财务数据和关键指标变化 - 3月季度净投资收入每股0.44美元，对应年化股本回报率11.4%，GAAP每股收益0.39美元 [21] - 3月底每股净资产值5.42美元，较上一季度增加0.01美元 [58] - 3月季度净费用3980万美元，较上一季度减少240万美元 [59] - 3月季度债务加权平均利率7.09%，高于上一季度的6.94% [59] - 3月底净杠杆率1.35倍，高于12月底的1.34倍 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 企业贷款业务 - 3月季度新承诺约51亿美元，较12月季度增加约31% [28] - 3月季度新投资承诺1.49亿美元，涉及16个不同借款人，平均新承诺930万美元 [28] - 3月季度新承诺加权平均利差624个基点，较12月季度降低1个基点 [29] - 3月季度新承诺加权平均原始发行折价约211个基点，假设基准利率为5%，未杠杆化资产收益率约12% [29] - 3月季度净资金流入1600万美元 [30] - 3月底企业贷款和其他业务占总投资组合的92%，其中97%为第一留置权（公允价值基础），高于上一季度的96% [22] - 3月季度企业贷款组合加权平均成本收益率为12.1%，略低于12月季度的12.2% [35] - 3月底企业贷款组合加权平均利差为621个基点，较12月底降低2个基点 [35] - 3月季度企业贷款组合加权平均利息覆盖率保持在1.9倍不变，有4家公司低于1倍 [36] - 3月底企业贷款组合加权平均净杠杆率为5.36倍，高于上一季度的5.27倍 [53] 飞机租赁业务（Merx） - 截至3月31日，对Merx的投资约1.9亿美元，占总投资组合公允价值的约8% [38] - 3月季度，Merx向公司支付约590万美元，包括190万美元利息和400万美元资本返还 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度银团贷款市场活动增加，但公司专注的中端市场受其竞争影响较小 [10] - 公司所在市场利差有所下降，但降幅小于流动性贷款市场，目前典型交易利差约为500 - 550个基点 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中端市场，认为该市场在不同周期提供有吸引力的投资机会，且不与银团贷款市场或高收益市场直接竞争 [24] - 公司拟与AFT和AIF合并，认为合并将创建更强大的公司，实现规模扩大、投资组合多元化和股东回报提升 [12] - 公司将继续评估和监测未来的融资交易 [41] - 公司受益于MidCap Financial的优势，包括大量投资机会、强大的投资和管理团队以及作为行政代理的地位 [23][51][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率高、通胀高和地缘政治不确定，但美国经济表现出韧性并持续增长，市场普遍认为处于高利率环境且降息预期推迟 [9] - 公司认为中端市场风险回报仍然具有吸引力，投资组合健康且质量良好，底层借款人能够应对较高的借款成本 [7][11] - 公司密切关注投资组合，注意到市场存在一定的定价压缩，但新承诺利差相对稳定 [8][29] - 公司预计飞机销售和服务收入将使Merx的第三方债务和公司投资随着时间得到偿还 [38] 其他重要信息 - 公司董事会宣布每股0.38美元的股息，与上一季度一致，将于6月27日支付给6月11日登记在册的股东 [25] - 若合并完成，公司将向所有股东支付每股0.20美元的一次性现金股息，具体登记日期将由董事会根据合并完成时间确定 [26] - 公司于4月4日提交了与合并相关的最终联合委托书/招股说明书，股东大会定于5月28日举行，已正式开始征集代理投票 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银团市场活动增加是否影响公司所在市场利差，利差趋势如何？ - 大型赞助商偶尔会涉足中端市场，但全面覆盖该市场需要综合能力和市场连续性，因此银团市场对公司所在市场的直接竞争有限。市场存在竞争导致利差压缩，但并非主要来自银团市场。目前市场利差在一定程度上趋于稳定 [63][64] 问题2: 与其他Apollo基金合并后，公司的优先级别概况如何？ - 合并后，随着现有贷款到期或出售，公司计划将资金重新配置到核心的中端市场第一留置权浮动利率贷款策略中 [80] 问题3: 过去几年公司专注于降低杠杆，合并后是否会转向更积极的策略？ - 公司不会简单地用“进攻”或“防守”来描述策略转变。公司的投资策略一直专注于参与MidCap发起的贷款，合并将提供更多机会投资于这些贷款，扩大相关贷款在投资组合中的占比 [68][82] 问题4: 信用质量方面，随着利率可能长期维持高位，赞助商的行为是否有变化，是否有增加修订请求或初步讨论？ - 过去几年，赞助商和公司专注于提高效率以应对长期持有情况。当利率降息预期消失后，公司基本面表现良好，这将推动交易。目前有一些关于延期和重新定价的早期讨论，赞助商表示原计划今年变现，但可能推迟到明年 [71][73] 问题5: 今年利差的走势如何？ - 公司表示将把其他基金中到期或可出售的贷款重新配置到核心的中端市场第一留置权浮动利率贷款策略中 [80] 问题6: 合并后预计的杠杆率大概是多少？ - 未明确提及合并后预计的杠杆率，但公司对合并后有机会部署更多资本感到兴奋，投资策略将保持不变 [82] 问题7: 如何考虑资产负债表右侧浮动利率和固定利率负债的组合？ - 未明确提及如何考虑负债组合，但公司表示将匹配资产和负债 [68] 问题8: 延续性工具是否构成控制权变更和强制再融资，公司是否会为其融资？ - 延续性工具通常构成控制权变更，但在直接贷款领域，通常会有持续的对话和一定的可见性。赞助商可能会询问公司是否支持，公司会根据情况决定是否参与，若不参与，赞助商将启动融资流程 [88] 问题9: 假设合并在不久的将来完成，竞争环境（如BSL）是否会改变公司对收购资产的周转计划？ - 公司表示将始终根据市场环境评估风险回报，投资时会考虑年份并采取谨慎的方法，竞争环境不会改变公司的基本计划 [89]