财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达1.95亿美元创季度新高，同比增长16% [7] - 营业收入1.03亿美元，同比增长14% [7] - 每股收益2.11美元，同比增长8% [7] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）创季度新高 [31] - 有效税率为21%，包含与股份支付奖励相关的400万美元超额税收优惠，维持全年有效税率22% - 24%的指引范围 [32] - 第一季度其他费用160万美元，含50万美元外汇交易损失，剔除不可预测项目后预计每季度约100万美元 [31] - 3月31日现金及投资为4.15亿美元，过去12个月自由现金流达3.4亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 信用交易业务 - 信用交易总量及高收益、新兴市场、欧洲债券和市政债券交易量均创季度新高 [7] - 开放交易成交量同比增长20%，为客户节省的交易成本达1.97亿美元 [8] - 自动化交易量从2020年第一季度的31亿美元增至39亿美元，Auto - X交易数量增至20.5万笔，同比增长37% [21] - 95家公司使用Auto - X功能，22家公司使用Auto - Responder功能 [22] - 经销商算法响应约480万次，同比增长57% [23] 国际业务 - 国际客户交易量同比增长18%，达2370亿美元创纪录，美国信贷业务中来自国际客户的交易量增长23% [8][17] - 亚太地区客户信贷交易量增至290亿美元，同比增长57%，客户数量增长14% [18] 市政债券业务 - 第一季度市政债券交易量达58亿美元，同比增长75% [19] 利率业务 - 维持与2020年第四季度相比的交易商对交易商市场份额，新的交易商对客户交易协议和套期保值举措开始贡献交易量，超150家客户获批使用点击交易利率产品 [27] 后交易业务 - 有机后交易收入同比增长50%，拥有超950家独特后交易客户 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度高等级债券TRACE交易量增长7%，反映二级市场周转率上升趋势 [11] - 系统交易的投资级债券平均到期年限升至10年，达到历史范围高端 [11] - 4月TRACE市场交易量低于第一季度水平，公司市场份额维持与第一季度相似水平 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资市政债券、政府债券和亚洲新兴市场等新产品领域以实现长期增长 [41] - 积极推进交易自动化，MarketAxess Open Trading引领信用产品自动化交易 [41] - 收购MuniBrokers以扩大与交易商的连接，为市政债券客户业务提供丰富内容 [19] - 持续开发创新自动化交易解决方案，与买卖双方客户合作 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件与去年不同，今年第一季度交易量、营收和收益增长表现良好 [9] - 业务在信用利差波动增加时表现出色，去年第一季度信用利差波动是今年的10倍，高等级信用利差比今年宽近200个基点 [10] - 对各信用产品和地区市场份额增长感到乐观，相信能通过提供流动性解决方案和节省交易成本在任何环境中实现市场份额增长 [60][61] - 认为市场波动是短期逆风，公司业务多元化，不同地区市场有不同周期和波动特征，长期来看有多种因素可能增加市场波动 [88][89] - 看好固定收益ETF的长期增长，其增长对公司业务有积极影响 [90] 其他重要信息 - 3月完成结算项目第二阶段，向英国新结算代理过渡，第三方清算成本按每张票据计算同比下降超35% [37] - 4月9日完成对MuniBrokers的收购，预计2021年费用约400万美元，其中50%为无形资产摊销，更新全年费用指引范围至3.7 - 3.86亿美元 [38] - 第一季度支付年终员工奖金及相关税款约5000万美元、季度现金股息2500万美元，回购5.4万股，董事会批准0.66美元的常规季度股息 [39] - 第一季度绿色债券交易量达130亿美元，推出绿色债券交易植树倡议，第一季度植树6.5万棵 [92][93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请解释每百万美元费用的驱动因素 - 影响高等级费用捕获的因素众多，包括到期年限、收益率、交易规模、交易商参与组合、交易协议等。