财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净投资收入为每股0.35美元，与季度股息持平，连续21个季度用调整后净投资收入覆盖股息 [6] - 截至季度末，投资组合公允价值为6.308亿美元，较上季度末增加3390万美元，增幅6% [7] - 截至6月30日，净资产价值为2.559亿美元，较3月31日的2.591亿美元略有下降；每股净资产从3月31日的12.67美元降至6月30日的12.52美元，降幅1% [15] - 第二季度总投资收入为1670万美元，上一季度为1620万美元；费用为960万美元，较上一季度增加50万美元 [17][18][19] - 截至6月30日，循环信贷额度下可用额度约为6640万美元，SBA债券已全部提取 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度贷款投资资金为5670万美元，向SLF注入股权资金380万美元；部分销售和还款使资产减少2470万美元 [14] - 截至6月30日，SLF投资于63个借款人，公允价值达2.356亿美元，加权平均利率约7.5%；借款1.433亿美元，信贷额度下可用额度为2670万美元；SLF股权为公司和合资伙伴产生约10%的股息收益率 [20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有意创造约2.24亿美元的固定利率长期负债，利用循环信贷额度和2023年票据增加借款能力，以支持有机和无机增长 [12] - 未来投资组合增长将主要由循环信贷额度剩余可用资金和SBIC子公司未投资现金提供资金 [14] - 公司预计今年剩余时间继续保持新投资势头，核心投资组合和SLF均将增长 [23] - 市场竞争激烈，公司通过垂直业务、直接发起人数量和办事处优势，打造差异化模式，专注于专有关系交易和专业领域交易 [51] - 公司关注交易质量，确保贷款价值比约为50%，并达到回报门槛 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 自2012年上市以来，公司为股东带来48.6%的现金回报率，表现优于同行 [22] - 公司认为自身为投资者提供有吸引力的投资机会，包括约12%的股息率、连续21个季度的股息覆盖、有利的股东友好外部顾问管理协议以及与一流外部经理的合作 [24][25] - 公司拥有独特的专有交易流，长期来看将带来差异化回报和股东价值增长 [26] - 管理层表示关注行业和宏观问题，简化业务分析和投资组合管理，以应对市场不确定性 [89][90] 其他重要信息 - 本季度溢余收入约为990万美元，每股约0.48美元 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度新投资的特点，以及在信贷周期后期投资策略是否有变化 - 本季度交易与以往一致，为相对保守杠杆的第一留置权交易，主要是赞助商支持的交易，平均贷款价值比约50%，EBITDA倍数在4% - 4.25%之间，利差无明显下降 [30] - 随着信贷周期延长，公司减少对周期性借款人的投资，对周期性行业交易采取更保守的杠杆策略 [31] 问题2: 监管杠杆率目标范围，以及过去一年的业务是否风险更低 - 公司此前就打算将监管杠杆率提高到1:1以上，目前正承接一些风险略低、利差略低的交易 [34][35] - 未来几个季度监管杠杆率有望继续增长，下一个目标可能是1.25 - 1.3倍，具体取决于投资组合和新业务情况 [36] 问题3: Rockdale公允价值季度环比上升的原因 - 变化幅度较小，可能是估值分析中的小波动，也与资产变现有关，无需过度解读 [40] 问题4: SBA是否有进一步借款选项，以及如何利用SBIC子公司现金 - 目前受基金家族限制，短期内无额外债券可用额度 [41] - 公司希望在未来两三个季度内，将SBIC子公司的现金用于符合条件的交易，以提高净投资收入 [42] 问题5: 本季度溢余收入情况 - 本季度溢余收入约为990万美元，每股约0.48美元 [43] 问题6: 教育公司America Corporation本季度减记原因，以及非应计项目的解决时间 - ECA已拆分为两项投资，结合ECA和NECB来看，估值季度环比无明显变化 [47] - ECA情况将持续一段时间，Rockdale情况预计在未来一两个季度内解决，其他非应计项目因无成本，恢复应计状态可能性小 [48][49] 问题7: 交易流的竞争情况，以及数量和质量的变化 - 市场竞争激烈，公司通过差异化模式在专有领域取得一定份额，关注交易质量和回报门槛 [51][54] 问题8: 费用收入的展望 - 费用收入与提前还款直接相关，由于利率稳定和私募股权公司收购倍数高，提前还款激励不足，预计费用收入不会显著增加，且波动较大难以预测 [56][57][58] 问题9: 增加杠杆后是否考虑降低基础管理费 - 公司目前专注于通过净投资收入覆盖股息来为股东提供回报，将继续监测业绩，未来根据情况决定是否调整 [63] 问题10: 目前市场上提前还款费用结构的常态 - 如今私募股权公司谈判力度大，常见的提前还款结构为2:1，有时第一年为1:1.5，且很多市场交易仅在再融资时收取提前还款罚金，公司出售时罚金常被豁免 [70] 问题11: 公司是否针对更大规模的交易 - 公司既未放弃传统市场，也因平台规模扩大获得参与大型交易的机会，平均EBITDA仍在1500万 - 2000万美元之间 [81][82] 问题12: 是否需要监管债务与股权比率超过1倍才能覆盖股息 - 非应计项目增加和利率下降影响净投资收入，目前覆盖股息所需的监管杠杆率高于过去，但具体水平难以确定 [83][84][85] - 若能有效利用SBIC子公司现金并解决非应计项目，股息覆盖情况将改善 [86]