财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收38亿美元，与去年同期持平，主要因零售汽油价格下降被更高的燃油销量和商品销售额抵消，本季度每加仑零售汽油平均价格为2.48美元，2018年为2.61美元 [33] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9270万美元，低于2018年的1.127亿美元，主要因产品供应和批发贡献降低、加油站及其他运营费用增加，部分被零售燃油贡献增加所抵消 [33] - 本季度有效税率为24.5%，去年同期为25% [34] - 截至2019年6月30日，资产负债表上总债务为8.54亿美元，包括8.34亿美元长期债务和2000万美元定期贷款预期摊销，调整后杠杆率约为2倍 [34] - ABL信贷安排上限为4.5亿美元，截至6月30日可借款约2.8亿美元，目前该额度未使用 [35] - 截至6月30日，现金及现金等价物总计1.79亿美元，净债务约为6.75亿美元 [36] - 第二季度末流通普通股为3190万股 [36] - 本季度资本支出约6000万美元，其中约3600万美元用于零售业务增长，其余2400万美元用于维护、一般公司事务和战略举措，预计全年资本预算在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 同店燃油销量本季度增长3.7%，得益于在各市场持续推行低价策略，尽管季度末价格大幅上涨，但4月至6月初价格下降使零售业务同比贡献增加，不过由于库存和价格下降相关的时间差异，总燃油贡献低于去年同期，年初至今总燃油贡献与2018年持平 [10] - 6月单店燃油销量为五年内最高，7月销量同比增长2%，利润率约提高0.04美元 [11] 商品业务 - 同店商品销售额本季度增长5.7%，同店商品贡献美元增长3.8% [12] - 烟草是表现最强的品类，同店销售额增长6.5%，利润美元增长6.6%，各子品类市场份额均有增加，逆行业趋势增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资核心业务以吸引客户流量和获取市场份额，包括零售定价卓越计划、烟草定价举措、商品重置以及Murphy Drive Rewards（MDR）忠诚度计划等 [8][10][12][13] - 推出新的维护管理系统，以提高服务响应速度和降低成本，但本季度因相关工作和环境成本导致维护成本高于预期，预计下半年将恢复正常 [21][22] - 致力于降低燃油盈亏平衡点，通过增加商品贡献、降低成本和减少分母中的燃油加仑数来实现 [23] - 继续推进新店建设和旧店改造，计划2020年开设30家2800平方英尺的新店，此后每年开设30 - 50家，预计将带来更高的回报和零售空间增长 [27][28] - 董事会批准了一项高达4亿美元的股票回购计划，计划在2021年7月前执行，以平衡资本分配策略并为股东创造价值 [9][30] 行业竞争 - 在烟草业务上，通过MDR等计划获得显著市场份额，部分竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划 [54][55] - 在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度盈利表现稳健，调整后EBITDA达9300万美元，各项举措的执行使公司基本面强劲，为未来发展奠定基础 [7] - 对零售定价卓越计划充满信心，认为随着时间推移将为公司带来更多收益，尽管面临一些艰难的同比基数，但7月的销售数据显示策略正在发挥作用 [11] - MDR计划处于早期阶段，潜力巨大，目前已吸引大量参与者，且会员行为变化对业务有积极影响，随着计划功能的完善和非交易积分的消耗，成本将降低，效率将提高 [14][15][48] - 公司有信心通过提高现有门店的生产力、在合适市场建设和改造门店以及平衡的资本分配策略，实现未来三到五年的目标，继续为股东创造两位数的价值增长 [31][66] 其他重要信息 - 本季度MDR成本对燃油利润率的影响约为每加仑0.004美元（约400万美元），对商品单位利润率的影响为40个基点（约320万美元），随着会员消耗注册时获得的非交易积分，成本将下降 [19] - 年初至今劳动力成本增长1.1%，低于通胀水平且优于计划目标，新的防损举措使损耗减少，显示出从成本基础进一步提高生产力的机会仍然很大 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度加油站运营成本高于以往趋势，过渡成本有多大，同比增长中有多少是由一次性成本驱动的？ - 维护和环境成本是主要增加项，新的维护管理系统虽提高了服务水平但导致成本上升，同时在燃油指标和MDR推出方面的积极举措也增加了成本，预计这些成本下半年将恢复正常；环境相关成本因暴雨和新警报系统而升高，也预计下半年和明年恢复正常；员工福利成本中工伤赔偿费用因多年前的索赔而增加，预计会略有上升；不过，队列优化和防损举措取得了较好效果，有助于控制劳动力成本和减少损耗 [40][41][42][43] 问题2：MDR计划目前数据中最令人惊讶和具有最大增长潜力的是什么？ - 忠诚客户的行为变化令人惊讶，他们在燃油、烟草等方面的购买量增加，对业务有直接的积极贡献；会员注册数量众多，单店会员密度远高于其他公司，这使公司在与制造商和供应商合作时更具优势；目前只有220万会员完全注册，还有700万非会员参与者有转化为会员的潜力；MDR计划目前仅启用了基本功能，随着目标消费者优惠和其他功能的推出，以及成本的降低，增长潜力巨大 [45][46][47][48] 问题3：烟草业务的强劲增长可归因于哪些举措，珠宝和蒸汽产品对同比数据有何影响？ - MDR计划对香烟子品类的增长起到了重要作用，它在制造商计划到期时留住了客户；无烟烟草产品的销售和利润都有所增长，得益于良好的促销计划；珠宝和蒸汽产品方面，由于2018年7月才在全国门店推出珠宝产品，第二季度同比数据表现较好，但第三和第四季度将面临更严峻的同比挑战；总体而言，公司在烟草定价精准度、门店重置和MDR计划等方面的努力使其在该领域具有竞争优势 [50][51][52] 问题4：公司在燃油和店内业务取得成功后，竞争对手有何反应，连锁和独立竞争对手的反应是否不同？ - 在烟草业务上，公司通过MDR等方式获得市场份额，一些竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划；在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [54][55][56][57] 问题5：在您的领导下，燃油战略有哪些变化，公司在战略和运营上正在努力做哪些事情？ - 公司强调利用自身作为高销量零售门店的市场地位，通过优化承运商组合和供应拉取点、确保稳定的供应、提高零售定价能力等方式创造最大价值 [60][61] 问题6：为何现在是启动或重新启动股票回购计划的合适时机，未来几年资本支出和自由现金流的趋势如何？ - 历史上，在业绩改善举措未完全体现价值之前回购股票能带来优异回报，公司认为要保持两位数的股东价值增长，需要继续提高收益、突破4亿美元EBITDA的阶段并每年回购约100万股股票；目前公司拥有充足的现金和流动性，提前执行回购计划可以以更好的价格进行，市场最终会给予更高的估值倍数；公司的运营现金流足以覆盖未来的资本支出，即使增长型资本支出接近3亿美元，随着新店建设和改造计划的推进，自由现金流仍能支持业务发展 [64][65][66][67] 问题7：烟草价格在2月和6月上调后，是否看到消费者的抵制、吸烟者向其他品类迁移的迹象，是否需要调整货架分配？ - 公司在烟草业务上表现出色，市场份额增加，未看到消费者向其他产品迁移的情况，因此不会改变货架分配；整个烟草品类面临不同州的法规等趋势，但公司所在市场总体更具吸引力，近期价格上调与之前相比没有明显不同 [69][70] 问题8：在价格优化方面，公司在燃油和烟草业务上正在做什么以实现EBITDA达到5亿美元的目标，如何平衡利润率和市场份额的优先级？ - 在燃油零售定价卓越计划方面，公司正在建立按日、按产品、按门店进行精准定价的能力，过去几个季度强调了销量而非利润率，现在有能力同时实现销量和利润率的增长；在烟草业务上，MDR计划和定价精准度等举措有助于提高市场份额和利润；公司的零售定价卓越计划主要集中在优化策略、提高执行效率和加强绩效管理三个方面，以确保每个门店每天都能实现最优定价 [71][72][73][74][75] 问题9：费城能源炼油厂停产对公司在殖民地管道的地位是否有好处，是否能从价格套利中获益？ - 炼油厂停产后，管道流量在第一周短暂转正，但随后进口产品填补了市场缺口，欧洲需求疲软导致大量产品供应转移，公司能够在全球范围内签订供应合同，因此对公司业务没有显著影响 [78] 问题10：上半年MDR计划更侧重于市场份额和销量，下半年公司在营收和利润率方面是否会取得更好的平衡，还是需要等到2020年？ - 下半年的情况受市场环境影响较大，但公司将提高定价精准度以同时实现销量和利润率的增长；MDR会员行为数据显示新会员表现与老会员相似，随着非交易积分的消耗，成本将降低；不过，公司在珠宝等产品的同比数据上可能会面临挑战，第四季度的同比基数较高，需要市场的支持才能实现较好的同比增长 [80][81][82] 问题11：关于高级票据的再融资，预计能获得的潜在利率是多少，是否可以调整当前的契约，特别是在股票回购方面获得更大的灵活性？ - 2018年原始票据可按103%的溢价赎回，今年8月溢价降至2%，公司虽无强制要求，但考虑再融资以延长到期期限并利用当前低利率市场，若将目前6%的票面利率降至5.5%，每年可节省250万美元利息支出；预计新发行票据将有较高需求，且新发行的契约将参照2017年的发行，即3倍杠杆率契约，这将为公司在股票回购方面提供更多的操作空间 [84][85][86]