财务数据和关键指标变化 - 第一季度摊薄后每股收益为2.92美元，净利润1.78亿美元，税后利润率3.9%，略超预期 [9] - 保费收入43亿美元，较上年增长8.9%，符合向增长转型战略 [9] - 医疗护理比率为86.3%，符合预期 [9] - 综合管理费用比率为7%，与预期一致 [11] - 第一季度运营现金流为1.36亿美元，较2019年第一季度变化主要因政府付款时间和加速向供应商付款 [51] - 截至2020年3月31日，健康计划法定资本和盈余约20亿美元，相当于风险资本的347% [51] 各条业务线数据和关键指标变化 Medicaid业务 - 第一季度医疗护理比率为88.9%，2019年第一季度为88.5% [45] - 第一季度初因季节性流感和早期未确诊的COVID - 19成本，以及会员提前补充慢性药物导致成本增加，但季度末因选择性和非必要医疗服务推迟而抵消 [46] Medicare业务 - 第一季度医疗护理比率为81.7%，2019年第一季度为84.7%，得益于费率提高和更高的质量激励收入 [47] Marketplace业务 - 第一季度医疗护理比率为72.3%，2019年第一季度为52.2%，主要因2020年降低价格以提高竞争力 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月27日，共有950名会员因COVID - 19住院，平均住院时长约10天，尚无统计上可靠的每例成本 [49] - 受COVID - 19影响最严重的地区是华盛顿、加利福尼亚和密歇根，密歇根病例数最多 [49] - 按业务线会员比例，Medicare的COVID - 19发病率最高，其次是Medicaid和Marketplace [50] - 3月底开始选择性医疗程序急剧下降，持续至4月 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是纯政府管理式医疗业务，在当前环境下具有优势，业务模式经受过极端经济情景压力测试 [19] - 宣布收购Magellan Complete Care，预计2021年第一季度完成，交易价格8.2亿美元，预计收购后第一年每股摊薄现金收益增加0.5 - 0.75美元，第二年至少增加1.75美元 [31][34][35] - 终止收购Next Level Health协议；成为纳瓦霍民族管理式医疗实体独家管理者；预计德克萨斯州合同收入至少到2021年有保障；等待肯塔基州Medicaid招标决定；决定出售波多黎各Medicaid业务 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19对美国医疗系统和整体经济影响将持续，带来短期挑战，但凸显政府资助医疗重要性 [6] - 政府管理式医疗业务模式灵活，能适应不同经济环境，政府干预有助于经济复苏，但短期业绩难以预测 [19][20][22] - 重申2020年全年摊薄后每股收益指导范围为11.20 - 11.70美元，考虑了投资收益下降和COVID - 19相关管理费用增加，但未考虑会员增加和COVID - 19对医疗成本影响 [24][52][53] 其他重要信息 - 公司将约10000名员工转移至居家办公，服务指标保持良好 [12] - 3月底和4月初加速支付1.5亿美元索赔款，将非COVID - 19相关预先授权期限延长至2020年9月1日 [13] - 提高远程医疗就诊报销至与面对面就诊相同水平，加快医生资质认证 [14] - 为员工提供两次500美元特殊津贴，为必要上班员工提供工资提升和COVID - 19工资政策 [14] - 消除会员COVID - 19检测和治疗费用，放宽特定情况下的使用管理协议，扩大远程医疗服务，为个人防护设备供应和非营利组织提供支持 [15] - 完成340万股股票回购，花费约4.5亿美元；提取3.8亿美元定期贷款额度以增强流动性，目前母公司持有约8.4亿美元超额现金 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题1: 谈谈Magellan收购案中利润率在增值分析轨迹上的预期情况 - 收购的业务整体EBITDA利润率约1%，公司过去几年平均约6% - 6.5%。第一年可能按其成本结构运营，第二年迁移至Molina成本结构，第三年有望达到公司当前利润率水平 [57][58] 问题2: 请说明本季度末8.4亿美元现金后续变动情况，以及年末现金和杠杆预期 - 若实现全年盈利指引，预计从运营子公司提取约5亿美元普通股息，可能更高；有5亿美元未使用循环信贷额度，交易中新增4亿美元短期信贷额度；高收益债券交易良好，有渠道进入高收益市场 [60][61] 问题3: 如何加速MCC资产的营收增长，进入三个新州有何业务机会 - MCC收购资产本身有增长潜力，如亚利桑那州全服务Medicaid合同预计会员从1.3万增至7.5 - 8万；计划在亚利桑那和弗吉尼亚推出DSNP和Marketplace产品，在纽约市有更多业务拓展机会 [64][65] 问题4: 4月Medicaid和Marketplace业务会员情况如何 - 3月31日Medicaid会员环比增长，4月预计增加超3万会员，目前增长与失业导致的会员涌入无关，主要因各州暂停资格重新确定 [66][68] 问题5: 