财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为3.10美元，净利润1.85亿美元，MCR为85.9%，G&A比率为7.3%，税后利润率为3.7%；年初至今GAAP摊薄后每股收益为10.65美元；调整后第三季度摊薄后每股收益为3.36美元 [8] - 保费收入48亿美元，较上年增长17%，环比增长近4亿美元和9%；会员人数环比增加47.8万人，增幅13%，主要在医疗补助计划 [11] - 净投资收入为1400万美元，去年同期为4000万美元，因当前低利率环境所致 [14] - 2020年全年总收入指引提高至约196亿美元，此前估计为188亿美元，其中保费收入186亿美元 [27] - 2020年前九个月经营现金流为5.91亿美元；季度提取子公司股息1.2亿美元，母公司现金余额达13亿美元 [46] - 季度末债务是过去12个月EBITDA的1.6倍，杠杆率为48.2%，净债务基础上（扣除母公司现金）杠杆率为25.8%；健康计划法定资本和盈余约22亿美元，相当于风险资本的约365% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗补助和医疗保险业务表现强劲，控制医疗成本利用率和单位成本，COVID相关影响略有利；市场业务未达预期，COVID相关影响净不利，青铜产品在利用率控制和风险评分方面表现不佳 [15][16] - COVID使医疗补助MCR降低约90个基点，医疗保险MCR降低约130个基点，市场业务MCR提高约310个基点 [44] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 增长战略包括核心业务有机增长、增值收购实现无机增长、有计划地向股东返还多余资本 [34] - 9月签署协议以约3.8亿美元收购纽约亲和健康计划，预计最早第二季度完成交易，2021年可带来高达6亿美元收入，收购后首12个月调整后每股收益将立即增加0.15 - 0.20美元 [30][33] - 认为多数潜在政治结果对管理式医疗补助和相关政府补贴计划总体有利；COVID公共卫生紧急状态延长可能有利于会员增长和精算合理的费率环境；认为即使最高法院判定个人授权违宪，也会认定其可与法律其他部分分离，且很可能在最终法律意见生效前进行立法修正 [38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第三季度表现满意，在应对全球疫情影响的同时实现了稳健盈利和增长战略的执行；COVID对第三季度盈利影响可忽略不计至略有正面影响 [9] - 尽管核心业务表现预计在第四季度保持强劲，但因COVID对医疗成本的影响和可能的额外费率退款仍存在不确定性，选择维持现有盈利指引 [28] - 相信随着COVID - 19疫情消退，基于可靠医疗成本基线和成本趋势制定前瞻性精算合理费率的传统流程将恢复 [22] - 对2021年前景乐观，收购将带来收入增长，且有信心提高业务利润率 [33][91] 其他重要信息 - 第三季度医疗成本因COVID相关利用率缩减、新会员加入和COVID患者护理成本等因素，净减少使税前收益增加9500万 - 1.05亿美元；COVID相关费率退款使保费收入和收益税前减少8800万美元；COVID相关活动使第三季度行政费用增加约700万美元 [18][20][21][22] - 医疗补助会员人数季度环比增加47.3万人，增幅15%，其中32.5万人与肯塔基州护照会员资格有关，其余增加主要因重新确定资格暂停 [23] - 第四季度将报告联邦风险走廊诉讼有利和解款项，同时向新成立的慈善基金会进行大额捐款，两者可能相互抵消 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明市场业务的压力因素及MCR增加300个基点的原因 - 市场业务MCR为81%，其中300个基点与COVID相关，主要因德州COVID激增影响；即使剔除COVID影响，MCR为78%仍表现不佳，主要是青铜产品在利用率控制和风险评分方面存在问题 [55] 问题2: 市场业务全年利润率预计高于还是低于目标可持续水平 - 可能低于目标，长期目标市场业务税后利润率为8.5% - 9.5%，目前预计为中个位数 [58] 问题3: 