将略低于第一季度，但行业情况多变，这只是目前的最佳预测 [162][164] 问题28: 公司价格预测的混合价格中，亚洲销售占比约为一半是否合理？ - 目前亚洲销售约占一半，北美约占30%（包括南美），欧洲约占20% [165]