财务数据和关键指标变化 - 本季度营收1.76亿美元，同比下降5%，佣金收入降低9%，主要因信贷交易量下降10%；交易后服务收入超翻倍至980万美元，信息服务收入同比增长17%，主要源于经常性数据销售；美元走弱对交易后和信息服务收入各产生约60万美元积极影响 [6][31][32] - 运营收入8700万美元，同比下降16%，运营利润率49.4%；若排除收购相关无形资产摊销费用和非经常性整合成本，运营利润率为52% [33] - 年初至今有效税率21.4%，预计下半年各季度有效税率会有波动，维持全年有效税率22% - 24%的指引 [34] - 截至6月30日，现金和投资为4.4亿美元，过去12个月自由现金流3.2亿美元；二季度支付季度现金股息2500万美元，回购4.9万股，成本2000万美元；董事会批准0.66美元的常规季度股息 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷交易业务 - 美国高等级债券交易量同比下降22%至3240亿美元，其他信贷类别交易量同比增长5%至3450亿美元；新兴市场债券和欧洲债券交易量增速超市场预期；美国高收益债券交易量下降，主要因市场交易量两位数下滑 [27][28] - 自动化交易交易量达415亿美元，交易笔数超21.8万笔，98家公司使用自动化交易协议，较去年的86家有所增加；Auto - X占总交易笔数的17%，占总交易量的6% [25] - 经销商算法使用量持续增长，二季度约有460万次算法响应，同比增长30%；自动响应功能持续被采用 [26] 投资组合交易业务 - 自5月底技术发布以来，已有超95笔投资组合交易在平台完成，涉及27家独特的投资者公司和10家经销商；投资组合交易占市场份额约4% - 5% [21][22] 市政债券交易业务 - 本季度市政债券交易量创纪录，达68亿美元；完成对MuniBrokers的收购，其日均交易量约3.3亿美元，目前未计入公司市政债券交易量 [23] 绿色债券交易业务 - 二季度平台绿色债券交易量超13亿美元，种植超6.5万棵树；年初至今已种植超13.1万棵树，接近2020年全年纪录 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 高等级公司债券指数交易区间为8个基点，去年同期为138个基点；TRACE高等级交易量同比下降20%，高收益交易量同比下降14%；固定收益ETF股票交易量同比下降31% [13] - 新兴市场交易量同比增长11%，而整体新兴市场交易量预计下降17%，公司新兴市场市场份额创季度新高 [9] - 国际客户占二季度全球交易量的32%，创地理客户多元化新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 计划将Open Trading解决方案推广至所有市场，包括国债和市政债券市场；在国债市场，计划年底前推出Open Trading功能，涵盖所有国债产品；在市政债券市场，将利用MuniBrokers数据充实Open Trading内容 [54][56][57] - 持续增强投资组合交易解决方案，计划在下半年将Mid - X协议扩展至美国信贷产品 [22] - 市场Axess利率产品将从最初的点击交易解决方案扩展，本月推出RFQ，年底推出国债的全对全Open Trading功能 [24] 行业竞争 - 公司美国信贷市场份额受市场波动影响较大，高波动时Open Trading优势明显，低波动时机构投资者关注新发行债券，ETF参与度降低，且公司D2D交易非强项，部分竞争对手受益于经销商向电子解决方案的转变 [59][60][65] - 新兴市场竞争主要来自国际的彭博，公司凭借电子交易和流动性解决方案在亚太、中东欧、中东、非洲和拉丁美洲快速增加新客户 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期增长受市场条件影响，长期公司将实现有吸引力的营收和盈利增长，国际业务增长、新兴市场份额增加以及新产品和协议带来大量机会 [46] - 预计市场波动和交易量将回归均值，固定收益交易自动化和全对全交易将提高交易速度 [14] 其他重要信息 - 本周公司宣布前香港交易及结算所有限公司行政总裁Charles Li加入董事会，他将为董事会带来市场结构、交易所和电子交易方面的丰富经验 [11] - 美国金融业监管局（FINRA）将于7月26日修订历史TRACE市场交易量，以调整固定收益ATS交易量的重复计算问题，公司将在看到调整后重新评估市场份额 [8] - 首席财务官Tony DeLise将工作交接给Chris Gerosa，他将继续留在公司，专注于企业发展、资本管理和投资者关系 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月市场波动对公司业务的影响 - 过去三四天市场波动改善，交易量增加，尤其是高收益份额；ETF社区在高收益利差波动时更活跃，目前有积极迹象，但不确定能否持续 [50][51] 