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M/I Homes(MHO) - 2020 Q1 - Earnings Call Transcript
M/I HomesM/I Homes(US:MHO)2020-04-30 08:44

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达5.78亿美元,同比增长20%,主要因季度内房屋交付量达创纪录的1495套,同比增长26% [17] - 季度税前收入同比增长76%,净利润同比增长79%,摊薄后每股收益从去年的0.63美元增至1.09美元 [17] - 第一季度新合同数量达2089份,创历史新高,同比增长27%,社区销售速度从去年第一季度的每月2.6套提升至3.1套 [23] - 第一季度末积压销售价值达创纪录的13亿美元,积压单位数量增长23%至3265套,积压平均销售价格因产品组合变化和智能系列社区影响下降1% [19] - 第一季度毛利率为20.2%,同比提升90个基点,较去年第四季度提升100个基点,建筑和劳动力成本与去年第一季度持平 [26] - 第一季度SG&A费用占营收的12.2%,较去年的12.9%改善70个基点,利息费用减少210万美元,EBITDA从去年第一季度的4000万美元增至5900万美元 [27] - 第一季度有效税率为23%,低于去年第一季度的25%,预计2020年全年有效税率约为24% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋建造业务 - 第一季度末社区数量为223个,较2019年第一季度增长4%,其中北部地区98个,南部地区125个,季度内新开17个社区,关闭19个 [25] - 第一季度交付1495套房屋,占积压量的56%,高于去年的54% [25] - 第一季度平均成交价格为37.4万美元,较去年第一季度下降5%,积压销售价格为39.9万美元,较去年下降1%,智能系列产品积压平均销售价格为30.5万美元 [26] 金融服务业务(抵押贷款和产权业务) - 第一季度税前收入为560万美元,同比增长14%,营收增长14%至1350万美元,主要因贷款关闭和销售数量增加 [30] - 第一季度抵押贷款贷款价值比为84%,略高于2019年第一季度的82%,72%的贷款为常规贷款,28%为FHA或VA贷款,而2019年第一季度分别为76%和24% [30] - 第一季度平均抵押贷款金额从去年的31.5万美元降至30.6万美元,贷款发起量创第一季度纪录,达1131笔,贷款销售数量增长15% [31] - 第一季度抵押贷款业务捕获率从去年的79%显著提升至85% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月和2月销售创纪录,直至3月中旬趋势持续,但3月下旬受疫情影响,流量下降,取消率升至28%,新合同数量较去年同期下降约50% [14] - 4月前三周情况略有改善,新合同数量较去年同期下降约35%,取消率降至26% [15][24] - 除底特律外,所有市场的房屋建造和抵押贷款服务均被列为必要业务,底特律业务占比略低于5%,多数社区(超过95%)销售和建设工作仍在进行,但运营受限,销售办公室改为预约开放,自3月以来客流量和销售额显著下降 [12] - 多数市场自3月以来在线流量同比显著增加,公司注重培养在线潜在客户并将其转化为预约 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续扩大价格亲民的智能系列房屋产品线,该系列在第一季度末已在63个活跃社区推出,占总社区的28%,涵盖所有15个市场,占第一季度总销售额的30% [18] - 鉴于经济放缓对购房者需求的影响未知,公司采取措施延长或推迟大量土地购买和锁定交易,在少数情况下终止合同,同时放缓土地开发步伐,谨慎启动新的库存房屋建设 [15][16] - 公司将继续监测市场状况和房屋销售及交付情况,相应调整土地和相关间接费用 [16] - 公司认为宏观基本面有利于未来几年住房条件改善,对房屋建造行业持乐观态度,虽受疫情影响业务暂停,但土地储备使其有能力在危机缓解后重新实现增长目标 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自3月初以来,公司主要关注员工、合作伙伴、客户及其家人的健康和福祉,密切关注CDC和各级政府的指导,调整运营和业务以保障安全 [9][10] - 公司利用现有数字平台和工具,采用创新方式与客户和业务伙伴互动,以在当前环境下继续开展销售、建造和交付房屋业务 [11] - 