财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司向普通股股东报告净亏损4.9亿美元，即每股完全摊薄亏损14.98美元 [24] - 公司账面价值从12月31日的17.61美元降至3月31日的2.63美元，第一季度股东总权益下降58% [24] - 公司年初普通股每股账面价值为17.61美元，估计截至4月30日普通股每股账面价值在1.80 - 1.90美元之间，初步内部分析显示截至5月31日普通股每股账面价值范围较4月30日不会大幅提高 [11][12] - 经济杠杆率从12月31日的4.1倍降至3月31日的3.3倍，有债务未偿还的交易对手数量从12月31日的30家降至3月31日的18家 [26] - 截至5月31日，公司流动性约为4500万美元，全部为现金及现金等价物 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 3月31日投资组合公允价值约为16亿美元，经济杠杆为3.3倍，投资组合约83%为住宅，18%为商业；5月31日投资组合约为10亿美元，其中78%为住宅，22%为商业 [18][19] - 公司抵押贷款发起商Arc Home利用抵押贷款利率上涨的机会，第二季度有望实现创纪录的发起量 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月COVID - 19危机初期扰乱了公司投资组合各方面市场，正常双向市场消失，证券和整笔贷款（包括住宅和商业，甚至代理RMBS）交易价格较之前大幅折扣 [7] - 随着对COVID - 19的担忧进入美国国内市场，最具流动性的资产类别如国债开始出现极端价格波动并失去深度流动性，代理MBS市场利差扩大至自全球金融危机以来未见的水平，市场流动性也开始蒸发 [16] - 4月底代理市场基本恢复正常，本季度末更广泛市场和结构化信贷市场开始复苏，二级市场资产价格持续改善，新发行市场也开始恢复 [17][19] - 新冠疫情后抵押贷款的早期数据显示，住宅贷款拖欠和延期还款情况与行业估计相符或略好，但商业房地产情况的演变需要更长时间 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过有选择的资产出售来提高流动性和减少债务，短期内不打算支付普通股或优先股股息 [12] - 公司正在评估各种业务发展计划，努力提高每股账面价值 [13] - 公司将继续寻求证券化，为整笔贷款投资获取定期无追索权融资 [20] - 公司将继续在整笔贷款方面探索建立非按市值计价的长期融资安排 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19危机初期市场受到严重干扰，公司面临大量追加保证金通知，通过出售资产、与回购贷款人协商等方式应对危机，目前已退出宽限期并与现有贷款人恢复双边协议 [7][8][9] - 市场开始复苏，但公司仍面临挑战，需要时间、创造力和市场合作来改善每股账面价值 [13] 其他重要信息 - 会议讨论的信息可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，建议阅读相关披露文件 [3][4] - 会议提及某些非GAAP财务指标，可参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件以获取与最可比GAAP指标的对账信息 [5] - 公司经理Angelo Gordon的直接全资子公司为促成回购贷款人同意宽限期，提供两笔1000万美元的次级贷款，并同意将管理费和费用报销推迟至今年9月30日 [9] - 公司将在今日晚些时候提交10 - Q文件 [37][39] - 公司拥有Arc Home略低于50%的股权，Red Creek是公司经理Angelo Gordon的子公司，公司不持有Red Creek股份，公司对Arc Home的所有权体现在其净资产价值份额上，3月3日约为2000万美元 [59][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司能够在几天前摆脱宽限期的条件是什么，是否还做出了其他让步？ - 这是多种因素的综合结果，包括3月至本月持续降低投资组合杠杆、积累流动性、精简贷款人数量以及市场的复苏 [30] 问题2: 公司继续减少资产和降低杠杆的幅度如何，投资组合规模可能在何处稳定？ - 目前还无法确定稳定的长期运营水平或杠杆比率 [31] 问题3: 鉴于公司股价远高于账面价值，是否有能力使用市价增发股票计划？ - 目前公司主要专注于摆脱宽限期和进行本次财报沟通，之后会评估各种可用选项 [32] 问题4: 能否提供当前投资组合在6月前几周的按市值计价变化情况，以及证券和贷款在住宅和商业方面的大致分类？ - 6月市场情况良好，但目前没有准备好关于子资产类别的最新信息，可参考季度末数据；10 - Q文件将提供3月31日及后续事件的更多细节，文件将于今日晚些时候提交 [34][37] 问题5: 目前通过回购融资的资产有哪些，是否都需每日按市值计价追加保证金，恢复回购后的融资成本预计是多少？ - 融资资产包括贷款仓库和普通证券回购，大多数需每日按市值计价，不同资产类型没有统一的融资利率，业务已基本恢复正常 [40] 问题6: 大部分回购融资是应用于住宅信贷组合还是商业组合，按市值计价追加保证金的频率如何？ - 每日按市值计价，融资设施涵盖住宅和商业证券以及住宅和商业整笔贷款 [41] 问题7: 公司是否打算探索为资产建立非按市值计价的长期融资安排，还是对现有回购融资安排感到满意？ - 公司肯定会在整笔贷款方面继续探索这种安排，至少根据年末情况来看，在整笔贷款方面比证券方面更可行 [44] 问题8: 是否还有未在宽限期协议中的回购贷款人的未决不足索赔？ - 公司已解决了大部分不足索赔，但仍有两笔未决索赔，这两笔索赔在季度后出现，4月30日的账面价值已考虑了对解决这些索赔的估计 [46][47] 问题9: 4月30日后每股账面价值1.80 - 1.90美元的范围是否包括已执行的大量贷款出售？ - 包括，虽然贷款结算有一定流程，但当时已确定销售价格，所以能够将其考虑在内 [49] 问题10: 该账面价值范围是否包括宽限期结算估计、贷款出售以及其他已执行或计划执行的投资组合项目？ - 该估计包含了当时所知的大量信息和假设，会将已知的后续销售情况考虑在内 [50] 问题11: 公司目前运营费用约450万美元，普通股净资产价值显然无法支撑这样的费用基础，优先股与普通股比例失衡，公司是否还有生存能力，是否应关闭公司或向股东返还资本？ - 公司此前专注于摆脱宽限期，为此采取了一系列投资组合调整措施，目前正在评估各种业务发展计划，待确定最佳策略后会向市场沟通 [55] 问题12: 优先股缺乏结构性支持，鉴于市场已趋于稳定，公司是否应尽快决定是筹集资金还是停止运营以保护普通股和优先股股东的剩余价值？ - 公司会在摆脱宽限期后评估各种选项并确定最佳策略后向市场沟通 [55] 问题13: 公司对Arc Home和Red Creek的持股比例分别是多少？ - 公司拥有Arc Home略低于50%的股权，Red Creek是公司经理Angelo Gordon的子公司，公司不持有Red Creek股份 [59] 问题14: 公司对Arc Home的所有权体现在其净资产价值份额上是否正确，该份额价值多少？ - 正确，3月3日约为2000万美元 [60] 问题15: 能否提供更多关于每股账面价值的详细信息，以帮助形成新的估计？ - 公司有意不给出具体范围，因为得出一个可靠的范围需要大量估计工作，目前由于投资组合情况复杂没有足够时间进行，只能表示范围不会大幅高于之前的估计 [65]