财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司调整后净收入为3900万美元，摊薄后每股收益0.15美元，超出市场预期；报告净收入为每股0.16美元 [24] - 第四季度调整后EBITDAX为9800万美元，钻井和完井资本约4000万美元，占调整后EBITDAX的40%；2020年全年D&C资本占调整后EBITDAX的58% [24] - 第四季度总现金流为9000万美元，出售股权获得2700万美元现金，D&C资本4100万美元，回购240万股股票花费1600万美元，产生4400万美元自由现金流，年末资产负债表上现金为1.93亿美元 [26][27] - 总调整后现金成本（含利息）低于每桶油当量11美元，DD&A率降至每桶油当量约8美元，第四季度全周期成本为每桶油当量18.75美元，较去年同期下降42%，全周期利润率较2019年第四季度翻番 [29][31] 各条业务线数据和关键指标变化 Giddings业务线 - 第四季度产量创历史新高，总产量环比增长39%，石油产量环比增长70% [15] - 目前每块油井垫钻2 - 3口井，未来计划增加到4口井，部分考虑更大油井垫，预计今年每口井平均成本约600万美元 [16] - 第四季度投产的6口新井表现优于此前14口井，7万英亩初始核心区域20口井过去90天平均日产油840桶、天然气470万立方英尺，较之前14口井产量提升4% [17] - 距离初始核心区域约20英里处的2口井，90天平均日产油543桶、天然气730万立方英尺，产油量高于预期，该区域有高回报开发潜力 [18] Karnes业务线 - 计划在2021年上半年完井10口DUC井，非作业活动预计较2020年适度增加 [19][34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式特点为低财务杠杆、资本支出纪律性强、产生大量稳定自由现金流和高税前利润率，资本支出限制在EBITDAX的60%以内 [7] - 未达到2亿美元现金流余额前积累现金，达到后将更多现金用于提升每股价值活动，如收购小型油气资产或回购股票 [9] - 计划在2021年年中开始支付现金股息，首次为小额固定半年度股息，第二次支付包含固定股息和基于2020年财务结果与当前业务展望的可变部分，总现金股息支出上限为年度报告净收入的50% [12] - 2021年计划在Giddings运行1台开发钻机，钻完20 - 24口井，主要在初始核心区域；在Karnes完井10口DUC井，预计实现中个位数产量同比增长 [19][33][34] - 公司认为收购生产性资产可能稀释业绩，更倾向于内部开发；在油价波动时，优先使用多余现金回购股票以提升每股增长 [41][64] - 由于Giddings井回报率高，Karnes井竞争力不足，公司将重点放在Giddings，减少Karnes投入，避免进行PDP类型收购 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对Giddings全年开发前景乐观，将专注提升单位指标、降低F&D成本和G&A成本、提高税前利润率和每股收益 [21] - 预计2021年资本支出占调整后EBITDAX的50% - 60%，当前产品价格下支出可能处于该范围较低水平 [19][33] - 2021年中个位数有机增长和每年减少4%股份数量，预计使每股产量增长约10% [21][34] 其他重要信息 - 公司高级票据4亿美元债务2026年到期，预计不发行新债务，拥有4.5亿美元未动用循环信贷额度，总流动性近6.5亿美元，足以执行商业计划 [28] - 第一季度D&C资本预计占调整后EBITDAX的50%，目前略低；大部分作业活动集中在Giddings；Karnes计划在本季度后期开始完井部分DUC井，大部分生产效益在第二季度体现 [35] - 第一季度产量预计与第四季度相当，考虑到寒冷天气影响；预计会有与维修等相关的少量额外成本；石油差价预计为每桶较MEH折价3美元，与历史水平相似 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供未来自由现金流分配框架，以及如何考虑股票回购和股息之间的灵活性 - 历史上部分现金流用于收购，目前不需要收购，因公司发现成本低，收购生产性资产可能稀释业绩；不会大量积累现金；将有小额半年度股息支付；利息费用每年约2500 - 2600万美元；一年后会根据减少股份数量的成功程度决定额外股息支付金额；1%的季度回购比例可视为最低比例 [41][42] 问题2：2021年关于生产率和成本的预期如何，以及2020年新增1300万桶已探明开发储量的油类占比 - 公司认为Giddings和Karnes的发现成本与今年相似；总探明储量中约45%为石油，暂无PDP油类占比细分数据，会后可提供 [44][45] 问题3：2021年指导产量增长5% - 8%，Karnes的10口DUC井在上半年投产，对全年石油增长和油类占比有何影响 - 石油增长和油类占比在一定程度上取决于钻井情况，可参考第四季度数据和百分比；若天然气价格合适，公司可能在Giddings钻更多气井；下半年开发和勘探支出计划待定，因此暂不明确具体数字 [49] 问题4：Giddings核心区域6口新井表现更好的驱动因素是什么 - 主要是经验积累，随着数据增多，公司在决定完井位置和方式上更高效，也能选择更好的井位；减少钻井时间也有助于提高结果 [59][60] 问题5：在油价较高时，如何优先考虑股息和股票回购；是否到了开发Karnes库存的时候 - 若油价回调，公司仍按较低油价规划；有多余现金时，优先用于回购股票以提升每股增长；Karnes井与Giddings井相比，发现成本高、回报率低，只要Giddings井回报率保持较高水平，公司将减少Karnes投入，避免PDP类型收购 [64][65][66] 问题6：在当前油价下，Giddings非核心库存是否有开发可能性；长期原油规划价格是否仍为45 - 50美元 - 目前已钻的2口非核心区域气井在当前环境下经济可行，可能还有更多此类区域；长期规划原油价格为45 - 50美元，天然气为2.50美元左右，但这些只是规划数字，不保证准确性 [72][74] 问题7：租赁运营费用为何远低于预期，随着活动增加，第三、四季度该费用预计如何变化；出售Ironwood资产是否会影响运输成本 - 修井活动使费用波动，产量大幅增加使每桶油当量成本下降；公司优化生产支出，如调整压缩机等，降低了费用；第一季度可能因维修有少量费用增加，产量与第四季度相似；出售Ironwood资产是被动投资，未产生大量现金，交易不影响运输成本，因公司一直有相关合同且是主要客户 [83][84][86] 问题8：是否考虑在Giddings进行钻井合作；如何看待套期保值 - 公司不倾向于钻井合作，认为会使业务复杂化，且不想放弃低成本的发现机会；公司认为预测油价困难，套期保值可能导致低于平均价格出售，且公司低债务和现金储备使其不需要购买套期保值保险，过去套期保值也未带来明显好处 [91][93][95]