财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度，公司报告的正常化每股摊薄后运营资金（FFO）为0.44美元，调整后每股运营资金为0.34美元 [23] - 从2019年底到2021年至今，公司是少数在每股基础上持续实现两位数增长的大盘股之一 [23] - 公司的运营资金调整后派息率（AFFO）处于80%多的低位 [23] - 考虑到近期投资活动，公司预计净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率为6.3倍，历史范围为5 - 6倍 [34] - 公司2021年运营资金的运行率指导为每股稀释后1.81 - 1.85美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月，急性护理医院组合的息税折旧摊销租金前利润（EBITDARM）覆盖率略高于3倍，长期急性护理医院（LTACH）板块的覆盖率超过3.25倍，康复医院（IRF）的覆盖率约为2.15倍 [15] - Circle代表公司11%的投资组合，2021年第二季度的覆盖率大幅高于2020年第四季度 [15] - Ernest代表3%的投资组合，其IRF和LTACH的覆盖率接近3倍 [16] - Healthscope代表5%的投资组合，自2019年6月收购以来，正迎来一些最佳的EBITDARM覆盖率 [16] - LifePoint代表5%的投资组合，其EBITDARM覆盖率持续处于公司投资组合中的较高水平，且在过去12个月中从第一季度到第二季度显著增长 [17] - MEDIAN代表5%的投资组合，表现稳定，流动性状况良好 [17] - Prime代表5%的投资组合，其EBITDARM覆盖率处于投资组合的顶尖水平，流动性状况强劲 [18] - Prairie代表5%的投资组合，运营情况自2020年以来持续改善，2021年的覆盖率与2020年的约2倍水平大致相符 [19] - Prospect代表7%的投资组合，目前展现出了迄今为止最佳的EBITDARM覆盖率，流动性也很强 [19] - Steward按预估计算代表8%的投资组合，目前产生的EBITDARM覆盖率远超2.5倍 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内运营商的业务量在2020年上半年反弹至2019年的水平 [20] - 欧洲的私立医院系统越来越被视为解决疫情导致的择期手术积压问题的方案，患者数量持续恢复正常 [21] - 澳大利亚70%的符合条件公民已完全接种疫苗，预计到年底大部分地区将全面开放，多数医院目前正常运营 [21] - 哥伦比亚的医院入住率保持高位，过去几个月手术量大幅增加，波哥大对高复杂性和择期手术的禁令于7月结束 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与麦格理基础设施伙伴V合作，将马萨诸塞州的八家斯图尔特医院以约17.8亿美元出售给双方成立的50 - 50合资企业 [27] - 公司将犹他州目前由斯图尔特运营的五家医院在斯图尔特出售运营权给HCA后租给HCA，HCA同意支付与斯图尔特相同的租金和年度递增费用 [28] - 公司近期收购了18家住院行为医院，以7.6亿美元的总价与Springstone签订了主租赁协议，并投资1.9亿美元获得运营商49%的股权 [31] - 公司于10月下旬完成了对葡萄牙一家癌症治疗中心的1800万欧元投资 [33] - 公司计划继续减少对斯图尔特的业务集中程度，同时与斯图尔特继续开展业务，但斯图尔特在公司整体投资组合中的占比将继续下降 [73] - 公司拥有活跃的投资管道，规模在30 - 50亿美元之间，主要为综合急性护理医院，分布在现有市场，且与现有运营商的合作项目将在未来几个季度实现 [51] - 公司在收购资产时能够获得有吸引力的资本化率，且很少失去想要的交易，主要竞争对手为愿意支付更高价格并有政府资金支持的当地投资者 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为医院房地产市场正在迅速吸引成熟的私人投资者，这为整个投资组合建立了新的价值 [8] - 公司拥有丰富的资本来源和不断增长的收购机会，能够实现资产、收入和股息的短期和长期增长 [23] - 公司预计随着美国高质量设施收购的增加和杠杆率的降低，将继续实现增长 [35] - 公司将保持净债务与EBITDA比率在5 - 6倍的长期目标，以保持灵活性和合适的股权估值 [48] 其他重要信息 - 公司决定从现在起报告整个投资组合的情况，不考虑设施的收购时间，但会排除三类设施：无需提供详细单个医院运营统计数据的租赁设施、新加入投资组合尚未开始报告的设施以及正在开发的设施 [13] - 公司在9月宣布获得现代医疗保健2021年最佳千禧一代工作场所第五名，员工整体参与度得分98%，员工在满意度和对管理层的信心方面表现出色 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 即将由HCA运营的犹他州设施及出售选项 - 公司与HCA的交易中有看跌期权，可将物业以不低于公允价值的价格出售给HCA，这为公司提供了流动性灵活性 [43] - 看跌期权是该交易的独特特征，并非公司租赁协议中的常见条款 [45] 问题2: 是否考虑提高杠杆率 - 公司将长期保持净债务与EBITDA比率在5 - 6倍的目标，因为公司仍在快速增长，需要保持灵活性以应对潜在的大型收购，同时也考虑到杠杆率与股权估值之间的关系 [48] 问题3: 2022年投资管道情况 - 投资管道规模在30 - 50亿美元之间，主要为综合急性护理医院，分布在现有市场，与现有运营商的合作项目将在未来几个季度实现 [51] 问题4: 2022年租金递增情况 - 约一半的物业租赁有最低和最高租金递增限制，其余为无限制的消费者物价指数（CPI）递增，实际递增幅度将取决于通胀水平，且大部分租赁在年初调整租金 [53] 问题5: 出售德国运营商的收益金额 - 出售德国运营商的收益金额不重大，在不到2000万欧元的范围内 [56] 问题6: 麦格理交易中第二高报价与第一高报价的接近程度 - 交易过程竞争激烈，有多个意向报价，但公司无法公开排名，若未与麦格理迅速达成协议，仍有其他选择 [57] 问题7: 未来几年收购资产的方式 - 公司能够以有吸引力的资本化率进行收购，且能够通过组建和培育投资组合并选择性地推向市场来获取收益 [62] 问题8: 公司在收购交易中的失败率及竞争对手类型 - 公司很少失去想要的交易，最近一次失败的欧洲交易中，竞争对手是有政府资金支持且愿意支付更高价格的当地投资者 [63] 问题9: 应关注的CPI指数及通胀对财务的影响滞后时间 - 应关注总CPI指数，大部分租赁在年初调整租金，因此租金增长将在1月体现 [66] 问题10: HCA交易中的回购权是否会在未来收购中常见 - 运营商在租赁期末有优先购买权是常见的，以确保不会失去医院，该权利通常基于公允价值或公司总投资的较高者，公司不会因此遭受损失 [67] 问题11: 与斯图尔特关系的展望 - 公司计划随着时间的推移继续减少对斯图尔特的业务集中程度，同时与斯图尔特继续开展业务，但斯图尔特在公司整体投资组合中的占比将继续下降 [73] 问题12: 未来投资的资金来源偏好 - 公司没有对特定收购的资金来源有预先设定的偏好，将根据具体交易情况选择最有效率的资金来源，包括合资企业、股权发行、出售物业等 [74][75]