财务数据和关键指标变化 - 净投资收入为每股0.43美元，反映出因杠杆降低导致的投资组合规模缩小，以及Merx贡献减少 [16] - 投资组合净亏损2520万美元，即每股0.39美元，主要由非核心和遗留资产净亏损所致，部分被企业贷款净收益抵消 [17] - 6月底每股资产净值为15.29美元，较上一季度下降2.6% [18] - 6月底债务余额为17.6亿美元，较上一季度减少4000万美元 [53] - 6月底即时可用流动性为2.43亿美元，高于3月底的2.24亿美元；信贷额度下的额外可用额度为2.05亿美元，高于3月底的1.31亿美元 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 企业贷款业务 - 企业贷款组合占总投资组合的79%，其中85%为第一留置权贷款，100%为浮动利率贷款，86%有赞助商支持 [11] - 本季度新企业贷款承诺仅为1700万美元，涉及两家公司；销售额为6800万美元，还款额为4900万美元，循环信贷还款额为1.16亿美元，总退出额为2.33亿美元 [29] - 企业贷款组合本季度实现净收益470万美元，即每股0.07美元 [51] Merx业务 - 6月底对Merx的投资公允价值总计3.29亿美元，包括2亿美元10%利率的循环信贷和1.25亿美元股权，期间减记430万美元 [33] - Merx本季度亏损430万美元，即每股0.07美元，反映出航空业持续面临的压力 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 自3月低点以来，杠杆贷款价格回升，利差显著收窄，对企业贷款组合公允价值产生积极影响 [25] - 中期市场贷款交易量在银团市场和私人信贷市场均较为清淡，市场活动仍较为缓慢 [26] - 中期市场杠杆贷款循环信贷利用率在疫情前为23%，4月中旬达到峰值70%，目前降至48% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来几个季度进一步去杠杆，将杠杆率降至1.4 - 1.6倍的目标范围内 [13] - 未来除季度基础分配外，公司董事会预计每季度还将宣布一笔待定金额的补充分配，旨在为股东提供最低8%的年化资产净值收益率 [20][22] - 随着市场活动恢复，公司预计在有还款可见性的情况下，有能力进行新的投资承诺，投资方向将兼顾现有投资组合公司和新的投资机会，且将遵循优先考虑第一留置权浮动利率投资的策略 [30][75] - Merx专注于现有投资组合，不寻求新的投资机会，但随着阿波罗航空平台整体增长，Merx作为其他阿波罗基金拥有飞机的独家服务商将从中受益 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来重大经济逆风，但企业贷款组合本季度仍实现净收益，展现出其质量和韧性 [10] - 预计未来几个季度投资组合仍有持续的契约豁免需求，这些修订将为投资组合公司在经济衰退中运营提供灵活性，同时公司可借此重新定价风险、收紧贷款文件、增加契约并获取额外股权资本 [44] - 鉴于航空公司在公开市场筹集的大量资金以及全球政府的支持，预计Merx的租赁付款将在未来得到恢复，7月现金流已达到或高于预期水平 [37] 其他重要信息 - 公司在6月季度通过出售约2.33亿美元（净值9500万美元）的资产，成功降低了资产负债表的杠杆率，杠杆率从1.71倍降至1.66倍；季度末后又收到约5000万美元的净还款，预计净杠杆率目前约为1.61倍 [12][13] - 本季度有两笔对无碳化学品的第一留置权投资被列为非应计状态，截至6月底，非应计状态投资占投资组合成本的6.1%（1.82亿美元），公允价值的1.7%（4700万美元） [42][43] - 7月Kroll确认了公司的投资级评级 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对未来几个季度投资还款的可见性依据及信心来源 - 公司对投资组合中的多家公司进行战略交易，部分交易已签订合同，等待监管批准；部分正在进行拍卖，预计这些交易将在未来几个季度持续推进 [63][64] 问题2: 如何理解新的补充股息政策及补充股息的确定方式 - 基础股息基于公司企业投资组合预期收益以及Merx预期收益设定，补充股息的收入来源包括非核心投资组合回报、Merx业绩回升、因总回报特征短期内无需支付激励费用带来的额外收益，以及基于历史较低费用水平设定基础股息所预留的提升空间；董事会将根据每季度情况决定补充股息金额，并可能留存部分收益以提升资产净值和降低杠杆率 [66][68][70] 问题3: 未来资本分配方向，新投资机会主要集中在现有投资组合还是新投资项目 - 随着杠杆率降至目标范围，公司将根据还款情况进行投资部署，投资机会可能来自现有投资组合公司或新的项目，投资策略将坚持第一留置权浮动利率原则，投资能力将受现金流入情况影响 [74][75] 问题4: 考虑投资因素和利率环境，第一季度是否能反映投资组合收益率情况 - 由于LIBOR已接近下限且公司投资组合有利率下限保护，收益率不会进一步下降；公司将谨慎选择投资项目，预计收益率将上升，但由于投资组合调整并非一蹴而就，收益率提升速度不会过快 [77][78] 问题5: Merx资本结构重组的原因及是否涉及证券化问题 - 资本结构重组是为了更准确反映Merx预期盈利能力，并非由底层融资问题驱动，相关融资安排仍符合契约规定，且Merx有未受限现金和受限现金以满足未来现金需求 [83] 问题6: 阿波罗新的私人信贷平台与公司现有业务的比较及整合情况 - 从业务发展公司角度看，新平台是一种新产品，公司可根据自身情况选择参与相关融资；新平台主要针对大型市场项目，处理规模达数十亿美元的交易，目标客户为此前倾向于银团贷款的大型企业或多元化赞助商，与公司现有针对中型市场的业务形成互补；新平台的发起将由公司和阿波罗团队共同完成，公司虽有参与权，但由于收益率和结构等因素，参与可能性相对较低 [85][87][91] 问题7: 已完成或正在进行的23项贷款修订情况，是否主要针对核心业务，以及公司触发契约的情况 - 贷款修订涉及核心业务和非核心业务，多数情况下公司会提前与公司沟通，在预计未来几个季度可能触发契约时寻求解决方案；23项修订中仅有4项涉及重大条款变更，部分修订较为温和，如部分获得薪资保护计划（PPP）的公司寻求相关救济 [93][94][95] 问题8: 补充股息是否会按季度波动，是否会全额支付净运营收益，是否会留存部分收益提升账面价值 - 补充股息预计会按季度波动，不会全额支付净运营收益，公司会留存部分收益用于提升账面价值 [98][99] 问题9: 公司资产负债表右侧资本结构是否有调整需求 - 公司目前持续关注资产负债表右侧情况，7月成功更新评级并在投资组合内创造了流动性；下一步将考虑债务到期期限和利差情况，评估资本成本；公司认为目前资金状况稳定，有充足流动性和良好银行关系，决策将基于机会而非紧迫需求，预计未来几个季度会进行评估并可能做出多元化选择 [101][102][104] 问题10: 公司企业贷款组合本季度仅实现7%的每股增长，与上一季度下降情况相比，恢复程度不及其他业务发展公司的原因 - 上一季度公司企业贷款组合降幅相对较小，因此本季度回升幅度也相对较小；公司在估值时更注重基本面和市场资金流向，部分公司的复苏在6月和7月逐步体现，公司的估值方法相对保守，可能不像部分竞争对手那样具有前瞻性 [107][108] 问题11: Merx能否通过现金流覆盖500万美元的利息支出，是否存在利息支付风险 - 7月部分延期支付到期后的情况好于预期，但仍有部分延期支付尚未到期，未来3 - 6个月航空公司的恢复情况将对Merx的现金流产生重要影响；目前预计不会出现利息支付风险，但具体情况仍取决于市场恢复情况；美国政府的资金支持以及中国和亚洲地区航空市场的良好表现对Merx的现金流起到了支撑作用 [112][113][114]