对比第四季度和第一季度，费用捕获每百万美元下降约7美元，原因包括交易规模略有变大、交易商组合中固定计划交易商权重增加，以及到期年限增加被收益率上升所抵消。未来，每增加一年到期年限或收益率曲线变化1%，每百万美元费用变化约10 - 15美元 [45][46][47] 问题: 推动买方采用投资组合交易的因素是什么，公司在该领域的客户解决方案进展如何 - 客户和交易商发现投资组合交易的工作流程解决方案在效率和执行方面有良好机会，如交易商向客户推广一篮子库存、涉及抵消买卖的交易以及投资者通过投资组合交易为新发行腾出空间等情况。3月投资组合交易异常活跃，4月有所减少。公司正在完善工作流程解决方案，本季度和未来几个季度将推出增强功能，如净对冲。此外，Open Trading平台上的交易商询价平台因交易商清算投资组合而受益 [51][53][55] 问题: 考虑到市场波动降低和居家办公环境结束，如何看待市场份额的发展轨迹 - 尽管第一季度多数信用产品市场波动低于去年，但公司对市场份额趋势感到鼓舞，高收益和新兴市场的同比增长尤为明显。高等级市场电子交易受波动影响有起伏，但从投资经理、对冲基金、交易商使用Open Trading以及国际客户等方面的趋势来看，长期市场份额增长前景乐观。公司凭借提供的流动性解决方案和显著的交易成本节省，有望在任何环境中实现市场份额增长 [59][60][61] 问题: 请介绍Live Markets的发展情况以及在中国市场的市场准入机会和时间线 - Live Markets有19家交易商上线，预计未来季度会有指定做市商的相关公告，平均交易规模为200万美元，大于传统询价平均规模，平台上有超250个Q - sips，流动性增长令人鼓舞。公司对亚太业务发展感到鼓舞，在新兴市场的竞争地位增强。中国将继续开放固定收益市场，公司凭借在新兴市场的全球投资者资源，有望在引入投资者订单流方面发挥重要作用，并参与中国投资者的境外交易 [65][66][69] 问题: MarketAxess在推动市政债券市场电子化方面做了哪些工作，面临的最大障碍是什么，预计电子化交易能覆盖多大市场份额 - 数据分析有助于打破市政债券市场的手动交易部分并增加电子交易。公司市政债券业务增长令人鼓舞，同比增长75%，全对全市场占比43%，交易商询价业务同比增长超170%。公司已完成对MuniBrokers的收购，计划在2021年进一步整合。大型投资者为降低成本，正增加对电子交易的投资。目前公司市场份额约2%，每增加1%市场份额对应约1000万美元年收入，虽无法预测电子化最终程度，但市场潜力巨大 [74][75][78] 问题: 公司在大宗交易方面有哪些举措，目前大宗交易渗透率如何，客户行为有何变化 - 公司在高收益市场的大宗交易取得进展，市场份额提升主要得益于投资者和交易商对大交易规模的接受度提高。在高等级市场，大宗交易份额近期稳定在10%左右。Live Markets旨在针对非常流动性债券的大宗交易市场，未来几个季度有望成为交易平台的新亮点。公司还开发了数据解决方案，帮助交易员确定大宗交易的真实市场深度和执行成本，吸引更大规模订单 [81][82][84] 问题: 高等级市场份额增长举措和客户吸引力何时能克服市场波动的不利影响，以及绿色债券交易的最新情况 - 市场波动是短期逆风，公司业务多元化，不同地区市场有不同周期和波动特征，长期来看有多种因素可能增加市场波动。公司对固定收益ETF的长期增长感到鼓舞，其增长对业务有积极影响。第一季度绿色债券交易量达130亿美元，公司推出绿色债券交易植树倡议，第一季度植树6.5万棵 [87][88][92] 问题: 2021年的招聘计划如何，有多少是技术岗位招聘 - 公司计划今年新增约60 - 70名员工，大部分为技术岗位。目前已确定约50个岗位，其中约一半是大学毕业生项目岗位，有信心完成全年招聘目标 [99][100][101] 问题: 第一季度170万美元非运营费用是否可作为第二季度的参考，是否有其他变动因素 - 非运营费用包含外汇交易损益、投资组合的未实现和已实现损益以及信贷安排费用等不可预测项目。第一季度非运营费用约160万美元，包含外汇交易损失。剔除不可预测项目后，预计每季度约100万美元，全年情况预计如此 [106][107]