财务数据和关键指标变化 - 2019年GAAP净收入6.74亿美元，创历史新高 [10] - 第四季度净收入1.771亿美元，摊薄后每股收益0.49美元，上年同期为0.43美元，季度年化股东权益回报率为17% [23] - 净保费收入较上年同期增长8%，主要因保险有效保额增加和加速保费增加 [24] - 净损失支出为2400万美元，上年同期为2800万美元，新拖欠通知数量减少和索赔率降低致其下降 [25] - 2019年第四季度净保费收益率为48.4个基点，低于第三季度的49.6个基点，但高于2018年第四季度的47.3个基点 [29] - 第四季度承保及其他费用（未扣除分保佣金）为6300万美元，与上年同期持平，预计2020年将略高于通胀水平 [38] - 第四季度向控股公司支付股息1700万美元，回购140万股，花费约2000万美元 [39] - 2019年向股东返还资本总额为1.56亿美元 [40] - 2020年1月，MGIC获批准向控股公司支付3.2亿美元特别股息和7000万美元季度股息 [17] - 董事会宣布每股0.06美元的普通股股息，将于2月28日支付 [42] - 第四季度末，债务与总资本比率约为17%，MGIC用于PMIERs目的的可用资产总计106亿美元，超出最低要求资产12亿美元 [46] - 投资收入同比增加，综合投资组合中应税证券占81%，免税证券占19%，税前收益率为3.1%，久期为3.9年 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险有效保额同比增长约6%，新保险业务量比2018年增加26%，新保险业务信用特征良好 [10] - 截至2019年12月31日，88%的风险保额来自2009年及以后的业务 [27] - 第四季度新拖欠通知中，60%来自2008年及以前的遗留业务，预计未来几个季度新通知活动仍主要来自2009年以前的业务 [26] - 第四季度收到的新拖欠通知数量比上年同期减少约3%，索赔数量下降34%，主要赔付索赔从6200万美元降至4200万美元 [25][28] - 2019年第四季度新收到通知的估计索赔率约为8%，低于2018年第四季度的9% [27] - 拖欠贷款数量接近20年低点，第四季度初正常但随后被报告为拖欠的保险贷款比例仍低于1.5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2020年总抵押贷款发起市场约为2万亿美元，较2019年略有下降，主要因再融资交易减少 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式转变，通过再保险和资本市场交易降低损失波动性并多元化资本基础，自2013年使用配额分保交易，2016 - 2019年部分业务使用类保险票据交易 [13][14] - 资本策略动态调整，业务产生资本超过可审慎配置时，会考虑向股东返还资本，也会参与GSE信用风险转移交易 [15] - 专注为客户提供有竞争力的产品和服务，关注资本的预期风险调整回报和费用，以实现公司长期成功 [21] - 预计2020年主要保险有效保额将实现中个位数增长，假设年度持续性改善，新保险业务量在550 - 600亿美元之间 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前信贷条件有利，新拖欠通知数量持续低位，治愈率高，对2020年损失情况是好消息 [11] - 抵押贷款发起市场健康，消费者信心强，抵押贷款利率有吸引力，住房需求旺盛，但房屋供应仍紧张 [18] - 对公司在2020年审慎增长保险有效保额的能力持乐观态度，因市场环境、资本实力和市场地位良好 [20] - 住房金融改革方面，公司和行业未来作用受关注，但具体行动和时间难以判断，美国财政部住房金融改革计划影响不确定 [51][52] - FHFA致力于制定GSE托管结束计划，预计今年初发布新的资本规则提案，CFPB预计在2020年5月前发布新的还款能力规则提案，并可能延长GSE补丁的到期时间 [53][56][57] 其他重要信息 - 公司将不再发布拖欠情况的月度数据，但会继续发布详细的季度统计数据，2020年第一季度起，将不再提供季度新保险业务的直接保费费率，改为提供保险有效保额的季度保费收益率信息 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 