2021年市场业务定价是否合理，是否只需进行运营调整 - 产品定价合理，问题在于运营表现，计划在2021年改善 [61][63] 问题4: 9500万 - 1.05亿美元的COVID影响金额是净额吗 - 是净额，疫情导致的成本缩减毛额为1.3亿 - 1.4亿美元，直接COVID相关成本为3500万美元 [65] 问题5: 9500万 - 1.05亿美元与上季度提到的1.9亿 - 2.4亿美元计算基础是否相同 - 相同，均为扣除直接住院医疗成本后的净额 [66][67] 问题6: 全年保证金走廊和重新定价的估计是多少，对明年有何考虑 - 今年至今已产生1.63亿美元退款，部分机制延续至第四季度；长期来看，疫情消退后前瞻性费率制定流程将恢复 [71][72] 问题7: 2021年联邦紧急状态解除后，会员如何从医疗补助计划退出，州政府重新验证需要多长时间 - 公司支持分阶段处理，但州政府仍在考虑是立即还是逐步处理，会员退出速度尚不确定 [74][75] 问题8: 肯塔基州业务第一年的利润率情况，收购护照是否有助于接近目标利润率 - 目前难以给出第一年盈利的具体估计，收购护照避免了新合同通常的高昂启动成本，但将其利润率提升至公司目标水平需要时间 [80][81] 问题9: 如何看待母公司现金余额未来一年的变化，以及对收购资产的倾向 - 可根据预测收益扣除为支持有机增长需在受监管子公司保留的资本，将剩余现金流以股息形式提取到母公司，再通过杠杆增加资金用于收购等活动 [83] 问题10: 季度末利用率是否恢复正常，以及10月的初步情况 - 季度初利用率仍受抑制，后期随着感染率上升又有波动；10月情况暂不评论，但预计第四季度会受COVID影响，成本增加且利用率可能受抑制 [88][89] 问题11: 2021年营收和利润是否有重大差异，大型收购业务利润率能否达到目标 - 计划使业务利润率达到目标水平，但肯塔基州业务第一年可能无法达到目标 [91] 问题12: 医疗补助利润率是否接近峰值，公司整体利润率目标是否仍是3.8% - 4.2% - 本季度税后利润率为3.7%，虽略低于长期目标，但考虑到市场业务目标下调，仍处于合理范围 [95][96] 问题13: 从今年获取风险评分的过程中，是否对明年新会员评分更乐观 - 行业都面临获取风险评分的挑战，随着经济开放和人们恢复正常活动，相信能恢复正常获取指标 [98][99] 问题14: 如何看待2021年市场业务的整体定价环境，以及公司在该市场的竞争力和增长前景 - 有新进入者，但公司针对高补贴会员，利用医疗补助网络，相信可通过合理决策实现利润增长 [103][104] 问题15: 如何评估纽约市场的长期费率和监管环境，以及投入大量资本的信心 - 纽约是重要市场，公司收购业务时已考虑当地预算压力等因素，相信能创造长期价值 [106][107] 问题16: 德州交易所业务MLR上升的利用率类型，以及为何认为这是可解决的问题 - 市场业务占总收入8%，青铜业务占市场业务约四分之一，问题是运营表现问题，已确定且可解决 [112] 问题17: 医疗补助会员中，重新确定资格恢复时可能流失的会员比例是多少 - 未给出具体比例，10月会员仍有增加，重新确定资格暂停情况持续，会员流失情况和对收入的影响尚不确定 [113][114] 问题18: 风险走廊和解资金是否仍为1.28亿美元，有何使用计划 - 是1.28亿美元税前金额，将在第四季度报告，大部分将用于向慈善信托捐款，与捐款可能相互抵消 [117] 问题19: 俄亥俄州重新投标的信心和成功可能性，是否有机会扩大份额 - 公司在俄亥俄州市场份额为12% - 15%，有信心提交高质量提案，不仅能保留业务，还有可能扩大份额 [119] 问题20: 增加第六个参与者对肯塔基州护照业务会员分配的影响 - 尚不清楚州政府如何分配会员，公司作为现有运营商，认为州政府需重新分配会员，但具体方式未知 [123] 问题21: 从地理角度看，COVID对医疗补助MLR的积极影响是否可突出加州 - 医疗补助业务分布在15个州，地理多元化使影响不那么明显，加州和德州在所有业务中都是压力点 [124] 问题22: 与同行相比，公司2021年展望更积极，在制定指引时还考虑了哪些保守因素 - 考虑到从疫情高峰期过渡到可能缓和的阶段，存在更多不确定性和风险，主要关注医疗成本预测和费率如何反映成本基线，以及收购带来的增值 [131][132]