财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股亏损0.74美元，主要因利率上升和信贷利差扩大导致投资组合实现和未实现损失 [9][36][37] - 第一季度末账面价值较上季度末下降约6.6%，主要因GAAP净亏损约1800万美元 [36] - 第一季度净利息收入1700万美元，较上一季度增长24%，源于住宅贷款组合持续增长 [38] - 第一季度核心每股收益亏损0.02美元，净利息收入超过对冲和运营费用约300万美元，但对Arc Home的投资贡献360万美元亏损 [39][40] - 截至3月31日，完成三次证券化后，证券化债务占总融资的56%，高于去年12月31日的35% [44] - 第一季度末总流动性约1.38亿美元，包括5000万美元现金和8800万美元无杠杆机构RMBS，其中3800万美元在季度末后出售结算 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度收购并结算超9亿美元非机构和机构合格贷款，同时通过净销售减少约2.25亿美元机构RMBS敞口 [15] - 第一季度执行三次证券化，4月又完成一笔交易，预计证券化活动将持续 [12][26] - 第一季度末，超过85%的股权分配给住宅投资，符合纯住宅抵押REIT战略 [28] - 第一季度末，贷款组合表现良好，预计未来购买将维持严格信用状况 [32] - 第一季度锁定交易量增加，主要在季度后半段，Arc预计今年非机构贷款发起量为35 - 50亿美元 [34] - 本季度MITT从Arc购买约400万美元贷款，占收购量超40% [34] - 第一季度Arc Home税后净收入700万美元，运营业务盈利约300万美元，3月31日MSR投资组合公允价值8400万美元且几乎无杠杆 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度风险费率上升超125个基点，资本结构顶部信贷利差扩大约60 - 70个基点，目前资产收益率在5%左右，定期融资利率在4%以上 [29] - 近期证券化市场IG部分利差较之前收窄30 - 50个基点 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是使贷款发起向证券化过渡更顺畅，行业发起量下降有利于公司提高证券化效率和股本回报率 [12] - 公司将继续推出新的发起计划和渠道，利用竞争对手退出非机构发起领域的机会，扩大市场份额 [10] - 公司预计过去一年在基础设施上的投资将推动有机贷款增长 [19] - 随着证券化投资组合增长，按市值计价的仓库融资敞口将相对减少 [20] - 公司目前目标是证券化后回报率达到14% - 25%，考虑了当前市场波动性 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度利率接近翻倍，信贷利差大幅扩大，导致按市值计价损失和GAAP每股亏损，但4月相关利差停止扩大并开始收紧 [8][9][11] - 尽管第一季度亏损，但公司维持每股0.21美元股息，股息政策将基于多季度盈利情况制定 [11] - 公司认为第一季度利差变动不会重复，随着时间推移将取得更好业绩 [11][13] - 市场波动为公司提供了在偏好资产上提供流动性和提高品牌知名度的机会 [33] 其他重要信息 - 会议讨论内容可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [3][4][5] - 会议提及某些非GAAP财务指标，可参考SEC文件进行与GAAP指标的对账 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 证券化预期ROE的先前范围以及仓库线贷款的回报情况 - 先前证券化预期ROE范围为14% - 18%，仓库线贷款仍有较低的两位数ROE，且公司通过谈判获得了更好的条款，最早到期日在11月 [48] 问题: 证券化回报是否针对新购买贷款，利差扩大和资金成本上升对从仓库过渡到证券化的贷款有何影响 - 证券化回报是前瞻性的，考虑了第一季度大部分时间收购的贷款，尽管利差扩大导致贷款按市值计价损失，但证券化后的ROE仍在目标范围内 [49][50] 问题: Arc Home季度盈利310万美元是否包含MSR收益，剔除MSR收益后是否为负 - 正确，幻灯片中剔除的440万美元本质上是MITT本季度的MSR估值变动 [51] 问题: 如何看待Arc Home在2022年的盈利能力，包括实际运营和核心基础 - 公司正将发起业务向机构产品转移，机构利润率具有挑战性且短期内难有大幅改善，投资信贷产品有望提高运营效率；核心收益方面，公司试图从整体角度看待，而非传统定义 [52][53] 问题: Arc MSR季度间是否增值约1000万美元，其倍数是多少，以及2Q季度至今的账面价值 - Arc MSR季度间增值约1200万美元，3月31日倍数为49；由于4月工作尚早，暂无确切账面价值数据，但鉴于市场波动，预计较上季度略有下降 [56][57] 问题: 在利差波动情况下，1Q和2Q是否有机会作为资产买家，以及未来对流动性和杠杆的看法是否调整 - 公司有机会收购有吸引力的资产，倾向于当前票面利率资产，认为其他机构退出使公司能在近十年利差高位推动交易量 [59][60] 问题: 是否有机会从困境或非流动性卖家处折价收购资产池和证券 - 目前困境情况多为传言，公司通过大宗渠道有收购成功经验，预计未来仍会有收购，但速度可能较慢 [61] 问题: 证券化市场4月的波动情况，旧库存是否已清理，以及贷款价格是否反映波动 - 年初贷款价格较为坚挺，1月下旬和2月利差扩大后出现机会，目前可在有吸引力的低价买入资产并出售债务；近期证券化市场IG部分利差收窄30 - 50个基点，市场波动可能导致情况快速变化 [64][65] 问题: 鉴于股价估值，公司是否有战略考虑，如何缩小股价与账面价值差距 - 公司有股票回购计划，且一直在寻找推动盈利和股息增长的机会，以提高股东价值 [67]