尽管业务受到疫情影响,但公司第一季度业绩出色,多项指标创纪录,且资产负债表和流动性强劲,有信心度过危机并成为更强大的房屋建造公司 [8][21] - 近期市场情况略有改善,反映出疫情曲线趋于平缓以及部分市场部分企业复工的早期迹象,但由于经济放缓对购房者需求的总体影响未知,公司将谨慎管理业务 [15] 其他重要信息 - 公司在电话会议中披露了某些非GAAP财务指标,最直接可比的GAAP财务指标及两者差异的调节信息包含在今日早些时候发布的收益报告中,可在公司网站查询 [6] - 公司维持两个独立的抵押贷款仓库信贷额度,为抵押贷款发起提供资金,3月31日,MIF仓储协议下有1.05亿美元未偿还,另有4000万美元未偿还的6500万美元回购协议额度,两项额度均为典型的364天抵押贷款仓库额度,公司正与贷款人就6月到期的仓储协议进行合作,预计5月获批并完成交易 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月需求改善体现在哪些市场,买家是否更倾向于购买现房库存,未来是否会调整现房和期房业务组合? - 除底特律和佛罗里达州部分市场(如奥兰多)外,多数市场销售速度有所提升,达拉斯表现较好,哥伦布、印第安纳波利斯、明尼阿波利斯、芝加哥和奥斯汀也有不错的业绩 [42][43] - 公司整体现房库存状况良好,将根据各市场和社区情况谨慎评估,可能在合适的地方增加现房库存 [44] 问题2: 抵押贷款市场收紧对公司有何影响,收紧的标准(如信用评分、DTI比率等)对公司业务的影响比例是多少? - 行业收紧了信贷标准,但投资者提高政府贷款购买最低信用评分,FHA和VA未提高信用评分,公司只需调整政府贷款销售方式和对象,仍可交付政府贷款 [46] - 公司平均信用评分约740分以上,超过75%的贷款信用评分高于700分,略超10%的贷款信用评分低于680分,整体受收紧影响较小 [47] 问题3: 公司是否直接向Ginnie Mae、Fannie和Freddie销售贷款以绕过设置额外要求的投资者? - 公司有能力直接向这些机构销售贷款,可选择保留或释放服务权 [49] 问题4: 劳动力限制或社交距离措施是否导致建房时间明显延长? - 各市场在某些产品上存在一些挑战,但总体建房时间无显著变化 [52] 问题5: 当前情况下,公司提供的激励措施是否增加,是否感受到来自其他建筑商的竞争压力? - 这通常因社区而异,总体上无明显变化,近几周现房销售略有增加,部分老现房库存可能有一些激励措施 [53] 问题6: 公司需要看到或感受到什么情况才会重新参与土地收购和开设新社区? - 公司并未放弃土地收购和新社区开设,而是对每笔交易进行了详尽分析,在部分交易中争取到更多时间,过去30天内也完成了一些土地交易 [54][55][56] - 公司认为拥有和控制的土地使其有能力在危机缓解后重新实现增长目标 [63] 问题7: 公司在土地收购方面是否有机会深入发展智能系列或更经济适用的产品? - 这并非公司当前的主要考虑,但智能系列业务预计将继续增长,占业务的30% - 40% [60] - 公司在疫情初期迅速调整策略,采取防御措施,但仍抓住了一些土地收购机会,对未来房屋建造行业持乐观态度 [60][62] 问题8: 过去两个月的情况是否促使公司考虑开展单户出租业务或与单户租赁组织合作? - 公司认为目前的策略和重点是正确的,有信心通过现有业务取得良好业绩,对于信用受损的买家,公司通过内部的“欢迎回家俱乐部”帮助他们成为购房者 [66] 问题9: 公司是否看到潜在的私人建筑商出售机会,若进行扩张,是选择进入新市场还是扩大现有市场份额? - 目前管理层未注意到有私人建筑商出售的情况,公司希望进入更多市场,但近期未找到合适的交易,未来会继续关注,同时在短期内保持资产负债表的稳健 [67][68] 问题10: 4月取消的房屋数量是多少,取消数量占初始积压量的百分比是多少? - 公司仔细分析取消情况,大部分取消发生在房屋开工前,接近90%预定交房的客户仍会按时交房,但在交房前取消的情况略有增加 [69] - 公司积压订单中附带销售条件的房屋占比不到10% [71] 问题11: 智能系列房屋是否比其他房屋利润率略高? - 是的,智能系列社区的销售速度和毛利率均略高于平均水平 [73] 问题12: 土地收购价格是否有折扣? - 大部分情况下价格与三个月前预期相同,但在少数交易中,公司通过争取更多时间获得了价格折扣,例如有一笔交易价格降低了10% [75] 问题13: 抵押贷款服务权减值对利润的影响是否会在未来加剧? - 这是一项非现金减记,公司进行了压力测试,在当前利率水平下,预计未来不会成为大问题 [76] 问题14: 公司是否会花费少量流动性回购股票? - 公司第一季度花费200万美元回购股票,目前市场不确定性较大,公司将继续关注,待市场稳定后再考虑 [77]