财务数据和关键指标变化 - 第二季度可分配收益为每股0.40美元，轻松超过每股0.35美元的股息 [53] - 第二季度账面价值略有下降，上半年总经济回报率为2% [53] - 净息差从1.74%增至2.14%，增加40个基点；生息资产收益率增加41个基点，利息支出仅增加1个基点 [20] - 第二季度新增近10亿美元新投资，投资组合增长5%至约89亿美元 [20][55] 各条业务线数据和关键指标变化 利马一号（Lima One） - 第二季度发放约5.84亿美元商业用途贷款，较第一季度增长50%；自2年前收购以来，已为资产负债表发放约43亿美元商业用途贷款 [24] - 7月发放量约2.5亿美元，预计第三和第四季度发放量均超6亿美元 [57] - 第二季度发放贷款平均贷款价值比（LTV）为66%，平均FICO评分为738分；60天以上逾期率极低，为2.2% [57] 证券化业务 - 第二季度发行一笔以非合格抵押贷款（Non - QM）为抵押的证券化产品，5月出售3亿美元未偿本金（UPB），锁定6.1%的债务成本 [25] - 两笔未到期的循环交易已将超3亿美元贷款循环投入这些结构中 [25] 信贷业务 - 购买执行贷款中60天以上逾期率从第一季度的3.1%降至2.8% [34] - 遗留RPL/NPL投资组合中60天以上逾期率较上一季度改善超3个百分点，降至27.4% [34] - 遗留RPL投资组合条件提前还款率（CPR）较上一季度增加近3%，遗留NPL投资组合CPR大幅增加超10%至14% [35] 各个市场数据和关键指标变化 利率市场 - 2023年第二季度利率环境波动剧烈，2年期国债收益率季度末较季度初上涨近100个基点，2 - 10年期收益率曲线倒挂从约50个基点扩大至约100个基点 [28] 住房市场 - 去年下半年全国房价下跌约3%，但今年迄今上涨约2%，住房衰退目前似乎已结束 [32] 证券化市场 - 第二季度利率波动仍较高，导致利差扩大，但技术供应有限起到了平衡作用 [25] - 近期证券化利差收紧，AAA级证券利差接近1月水平 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过证券化和利率互换锁定融资成本，继续以更高收益率增加资产投资 [20] - 认为机构抵押贷款支持证券（MBS）收益率和利差具有吸引力，可改善投资组合流动性并在经济疲软时期表现良好，预计第二季度和第三季度新增资产的股权回报率约为中两位数 [31] - 专注于非合格抵押贷款和商业用途贷款，认为这些贷款类别提供了卓越的风险调整后投资回报，且竞争较少 [40] - 利用利马一号作为自有商业用途贷款发起机构的优势，持续产生高质量、高收益资产 [21] - 预计第三季度再次进入证券化市场，认为抵押贷款证券化将是重要业务战略，可提供无追索权、非按市值计价的融资，使投资组合免受市场波动影响 [77] - 区域银行竞争减少使利马一号在吸引借款人方面受益 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 利率环境不确定，但美联储似乎已接近或处于加息周期尾声，预计未来几个季度将维持利率稳定 [29] - 经济表现出韧性，第二季度GDP初值高于预期，劳动力市场保持强劲 [56] - 住房市场在高抵押贷款利率下表现出韧性，低库存抵消了低 affordability的影响，为信贷投资组合创造了有利背景 [32] - 利马一号产品和服务需求强劲，预计第三和第四季度发放量可观，信贷质量保持良好 [57] 其他重要信息 - 资产负债表上未偿承诺约为5.8亿美元，通过过渡性贷款组合的还款以及证券化中的仓库线自然融资 [15] - 过渡性贷款为固定利率、短期贷款，当前管道中的混合票面利率高于10%，过渡性贷款票面利率约为10.5% - 10.75%，三个月CPR约为42% [43] - 资产平均期限约为4 - 5年，非合格抵押单户租赁贷款和部分购买信贷调整（PCD）贷款受利率上升影响价值下降最多 [71] - 本季度出售95处房产，收入3200万美元，实现收益400万美元，REO投资组合持续缩减 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司如何得出当前的久期缺口，与更中性的久期缺口相比如何 - 公司在2021年末和2022年初进行了大量套期保值和证券化活动，随着利率上升，在投资组合中保留一定久期是合适的，大部分套期保值在曲线前端，以稳定资金成本和利差 [78] - 目前久期为1，在竞争环境中相对较低，且公司杠杆率仅约3.9倍，大部分回报来自信贷和信贷敞口 [78] 问题：银行动荡可能带来哪些投资机会 - 银行资本规则变化可能为抵押贷款利率带来投资机会，但目前一些卖家不愿或无法按市场价格出售优质大额低息贷款 [40] - 银行希望保留与借款人的关系并保留服务权，这对以证券化为融资策略的买家构成挑战，定价预期与现实相符以及克服运营摩擦可能需要时间 [40] 问题：第二季度经济账面价值下降约5% - 6%，是否在过去几个月增加了利率互换以保护账面价值 - 公司未增加额外的利率互换，账面价值下降主要是由于非合格抵押贷款和单户租赁贷款价格下跌 [42] - 公司认为整体利率风险比一年前更加平衡，且第二季度新增资产期限较短，因此未增加大量套期保值，但会每日重新评估 [67] 问题：过渡性贷款利率是浮动还是固定 - 过渡性贷款是固定利率、短期贷款，票面利率逐季大幅上升，当前管道中的过渡性贷款票面利率约为10.5% - 10.75% [43] 问题：非合格抵押贷款组合中，若利率下降或期限缩短，将证券化债务按市值计价会有何影响，负债端是否有可考虑的期权性 - 文档未提及该问题的回答内容 问题：能否提供第二季度使用可分配收益计算的可分配权益回报率数字 - 文档未明确提及该问题的回答内容，但提到年化后可能在账面价值上达到10%或11% [94] 问题：幻灯片10显示的经济账面价值潜在上行空间中，大部分折扣位于哪些资产，如何考虑这些资产的期限以及恢复折扣所需的时间 - 大部分折扣可能在非合格抵押单户租赁贷款以及部分PCD贷款中，这些较长期限资产受利率上升影响价值下降最多 [71] - 整个投资组合平均期限约为4年，较长期资产本金平均期限约为5年 [71] 问题：这些折扣是否会在贷款偿还时重新计入可分配收益，账面价值会如何变化 - 贷款偿还时本金按面值收回，会反映在账面价值中，同时也会提高收益率 [86] - 公允价值随利率升降会反映在损益表中 [86]