保险有效保额增长指引是否与行业一致 - 市场份额会影响该指标，目前预计再融资量下降致整体市场变小，但无法确定是否与行业成比例 [64] 问题2: 股票回购授权是否会在2021年授权期限内完成 - 公司期望在授权期限内完成股票回购 [67] 问题3: 股票回购是否会按比例使用授权额度 - 不会按固定金额在每个季度使用授权额度，会较为程序化地使用，但各季度使用量可能不同 [70] 问题4: MiQ定价工具市场接受度及今年市场份额情况 - 客户对MiQ的接受度目前稳定，自2019年第三、四季度起，MiQ渗透率趋于稳定，公司对其未来发展有信心 [72][73] 问题5: 新保险业务保费收益率下降原因 - 2019年PMIERs要求的资本门槛下降，DTI改善，导致所需资本减少，推动保费收益率下降 [76] 问题6: 所需资本是否考虑类保险票据及信用质量改善对资本要求的影响 - 直接业务和考虑再保险及类保险票据后的业务所需资本均下降，这些工具在资本结构中仍有吸引力 [77] 问题7: 特别股息与监管机构沟通的时机、理由及未来是否为年度沟通 - 去年下半年开始就资本状况、市场分配机制和业务信用质量等进行沟通，今年1月正式申请并获批3.2亿美元特别股息；未来会持续评估资本结构，特别股息并非每年都会有，取决于业务和市场情况 [79][80] 问题8: 本季度单保费摊销金额 - 单保费摊销金额为2000万美元 [81] 问题9: 过去一年PMIERs平均资本费用变化幅度 - 从2018年第四季度到2019年第四季度，PMIERs基础上的资本费用从风险保额的低7%降至低6%，考虑DTI等因素后变化更明显 [85][86] 问题10: 公司定价是否坚持正常损失预期和长期资本成本估计，是否因信用表现和再保险、类保险票据执行情况而调整 - 公司从多个角度考虑定价，关注不同压力环境下的业务表现，信用质量提高降低了损失的波动性；会考虑再保险和资本市场的影响，但不过度依赖，整体调整不过于激进 [87][88][89] 问题11: 是否可认为到2021年底不会再有特别股息讨论 - 未来两年会持续评估资本结构、替代资本可用性和运营公司资金需求，不排除未来要求超过7000万美元季度股息的可能性 [94] 问题12: 2020年拖欠情况是否会下降，是通知数量减少还是其他因素导致净拖欠数量下降 - 目前拖欠水平较低，新通知活动同比下降3%，预计不会有显著变化 [97] 问题13: 未来两年预计从子公司获得约2亿美元额外资金的使用计划 - 会继续评估资金用途，目前有季度股息和股票回购授权等选择，但暂无具体计划 [105] 问题14: 是否有非股票回购的其他投资机会 - 公司会持续评估，但目前暂无可披露的近期机会 [106] 问题15: 第四季度保险有效保额保费收益率下降原因及预计下降幅度 - 下降原因包括过去几个季度定价和新业务的累积影响，以及第四季度提前还款加快导致现有有效保额更替；难以长期预测下降幅度，第四季度下降主要因新业务风险状况改善 [109][110][111] 问题16: 治愈率上升原因及预计稳定水平 - 治愈率上升受经济和信用质量驱动，目前索赔率处于历史低位，拖欠转索赔的滚动率在13% - 14%左右较为稳定，其他数据可能有小波动但无重大变化 [112] 问题17: 今年剩余时间再保险和类保险票据计划 - 2020年配额分保交易已与合作方达成协议，仍为30%的配额分保，部分合作方将覆盖范围扩展至2021年业务的17.5%；公司会继续在类保险票据领域保持活跃 [114][115][116] 问题18: 新拖欠通知数量在2019年年中出现拐点后是否有变化 - 情况较为复杂，2019年业务信用质量改善，但难以准确预测损失底部，新拖欠通知数量变化不显著 [120][121] 问题19: 债务减少是否在资本使用讨论范围内，是否考虑通过债务减少达到评级机构要求的15%债务与资本比率 - 公司有可随时提前偿还的联邦住房贷款银行债务，可快速将债务与资本比率降至15%以下，但目前未将其作为明确目标，会与评级机构积极沟通；目前无强烈意愿降低整体债务水平，会根据市场价格评估机会 [123][124] 问题20: 是否有办法强制转换交易价格在130 - 140的9%次级可转换债券 - 股票价格需高于一定阈值，目前约为17.4美元，且随着季度现金股息支付，强制转换价格会随时间调整 [127][129]