财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后净投资收入为每股0.33美元，低于上一季度的每股0.37美元，主要因将三项额外资产列为非应计资产以及费用收入下降 [14][29] - 第一季度运营导致资产净减少3690万美元，即每股1.81美元，主要因投资组合公允价值下降，每股资产净值从去年12月31日的12.20美元降至本季度末的10.04美元，降幅18% [15] - 第一季度末监管杠杆约为1.47倍债务与权益比，高于上一季度末的近1.2倍，主要因投资组合公允价值调整和意外的循环信贷提取 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度共投入7100万美元用于投资，包括向新借款人提供4100万美元贷款和向现有借款人提供300万美元新资金，部分被投资组合资产的销售和还款抵消，共计5300万美元 [27] - 截至3月31日，SLF对63个不同借款人的投资公允价值总计2.172亿美元，加权平均利率约为6.5%，其无追索权信贷安排下的借款为1.507亿美元，当前安排下有1930万美元可用额度 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，标准普尔500指数下跌近20%，标准普尔/ LSTA杠杆贷款指数市值下跌14% [7] - 季度末以来，LCD一级贷款利差已收紧108个基点，收复了第一季度利差扩大幅度的约28% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将在短期内专注于降低债务杠杆，同时寻找有吸引力的投资机会，利用市场错位带来的更高回报 [23] - 公司拥有保守的承销策略和防御性投资组合，避免了受疫情影响较大的行业，如航空、汽车、旅游、休闲、石油和天然气等 [10] - 公司与一家一流的中型市场私人信贷资产管理公司合作，拥有超过90亿美元的资产管理规模和135名员工，具备战略优势 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情带来的不确定性对经济和金融市场造成负面影响，但公司认为自身处于有利地位，能够应对当前危机，并在市场复苏后受益 [12] - 公司预计随着市场利差收紧，投资组合的未实现市值损失将在未来几个季度得到部分逆转，从而带来资产净值的正向调整和盈利表现的改善 [18] - 公司将继续密切关注借款人的表现和整体经济趋势，根据情况调整股息政策 [22] 其他重要信息 - 公司在Rockdale Blackhawk仲裁案中获得有利裁决，预计将在未来季度收到款项，这将对公司产生积极影响 [13] - 公司旗下的TooJay's餐厅因疫情申请破产保护，但公司预计其贷款将得到充分保护，并继续收到利息支付 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对投资组合估值的信心以及受疫情影响进入观察名单的公司情况 - 公司每季度对投资组合进行深入内部分析和审查，并引入外部第三方对100%的投资组合进行评估，以确保估值的准确性 [48] - 由于疫情影响，部分借款人的信用评级被重新评估，3级信用评级的公司数量有所增加，公司信用团队密切关注受影响的交易 [50] 问题: 在当前杠杆水平下进行新贷款投资的机会 - 公司将积极寻找投资机会，利用市场利差扩大和条款改善的机会，为股东创造回报，同时努力降低杠杆率至目标水平 [54] 问题: 目前业务管道中的杠杆倍数、利差和其他特征与正常情况的差异 - 市场上交易的利差扩大了几百个基点，公司目前报价的交易利率在L800 - L1000之间，杠杆倍数从以往的5 - 6倍降至3.5 - 4倍 [56] - 公司拥有机会主义金融业务，包括二级贷款购买、资产支持融资、过桥贷款和投资组合收购等，这些业务有望为投资者带来两位数的收益率 [57] 问题: 第二季度的信贷趋势、申请宽限期的公司数量及应对措施 - 目前判断第二季度的情况还为时过早，公司在第一季度表现出色，避免了受疫情影响较大的行业，预计将比同行表现更好 [60] - 