问题2: Open Trading新协议在国债和市政债券市场的适应性 - Open Trading是公司长期战略，旨在渗透所有市场，为市场带来替代流动性和网络效应，让客户参与并避免价差交易；在市政债券市场，Open Trading占交易量的45%，公司将利用MuniBrokers数据充实内容；在国债市场，公司计划年底前推出Open Trading解决方案，涵盖所有国债产品 [53][54][56] 问题3: 公司美国信贷市场份额受市场波动影响更大的原因 - 不同协议在不同环境下效果不同，高波动时Open Trading优势明显，低波动时机构投资者关注新发行债券，ETF参与度降低；公司引入大量新市场参与者，ETF在高波动时活跃，低波动时套利机会减少；公司D2D交易非强项，部分竞争对手受益于经销商向电子解决方案的转变 [59][60][65] 问题4: 公司客户销售工作的开展方式 - 随着欧美市场开放，销售团队已与客户进行线下接触；虚拟销售也很有效，尤其在推出自动化产品时；预计2021年将继续保持这种销售方式 [66][67] 问题5: 下半年营收环境及费用预测 - 全年预测存在变量，包括人员增加（预计增加40人，其中25人来自大学毕业生项目）、可变薪酬（与运营绩效挂钩）和清算费用（与市场交易量和条件相关）；目前假设下半年市场情况与上半年相似 [69][70][71] 问题6: 交易后和信息服务业务下半年展望 - 交易后业务上半年因整合Regulatory Reporting Hub业务收入达800万美元，超出预期，有机收入也大幅增加；下半年预计有机增长30%以上，交易报告收入与交易量有关；信息服务业务上半年收入增长约11%，经常性收入增长约19%，预计下半年实现两位数增长 [73][74][76] 问题7: 投资组合交易在信贷市场电子化中的长期作用 - 投资组合交易是风险转移的新工具，目前占TRACE交易量的4%左右，预计未来不会超过市场的8% - 10%；其使用会随市场波动而变化，低波动时更易进行；公司将继续改进协议，目前处于市场转型的一部分 [78][79][81] 问题8: Mid - X协议在美国企业债券市场的推广前景 - 公司计划将Mid - X推广至美国企业债券市场，欧洲市场的成功表明美国市场也有需求，且可能有更大的匹配规模；该协议主要是经销商之间的解决方案，与投资组合交易有关 [87][88] 问题9: 新兴市场的区域优势、渗透机会和竞争格局 - 竞争主要来自国际的彭博，公司在亚太、中东欧、中东、非洲和拉丁美洲快速增加新客户；公司认为自身电子交易和流动性解决方案更优，在新兴市场有巨大长期机会，尤其是亚太地区 [93][94][95] 问题10: 美国投资级市场电子平台的最终渗透机会、增长路径和提高周转率的因素 - 目前电子交易份额估计因报告标准不同难以准确统计；长期来看，投资级市场电子交易份额有望达到60% - 70%，且交易速度将增加；交易速度曾因银行监管改革下降，目前因经销商转变做市模式和投资者使用自动化工具而开始回升 [98][100][101] 问题11: LiquidityEdge的净点差和相关工作进展 - 公司利率产品已上线，点击交易解决方案正在推广，客户超200家；净点差已在平台上，客户受益于更优价格；净对冲和自动对冲已全面上线，分别有超13家和近17家经销商参与；公司更期待RFQ和Open Trading的推出，尤其是国债市场的Open Trading [104][105][106] 问题12: 下半年股票回购是否会继续 - 公司有定期股息和股票回购计划，股票回购用于抵消股权授予的稀释，会根据股价和董事会授权计划进行调整；目前没有改变资本回报计划的打算，将继续保持平衡 [109][110][111] 问题13: 本季度营销投入增加的原因及效果衡量 - 营销投入因广告活动、客户活动、会议和贸易展览而异，受疫情影响较大；二季度因广告活动和部分差旅费用恢复而有所增加，预计下半年与二季度相似 [112] 问题14: 分布式账本技术在公司业务中的机会和威胁 - 公司关注分布式账本技术多年，在集中清算市场中，分布式账本需有清算所的中央担保才能发挥作用；在证券化产品中有一些有限的应用领域，如新发行市场；目前公司交易的是高度流动的集中清算产品，暂未看到分布式账本的应用，但会持续关注 [115][116][117] 问题15: 公司在固定收益指数方面的机会和举措 - 公司密切关注固定收益市场的指数化，认为目前市场上的指数并非为高流动性可交易产品设计，有机会推出高流动性指数产品；公司已发布多个指数，还看到定制篮子和定制指数的市场需求；指数化对市场、客户和公司竞争格局都有益，公司期待未来推出新产品 [119][120][122] 问题16: 公司新兴市场业务的举措、机会和区域重点 - 公司在新兴市场采用Open Trading和经销商RFQ，活跃于26个当地市场，并在各地区增加销售资源以吸引更多客户；当地市场机会巨大，亚太地区尤其有吸引力，公司希望参与中国市场；此外，公司的EM数据产品和自动化工具也在增长，还提供投资组合交易服务 [124][125][127]