财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后摊薄每股收益为4.90美元，调整后净收入为2.88亿美元 [11] - 第一季度保费收入同比增长19%，达到75亿美元 [11] - 第一季度综合医疗成本率（MCR）为87.1%，符合长期目标范围 [12] - 第一季度净有效新冠影响使综合MCR增加约50个基点，摊薄每股收益减少约0.57美元 [12] - 调整后税后利润率为3.7%，处于长期目标范围高端 [13] - 调整后的2022年全年摊薄每股收益指导提高至不低于17.10美元 [24] - 预计2022年保费收入约为292.5亿美元，比之前的指导高出约7.5亿美元 [23] - 嵌入式盈利提高0.25美元至每股2.75美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 Medicaid业务 - 第一季度末会员约460万，同比增加约70万，增长18% [14] - 保费收入同比增长24% [14] - 医疗成本率为88.1%，符合长期目标 [15] Medicare业务 - 第一季度末会员14.8万，同比增长17% [18] - 保费收入增长18% [18] - 报告的MCR为86.5%，低于长期目标范围下限 [18] 市场业务 - 第一季度末会员37.1万，高于此前预期 [19] - 第一季度MCR为78.6%，符合长期目标 [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有信心成功保留目前处于采购流程中的Medicaid合同，已提交密西西比州和加利福尼亚州的RFP响应，正在制定德克萨斯州STAR + PLUS RFP的响应 [25] - 年初在内华达州成功推出Medicaid计划，增加了一个新州和12.5万会员 [26] - 有一个新州（罗德岛）的提案正在等待中，还有许多新州业务发展机会正在进行中 [26] - 并购平台表现出色，1月1日完成对信诺德克萨斯州Medicaid业务的收购，增加了4.4万高 acuity会员 [26] - 公司计划通过市场份额增长、新合同赢得、业务范围扩展和并购等方式，实现每年13% - 15%的收入增长，并保持4% - 5%的税前利润率 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年开局强劲，Medicaid业务持续产生强劲、可预测的经营成果和现金流 [21] - Medicare业务有机增长，超过长期目标利润率 [22] - 市场业务处于有利地位，有望实现目标利润率 [22] - 由于新冠疫情的不确定性，公司在预测剩余九个月的利用率趋势时保持谨慎 [24] - 公司对2022年的前景充满信心，收入增长率符合长期目标，税后利润率处于长期指导范围的中点，每股收益增长26% [24] 其他重要信息 - 公司资本基础保持强劲，第一季度收获1.15亿美元股息，季度末母公司现金余额为2.5亿美元 [35] - 季度末债务与过去12个月EBITDA的比率为2.1倍，债务与资本比率为46.3%；净债务基础上，比率分别降至1.8倍和43.5% [35] - 索赔应付天数在季度末与上一季度持平，为51天的医疗成本费用 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场业务的趋势和利润率受多样化选择动态的影响，以及每月1.5% - 2%的流失率是否仍具代表性 - 市场业务已处于实现全年中个位数税前利润率目标的有利位置，由于2021 - 2022年业务组合的重大转变，很难进行同比比较 [42] - 第一季度78.6%的MCR受270个基点的新冠影响，剔除新冠影响后接近76%，全年会因季节性因素略有增长，预计全年达到79% [42] - 由于续约会员与新会员的比例、白银与青铜产品的比例变化，以及SEP期间合格人口的减少，业务已很好地定位以实现全年目标利润率 [43] 问题2: 第一季度MLR与长期目标的表现情况，以及是否会持续到全年 - 业务存在一定的季节性，市场业务的季节性因白银产品比例的提高而有所减弱 [47] - 第一季度各业务线均达到长期目标，预计全年也将达到目标，尽管全年前后端有70 - 90个基点的季节性差异 [47][48] 问题3: 第一季度新冠对各业务线MLR的影响，哪个业务线的影响趋势最令人惊讶，以及2022年指导中额外的0.50美元EPS逆风是否偏向特定业务线 - 第一季度新冠的净影响略高于预期，公司计算新冠净影响时考虑了直接住院成本、利用率缩减和州内表现优异的影响 [51] - 增加全年估计是因为不能完全确定利用率缩减会一直抵消新冠相关护理成本，为保持保守态度而调整 [52] - 第一季度Medicare和市场业务的新冠净影响在MCR中的占比更高，全年额外的0.50美元EPS逆风难以预测会偏向哪个业务线 [53] 问题4: 关于2.75美元的潜在盈利，公司利润率是否已达到高端，是否有提升空间，以及2.75美元是作为缓冲还是有上行潜力 - 第一季度由于业务季节性，公司处于利润率范围的高端，全年预计税前利润率约为4.4%，税后利润率为3.3%，处于范围中间 [57][58] - 嵌入式盈利本身可能会使利润率达到范围高端，但它不是预测或指导，可能作为缓冲或带来上行潜力 [58] - 随着业务增长、并购和新采购的增加，早期利润率可能较低，2.75美元是对今年压低盈利因素的核算，对2023年是利好因素 [59] 问题5: 推动指导中更高新冠逆风估计的因素，以及3月新冠病例减少后对第二季度及未来的看法 - 1月新冠直接护理成本是疫情开始以来最高的，2月降至1月的三分之一，3月又降至2月的三分之一 [63] - 虽然感染率高，但严重程度和治疗方案较轻，但不确定是否会复发，且不能完全保证利用率缩减会一直抵消新冠成本，所以保持谨慎 [63] - 核心医疗成本趋势方面，没有看到异常情况，如骨科手术、门诊和药房成本等都在正常范围内波动，公司希望看到第二季度结果后再进行更精确的估计 [64] 问题6: 重新确定资格的时间和节奏，以及对重新获得会员和净影响的看法 - 重新确定资格的时间是一个数学问题，更多会员和收入将在2022年保留，2023年减少 [68] - 公司预计保留自疫情开始以来Medicaid有机增长的约一半会员，相关收入增长为29亿美元，重新确定流程完成后仍将有16亿美元 [68] - 由于CMS的指导，公司可以将不再符合Medicaid资格的会员转移到市场或Medicare产品中 [69] - 会员从重新确定资格转移到市场的时间因州而异，有些地方可以立即转移，有些地方可能会延迟一两个月 [70] 问题7: ACA下的增强补贴可能在年底取消，对市场业务会员的影响，以及公司的应对策略 - 公司认为其市场业务的影响将大致反映全国情况，行业估计增强补贴取消将导致约300万会员流失，但家庭漏洞修复可能会使约100万会员回归 [73][74][75] - 市场业务是Medicaid的补充，公司目标是保持该业务的中个位数利润率，让收入随各种因素波动 [76] 问题8: 对交易所市场承保周期的看法，以及2023年的竞争动态和公司的定价与增长策略 - 市场业务是Medicaid的补充，利用Medicaid网络，是不再符合Medicaid资格但仍需补贴的人群的剩余市场 [82] - 公司将允许收入随各种因素波动，以保持中个位数利润率 [83] - 公司将优先考虑目标利润率而非业务量，在14个州开展业务，通过多元化布局有望在目标利润率下取得良好的投资组合结果 [85][86] 问题9: 50%的Medicaid保留率的分析依据，以及后续季度就业市场强劲对该指标的影响 - 自疫情开始以来，公司Medicaid会员有机增长约25%，保留一半意味着净流失后的增长率约为12%，这与没有疫情时行业的自然增长相近 [90][92] - 部分增长来自“隐藏人群效应”，即此前未参保的人因疫情加入Medicaid，他们很可能会继续留在公司 [93] - 全国失业率平均数据意义不大，需关注各州低工资服务经济，该行业受经济困境影响，且人们的保留工资提高，“大辞职”现象使人们不愿返回工作，因此预计疫情后Medicaid会员数量将高于疫情前 [96][97] 问题10: 公司与各州的费率讨论情况，以及通胀对公司业务的影响（除工资压力外） - 行业招聘困难，公司第一季度出现额外的合同劳动力成本和加班费，但目前内部劳动力成本没有异常趋势，最大挑战是保持人员配置以满足客户需求 [100][101] - 医疗成本方面，未看到明显变化，Medicaid费用表没有大幅变动，与个别供应商的谈判也没有额外压力 [102] - 公司相信如果出现通胀压力，评级过程会相应调整，州和精算师会关注医疗成本趋势，费率会做出响应 [103] 问题11: Medicare Advantage业务的会员增长来源（地理和渠道），以及收益率相对平稳的原因 - Medicare业务采用低收入、高 acuity策略，通过Cigna收购和MAPD产品成功推出实现增长，本季度增长6000人至14.8万人 [108][109] - 有外部经纪、独立经纪、 captive代理和电话销售三个分销渠道，在新领导下各渠道生产力提高 [109] - 收益率符合预期，业务利润率良好，MCR为85.6% - 86.5%，预计达到长期目标范围下限，产品具有竞争力，星级评级良好，公司对该业务的增长前景非常乐观，计划年底增长到15.8万人 [110][111]