财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP每股亏损2.27美元，主要因贷款按市值计价的未实现损失 [9] - 第二季度账面价值下降约16%，主要因仓库贷款组合按市值计价的未实现损失 [29] - 截至6月30日投资组合公允价值41亿美元，较第一季度增长约10% [31] - 第二季度利息收入约3900万美元，净利息收入1600万美元，净息差压缩 [31][32] - 第二季度核心每股收益0.08美元，Arc Home贡献核心亏损540万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度收购并结算近6亿美元非机构和机构合格贷款，有强大贷款管道 [14] - 今年迄今完成五笔证券化交易，维持每季度两到三笔的指引 [22] - 截至本季度末约94%的股权分配给住宅投资，高于上季度末的85% [23] - 今年迄今公司从Arc Home购买近7亿美元未偿本金的贷款，预计Arc Home 2022年非机构贷款发放量在150万至20亿美元之间 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度末以来证券化信贷利差扩大加速，第二季度末处于前所未有的高位 [8] - 本季度末和下季度初，定期融资利差和贷款利差更趋于一致，预计这一趋势将持续 [17] - 近期利差扩大使贷款在仓库期间的预期回报扩大，预计仓库期间杠杆回报率在10% - 15%之间 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持发起 - 证券化战略，通过Arc Home和其他发起合作伙伴将投资组合扩展到高收益资产 [12] - 收紧贷款资格，保持信贷质量，而其他公司放宽资格以抵消交易量 [21] - 利用当前市场错位，凭借流动性和证券化速度把握有吸引力的投资机会 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度困难，但对长期盈利能力和战略仍持乐观态度 [9] - 住宅抵押贷款和证券的信用表现未恶化，当前贷款发放已反映当前信贷利差变动 [10] - 认为已接近凸性事件或基础资产期限延长的全部影响，定期证券化可降低风险 [19] - 预计资产收益率和资金成本未来将显著提高 [24] 其他重要信息 - 第二季度全额使用普通股回购计划，回购140万股，均价每股7.70美元，董事会已授权1500万美元的新回购计划 [11] - 第二季度每股普通股股息0.21美元，与过去四个季度一致，股息政策将基于未来多季度的盈利情况 [11] - 截至6月30日，证券化债务占总融资的73%，高于3月31日的56%和12月31日的36%，仓库融资持续下降，经济杠杆保持在2.7倍股权 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 账面价值16.6%的下降中，有多少有恢复潜力？7月账面价值变化情况如何？ - 账面价值下降主要与仓库投资组合有关，有恢复潜力的是未实现损失部分；目前7月数据未最终确定，但鉴于市场情绪和利差变动，预计账面价值略有改善 [40][41] 问题2: 投资组合当前的运行率盈利能力如何？业务的正常化净资产收益率应如何考虑？ - 公司去年筹集的资金正从现金转化为仓库贷款，再到证券化后的净资产收益率，这一过程将推动盈利能力逐步提升，但暂不提供具体运行率指导 [42] 问题3: 7月销售利润率是否有变化？ - 7月时间尚早，近期市场反弹使利润率有所扩大，但由于市场波动较大，利润率也随之波动，总体上能获得比之前略高的利润率 [43] 问题4: 证券化贷款的净资产收益率目标在14% - 25%之间，目前处于该范围的高端、低端还是中间？ - 目前实际处于该范围的中间位置，上一季度证券化债务发行存在较大波动，导致目标范围较宽 [46] 问题5: 对于Arc Home的经营收益，能否采取措施使其达到盈亏平衡水平，还是短期内将维持适度亏损？ - Arc Home规模较小，人员调整需求相对较少；将资产组合从机构贷款转向高利润率的非机构贷款，有助于实现盈利，目前距离盈亏平衡不远 [48] 问题6: 进行股票回购时，如何考虑普通股和优先股的平衡？是否正在探索更多优先股回购？ - 进行普通股回购时会考虑普通股和优先股的平衡，但更重要的是考虑回购价格相对于账面价值的折扣以及公司长期盈利预期 [49] 问题7: 公司在信用标准方面保持不变，具体细节如何？ - 其他公司因担心凸性而追逐高息，放宽贷款标准；公司则相反，利用市场竞争减弱的机会，微调贷款标准，但总体信用状况与之前季度相似 [51] 问题8: 基于当前信用标准，公司的贷款发起和购买量是否将保持稳定？ - 由于再融资和购房活动减少，市场整体交易量预计下降，但公司有望提高市场份额 [53] 问题9: 第三季度有大量业务活动和显著的业务管道，公司目前的流动性、可用现金以及利用杠杆购买资产的能力如何？ - 公司仓库融资额度充足，远未达到上限；已投资于仓库的资金会随着证券化循环使用；目前资产负债表上有约8000万美元现金，有足够的资金执行业务计划 [56] 问题10: 证券化14% - 25%的净资产收益率是针对已收购贷款吗？如何看待目前仓库线上贷款的回报？ - 从未来业务和按市值计价活动来看，回报处于该范围内；剔除按市值计价因素，已收购贷款的回报更高；公司有能力在三年后对债务进行再融资，以接近目标回报 [57]