公司与借款人保持密切沟通，为其提供循环信贷支持，目前循环信贷使用率开始下降，公司未看到大规模需要进行重大调整的情况 [63] 问题: 未动用承诺的情况，包括已批准可随时提取的金额以及与里程碑或审批相关的金额 - 公司为客户预留了100%的循环信贷额度，目前循环信贷使用率约为50% - 60%，且呈下降趋势 [65] - 延迟提取的承诺金额约为2200万美元，由于并购活动低迷，短期内预计不会动用；剩余约1800万美元的未动用循环信贷额度需符合契约规定 [66] 问题: SLF信贷安排的财务契约情况 - SLF信贷安排的主要关注点是市值调整方面，但该信贷安排并非纯粹的市值调整基金，需满足特定的重新评估事件才会触发相关问题，目前公司认为情况可控 [68] 问题: SLF的未动用承诺金额以及是否预计提取剩余股权 - SLF的未动用承诺金额很少，包括约80万美元的循环信贷和不到200万美元的延迟提取，目前没有提取剩余股权的预期，且该基金在当前环境下仍有自然还款情况 [72] 问题: 公司在当前杠杆高于目标水平的情况下，如何从资金角度参与机会主义投资 - 公司将采取保守的方法管理流动性和杠杆比率，随着利差收紧和资产估值下降，杠杆率将自然下降，同时通过回收资金和重新定价投资组合来寻找机会 [74] 问题: 新的非应计贷款停止计息的时间以及本季度未确认的利息金额 - 新的非应计贷款从本季度初开始停止计息，本季度不会确认这些资产的利息收入 [77] 问题: TooJay's的投资是否仍在计息 - TooJay's的投资仍在计息并支付利息，公司预计其将继续支付，因为公司认为自身处于有利的抵押地位，且该公司在破产程序中表示认可 [81] 问题: 对CPK投资评估的看法 - 公司将继续密切关注CPK的情况，如果认为无法收到利息的可能性较高，将考虑将其列为非应计资产 [86] 问题: 为何将一些大幅减值的资产仍列为应计状态 - 在当前环境下，即使资产因疫情表现不佳而大幅减值，但如果有迹象表明其未来会改善，公司会综合考虑资产的表现和可见性来决定是否列为非应计资产 [89] 问题: 激励费用限制的计算方式 - 激励费用的第一部分计算基于净投资收入，并设有股东友好条款，以确保在投资组合出现重大实现或未实现损失时，不会支付大量激励费用，具体限制为过去11个季度的激励费用超过过去12个季度GAAP收益（不包括激励费用）的20%时，激励费用将受到限制 [93] 问题: 公司目标的杠杆比率水平 - 公司目前的目标是将杠杆率降至低于当前水平，认为1.2 - 1.3倍的杠杆率是合理的，未来将根据市场情况和投资组合风险做出最终决策 [95] 问题: 信贷安排的预支率是否因资产公允价值变化而改变 - 预支率基于资产的公允价值，本身不会改变，只有在资产分类发生变化时，如部分资产从一级抵押变为二级抵押，才会进行资产分桶计算预支率 [96] 问题: Rockdale Blackhawk和解款项的支付时间 - 公司计划在第二季度收到Rockdale Blackhawk的和解款项，律师表示款项应在第二季度到账 [99] 问题: 投资组合中现金月息支付和季息支付的比例，以及4月份支付情况 - 大部分投资组合为季度支付利息，公司3月份的支付率达到97%以上，目前与借款人保持密切沟通，预计情况良好，且很多公司成功申请了PPP贷款，有助于稳定和提高借款人的表现 [100] 问题: 如何分配资源处理投资组合的回收过程 - 公司拥有专门的团队负责重组和股权优化，将高风险公司作为贷款人及潜在股权所有者进行监控，利用公司平台的资源和经验处理相关情况 [102] 问题: 公司在短期内将有吸引力的资金投入市场而不提高杠杆的能力，以及公司和私募股权公司获取政府项目资金和投入额外资本的情况 - 公司在市场中可以通过多种方式协助公司，如循环信贷提取、放宽契约、引入夹层债务提供者、促使私募股权赞助商增加股权等，同时积极帮助借款人申请政府项目资金，以创造价值和降低杠杆 [108] 问题: 公司可用于投入资金的干粉金额 - 进入危机前，公司在3月1日约有14亿美元的干粉资金，并且一直在积极筹集额外资金，公司认为2020 - 2022年将是私人信贷的强劲时期，有能力在危机期间和之后取得良好表现 [113]