财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为9040万美元，较上年增长31.6%，主要归因于41%的销量增长，但被-9.4%的产品组合贡献部分抵消，同口径下价格变化对结果影响不大 [28] - 毛利润为4690万美元，较上年同期增加1060万美元，增幅29.1%；调整后毛利润为4720万美元，较上年同期增加870万美元，增幅22.6%，大部分利润率压缩是由渠道和品牌组合的持续变化导致 [30] - 总销售、一般和管理费用较上年显著增加1800万美元，增幅137%，达到3110万美元，主要与近期的首次公开募股有关 [31] - 有效税率为38.4%，高于上年同期的26.5%，主要是由于与首次公开募股相关的基于股权的薪酬费用；剔除股权薪酬影响后，本季度综合有效税率为25.9% [33] - 净利润为900万美元，摊薄后每股收益为0.08美元；调整后净利润和每股收益分别为1790万美元和0.17美元，较上年同期分别增长15%和13% [33] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3290万美元，占净销售额的36.4%，上年同期为3120万美元，占比45.5%，利润率下降主要归因于本季度增加的上市公司成本和上年同期较低的销售、一般和管理费用 [34] - 季度末现金及现金等价物为500万美元，净债务为2.6亿美元，杠杆比率为2.3倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发分销业务是增长的驱动力，增长超过48%，主要得益于餐饮场所的快速复苏和非餐饮场所的韧性，分销点和销售速度均实现增长 [29] - 加州直销零售模式实现了超过20%的净销售额增长，与第二季度相比连续两年保持稳定 [9] - 直接面向消费者（DTC）业务在第三季度实现了8%的净收入增长，尽管面临容量限制、消费者旅行和访问量下降以及社交距离协议等挑战 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 奢侈品葡萄酒市场规模为530亿美元，公司专注于售价15美元及以上的奢侈品葡萄酒细分市场，该细分市场占总市场的10% - 15%，市场分散，为公司提供了持续实现行业领先增长的机会 [10][11] - 第三季度消耗情况与净销售额增长基本一致，略低于净销售额增长几个百分点，东部和西部（不包括加州）的区域表现相近 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期增长战略的五大核心支柱包括：利用平台优势，打造全面的高品质葡萄酒组合；利用营销和品牌优势，以一站式奢侈品葡萄酒商店的形象进入市场；不断创新产品组合，如重新定位和扩展Decoy品牌，并推出硬苏打水等新产品；投资DTC业务，将其作为营销引擎和提高整体利润率的重要渠道；进行战略并购，寻找合适的资产以加速增长、扩大利润率和丰富奢侈品葡萄酒组合 [11][14][16][19][20] - 公司通过多元化、可扩展的全渠道平台、高度灵活的采购和生产模式以及高增长的标志性奢侈品酒庄品牌组合，在北美奢侈品葡萄酒市场占据领先地位，与竞争对手形成差异化 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期内实现行业领先的销售增长充满信心，尽管第三季度的增长速度可能不会持续，但本季度强劲的消耗情况和分销商库存天数仍远低于正常水平，表明消费者需求将持续健康 [35] - 从资产负债表来看，鉴于强劲的基本面、稳定的经营现金流和近期最小的资本需求，公司预计杠杆率将随着时间的推移逐渐降低，除非进行有纪律的并购 [35] 其他重要信息 - 公司的ESG实践是过去成功和持续盈利增长的基础，与公司的业务和增长战略完全一致，也符合购买其奢侈品葡萄酒的客户的偏好和世界观，是公司的核心使命、增长的关键贡献因素和市场竞争优势 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：批发业务在加州以外地区表现强劲的驱动因素及对近期和中期业务增长的预期 - 第三季度批发分销渠道的出色增长主要由Decoy和Duckhorn品牌推动，其他酒庄品牌也超出预期，餐饮场所的复苏比预期更强，DTC渠道的游客中心流量也有所增加 [43] - 第三季度的增长主要由非餐饮场所的分销点和销售速度增长带动，餐饮场所的消耗超过了疫情前水平，且增长速度是非餐饮场所的3倍；随着餐饮场所的重建，公司获得了更多的葡萄酒陈列位置，但预计第四季度的增长速度不会与第三季度相同 [45] 问题2：高销量增长对供应链的影响以及应对通胀的措施 - 公司对供应状况充满信心，多元化的生产计划和对库存的严格管理确保在复苏过程中不会出现供应短缺问题 [48] - 公司内部库存水平在目标范围内，分销商的库存水平平均低于目标水平，但并不严重，公司正在与分销商合作调整订单交货时间，以避免缺货情况 [49][50] - 公司业务对传统通胀风险的敏感度较低，对未来几个财年瓶装葡萄酒的成本有清晰的可见性，近期装瓶的成本也有较好的可见性；包装材料成本占总成本的10% - 20%，公司已与供应商签订合同，将通胀率上限设定为每年3% [54] 问题3：随着业务组合的正常化，第四季度及以后的利润率是否会改善 - 本季度销售增长的主要驱动因素是分销点的增加，销售速度的增长相对较小 [57] - 毛利润利润率的压力符合预期，大部分利润率压缩是由渠道和品牌组合的变化导致，尽管增长令人兴奋，但不同的业务组合具有不同的利润率特征 [59] 问题4：餐饮场所复苏速度快于预期的具体情况以及加州与其他地区的差异，以及对并购的看法 - 美国大部分地区的复苏速度比预期快，人们的活动增加，限制普遍放宽；加州的开放速度较慢，但预计到6月中旬将跟随全国的积极趋势 [62] - 公司会谨慎考虑所有并购机会，但认为并购对持续增长是补充而非必要条件；奢侈品酒庄品牌领域的估值仍然较高，但大规模酒庄的交易较少，难以判断整体趋势；公司在评估潜在交易时会考虑交易的长期增值性，估值只是其中一个因素 [64] 问题5：苏打水业务的现状、供应能力以及扩张计划，以及品酒室恢复到满负荷运营的时间 - 苏打水业务在过去3个月内推出，目前规模极小，未来不会单独报告该产品的具体情况；公司看到了强劲的消耗和再订购情况，并收到了分销商和零售合作伙伴的积极反馈 [68] - 目前苏打水或其他产品均未出现缺货情况 [69] - 品酒室在疫情期间一直以50%的容量运营，最近增加到约70%，预计到夏季中旬将恢复到正常水平，但国际旅行情况尚不确定 [70] 问题6：消费者在疫情后流动性增加时的消费动态，以及在餐厅场所是否存在价格弹性或价格冲击 - 从品酒室和批发业务的情况来看，消费者倾向于继续选择高品质葡萄酒，并对升级和尝试新酒感兴趣，奢侈品葡萄酒仍然很受欢迎 [74] - 目前没有证据表明消费者在餐厅场所存在价格弹性或价格冲击，人们的庆祝需求可能超过了对价格的担忧 [76] 问题7：随着品酒室全面开放，如何平衡Kosta Browne的供应限制与DTC渠道的增长，以及对品酒室恢复到满负荷运营的预期 - 公司认为不会面临重大挑战，虽然偶尔会遇到某些DTC葡萄酒的生产挑战，但不会对客户的选择产生实质性影响；当人们全面回到品酒室时，公司将提供各种口味、价格和档次的产品 [80] - 目前品酒室网站上的有限容量预订已售罄 [82] - 根据加州的规定，预计6月15日左右品酒室将能够更全面地开放，但具体时间仍不确定，大致预计在夏季中旬 [84]