新进入Medicaid和Exchange项目的会员医疗损失率（MLR）预期如何，Medicaid方面若会员来自COBRA是否有不利MLR - 难以预测新会员MLR，存在逆向选择偏差，不同来源会员情况不同，但总体影响可能不显著 [70][71] 问题6: 指导范围排除的因素大多可能带来积极影响，是否有未包含的负面因素 - 考虑了投资收益下降和COVID - 19相关SG&A增加的负面影响，未更新其他因素，核心盈利有所增强 [72][74] 问题7: Medicaid MLR在各州计算是基于财政年还是日历年，有无滚动周期 - 公司14个州中有7个有MLR下限，范围85% - 86%，波多黎各为92%，通常按一年财政年计算，非滚动周期，与财务报表公布数据调整较少 [78] 问题8: 950名COVID - 19住院会员情况，是否存在提供商收入周期索赔提交延迟，Medicaid合同是否未看到DRG编码 - 因病例数少，无统计可信度，成本范围从1万美元到10万美元不等；目前未观察到提供商交易管理方面重大变化，因选择性程序推迟，预授权和索赔提交减少 [80][82] 问题9: 如何看待会员注册轨迹变化，与2008 - 2009年相比 - 失业情景下会员增长范围广，受多种因素影响，如COBRA使用、不同经济部门失业率等，低工资服务经济部门失业率可能长期较高，会员增长有永久性差异 [85][87] 问题10: 小型团体和低工资群体医疗覆盖是否会有结构性变化 - 公司有产品套件可满足不同贫困水平人群需求，会进一步思考该问题并回复 [89] 问题11: 4月Marketplace申请情况，个人从商业市场转向Medicaid或Marketplace的影响程度 - 目前Marketplace会员未增长，但自然流失率放缓，预计很快开始增长；因Marketplace产品补贴，预计比过去衰退时更受青睐 [94][95] 问题12: COBRA剩余会员是否更关注连续护理和慢性病需求，Marketplace会员是否有积极偏差 - 一般来说，进行昂贵治疗或慢性病会员倾向留在COBRA，但最终需转移；公司正在构建基础设施以应对会员涌入，暂未做更多假设 [97] 问题13: 收入指导是否包含Medicaid支付的传递性收入 - 各州关注医疗社区生存能力，有关于提高费用表、加快索赔支付等讨论，但尚未看到费用表重大变化 [101] 问题14: 经济强弱时Medicaid费率设定对利润率的影响，峰值到低谷的有意义利润率变化是多少 - 经济强时费率在精算稳健性高端，经济衰退时在低端，但精算稳健性概念已被证明有效，公司目标利润率未变，2021年费率趋势有待观察 [104][105] 问题15: 与各州讨论中，他们如何看待项目形式，考虑预算情况 - 以纽约州为例，讨论过药房业务的纳入或剥离，这主要涉及费率问题，公司希望业务捆绑以获得更多收入 [106][107] 问题16: 当前环境对M&A的影响，是否更难或更容易收购目标为Medicaid注册的小型企业 - 近期许多并购流程停滞，但公司有能力和资源寻找合适的并购机会，如Magellan收购案；未来仍会关注单一区域的并购机会 [111][113] 问题17: 对于有MLR最低要求的合同，是否开始预留收入或设置抵消收入账户，能否量化增量 - 公司每季度会为Marketplace和Medicare业务预留潜在回扣，若Medicaid出现类似情况也会如此；因COVID - 19对医疗成本影响不确定，难以量化增量 [115][116] 问题18: 在COVID环境下运营Medicaid管理式医疗组织的风险和机会，如何看待涉及纽约业务的收购 - 运营面临挑战，需重新配置供应商合同和运营协议；纽约业务主要在Upstate，受影响相对小，MLTSS业务适合公司组合，有盈利提升空间，COVID - 19不是收购阻碍 [120][122] 问题19: Marketplace会员轨迹未显著变化，是否影响2021年该业务增长策略 - 公司增长策略未变，仍致力于扩大Exchange业务利润池；正在基于2019年基线制定2021年定价模型，与监管机构讨论考虑COVID因素的费率申报 [123][124] 问题20: 运营业务所需的现金流动性水平，是否愿意在当前环境增加杠杆 - 公司杠杆率低，现金流角度处于低杠杆状态；目前有足够现金和流动性缓冲，通常母公司现金目标底线为1亿美元，当前环境下可能略高 [126][127] 问题21: 典型并购交易宣布的时间线，以及同时关注的公司数量 - 未透露具体流程和关注公司数量，但表示有专业并购团队寻找符合战略和可操作的机会，目前有其他潜在项目在管道中 [129] 问题22: 公司选择性医疗成本与业务的比较情况 - 4月门诊和专业服务、诊断测试和成像、PCP转诊至专科等选择性医疗类别预授权请求和通知较同期显著下降；选择性程序恢复速度受患者恐惧和医疗资源容量限制 [130][133][134] 问题23: 肯塔基州是否仍预计在第二季度做出决定 - 最初肯塔基州计划4月公布，后因COVID - 19推迟至5月，公司表示在未收到新通知前，仍预计第二季度宣布结果 [136] 问题24: Medicaid人群远程医疗定价方式，会员是否需支付费用 - 公司远程医疗解决方案在Marketplace产品中更普及，正在向Medicaid产品推广；创建了远程医疗与面对面就诊的平价机制；Medicaid会员通常无需自付费用，Marketplace按合同福利结构处理 [138][141]