财务数据和关键指标变化 - 3月季度净投资收入每股0.45美元，高于当前0.38美元股息，受益于基准利率上升、强劲费用和提前还款收入以及新费用结构 [50] - 3月底每股净资产值为15.18美元，较12月底增加0.08美元或0.5%，主要因净投资收入超过股息及投资组合轻微未实现净收益 [51] - 加权平均利息覆盖率从上个季度的2.5倍降至2.3倍，若采用12月31日基准利率和过去12个月收益计算，将降至1.7倍 [2] - 季度实物支付（PIK）收入极低，占总收入不到1.2%，新费用结构使本季度每股净利息收入增加约0.065美元 [6] - 公司贷款组合本季度成本收益率平均为11.3%，高于上季度的10.3%，受基准利率上升推动 [6] - 总费用本季度为3830万美元，高于上季度的3530万美元，主要因利息费用和激励费用增加，部分被管理费用降低抵消 [92] - 管理费用总计430万美元，较上季度的880万美元减少450万美元或约50% [92] - 激励费用总计620万美元，较上季度增加约600万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司贷款业务：3月季度新公司贷款承诺总计1.1亿美元，均为优先留置权浮动利率贷款，涉及15个不同借款人，平均新承诺为740万美元 [51][76] - 公司贷款业务：3月底公司贷款组合公允价值为23.9亿美元，投资于25个不同行业的141家公司，公司贷款及其他占总投资组合的92% [56] - 公司贷款业务：3月底94%的公司贷款组合为优先留置权，平均已发放公司贷款头寸为1620万美元，低于上季度的1650万美元 [57] - 公司贷款业务：整体加权平均投资组合净杠杆率略降至5.45倍，低于上季度的5.49倍 [57] - 公司贷款业务：整体加权平均附着点降至0.1倍，低于上季度的0.2倍，体现贷款组合的优先留置权性质 [58] - 公司贷款业务：公司贷款组合加权平均利差为613个基点，高于上季度的610个基点 [58] - 公司贷款业务：新承诺加权平均利差为665个基点，不包括循环信贷承诺为675个基点，新承诺加权平均净杠杆率为4.2倍，低于上季度的4.8倍 [77] - 公司贷款业务：公司贷款组合增长资金（不包括循环信贷）总计1.06亿美元，销售和还款总计5400万美元，循环信贷净还款总计700万美元，净资金流入为4400万美元 [78] - Merx业务：3月季度收到Merx 6500万美元还款，3月底对Merx的投资总计1.97亿美元，占总投资组合公允价值的8.3% [79][89] 各个市场数据和关键指标变化 - 3个月SOFR在3月底为4.9%，一年前为0.7%，增加超过400个基点，当前典型投资定价为SOFR加650 - 700个基点，发行折价3个点，一年前为SOFR加575 - 600个基点，发行折价2个点，当前无杠杆资产收益率约为12.5%，一年前为7.5% [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 自2016年起将业务发展公司（BDC）投资组合转向优先留置权公司贷款，主要由MidCap Financial提供，利用Apollo Global与MidCap Financial的合作关系，自2016年年中以来，由MidCap Financial提供的贷款年化净实现和未实现损失率约为2个基点 [25][26] - 认为当前股票交易价格与投资组合重新定位为优先留置权公司贷款的情况存在脱节，公司具有有吸引力的投资机会 [30] - 行业方面，近期银行业危机可能使银行减少贷款，加速向非银行贷款机构的转变，直接贷款机构面临更有利环境，新交易定价利差扩大、杠杆降低、条款更好，但中间市场并购活动有所下降 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，本季度初市场基调较2022年更积极，但3月因地区银行业挑战和衰退担忧，金融市场不确定性增加 [52] - 未来前景方面，基于当前基准利率和远期利率曲线，公司有能力在可预见未来产生超过当前股息水平的净投资收入，预计将继续减少对Merx的投资，2023年剩余时间有望看到更多还款 [54][89] 其他重要信息 - 公司未在倒闭的地区银行持有现金存款或证券，也无债权或债务风险敞口 [9] - 投资组合中只有少数公司在倒闭银行有现金余额，且一般存于银行经纪交易商的安全账户，所有存款人将得到补偿 [95] - 公司主要基准利率从LIBOR转换为SOFR，信贷安排下的利差从2%降至1.975%，投资组合继续从LIBOR向SOFR过渡，3月底65%的公司贷款组合使用SOFR [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于Merck今年预计付款的细节 - 付款和还款将继续，但并非线性，受行业动态影响，航空航天和飞机租赁行业基本面良好，有助于减少对Merx的投资敞口 [15] 问题2：交易环境与股票低估情况下，如何平衡新交易资金投入、股票回购和杠杆 - 会平衡市场机会与保持杠杆在目标范围下限，将持续评估并推进 [37] 问题3：投资组合收入和EBITDA增长是否减速，以及对经济表现和银行业危机的看法 - 与前几个季度相比有轻微减速，收入增长为两位数，EBITDA增长为个位数，银行业危机对经济有双重影响，一方面消费者和小企业信贷和消费受压力，另一方面私人贷款机构可利用机会获得更好定价和条款 [97] 问题4：经济是否有复苏迹象 - 未看到明显拐点，市场结果的波动性可能增加，长期来看，私人信贷有机会受益于长期趋势，但需考虑银行业压力带来的波动性增加 [98] 问题5：近期杠杆目标是否有更新 - 不修改杠杆指引，当前处于目标范围下限，会平衡流动性与私人信贷市场机会 [34] 问题6：利息、股息和其他收入是否为未来常态，有无一次性项目 - 股息收入历史上与非核心投资相关，预计会下降，本季度有增强的提前还款收入，该项目会因交易活动波动 [59] 问题7：赞助商在当前环境下的行动，以及企业活动的市场需求 - 赞助商在消化更高利率对估值的影响，第一季度并购活动下降约10%，与峰值相比下降达30%，私人信贷正在抢占市场份额，杠杆贷款市场相对平淡，为私人信贷贷款机构带来更多机会 [64] 问题8：是否会用收益支持净资产值（NAV）波动，以及特殊股息的情况 - 若持续保持当前盈利水平，会用部分收益支持NAV，也会支付特殊股息，但不一定按季度支付，可能按年末规划进行 [66][67] 问题9：本季度新业务在生命科学领域减少的原因 - 公司有多种业务渠道，业务机会会有所变化，生命科学领域MidCap有很大机会，未来几年有望增长 [71] 问题10：本季度收益水平是否为今年的常态或峰值 - 预计在当前利率环境下能持续覆盖成本，费用收入会在每股0.01 - 0.05美元之间波动，整体收益有望因利率上升和资本再配置而略有增加 [80][81][63] 问题11：更广泛的企业贷款领域中，赞助商对交易活动的兴趣 - 开展新的杠杆收购（LBO）困难，赞助商更多关注附加收购、延迟提款和增量承诺，公司的500多个借款人构成了良好的业务来源 [83] 问题12：维持每股0.38美元股息，且预计未来超额盈利的情况下的分配计划 - 会至少按一定比例（如90% - 98%）分配特殊股息 [86]