财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.18亿美元，较去年同期下降28%，但较第一季度增长约10%，受1200万美元准备金费用增加的负面影响 [7][24][25] - 第二季度净收入为2300万美元，扭转了第一季度的净亏损，主要得益于更高的收入和冶炼厂更好的利润率 [8][24] - 截至6月30日，总债务平均期限为5.6年，平均成本为每年4.7%（以美元计算），净债务与过去12个月EBITDA比率为1.3倍，较第一季度有所增加 [30][31] - 第二季度自由现金流为负6000万美元，综合自由现金流为负1.13亿美元，主要由于负营运资金变化、税收和利息支付、资本支出以及股票回购计划 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 锌产量为9.1万吨，较去年同期下降1%，主要受塞罗林多（Cerro Lindo）产量下降7%的影响，但巴西矿山处理矿石量的增加部分抵消了这一下降 [5][22][26] - 铜产量为8000吨，较2018年第二季度下降5%，主要由于品位降低 [22] - 采矿业务净收入为2.46亿美元，较去年同期下降18%，主要由于金属价格下跌 [27] - 采矿业务EBITDA为4400万美元，低于去年同期，主要由于净收入下降和所有矿山运营成本上升 [27] - 扣除副产品收入后的现金成本从每磅0.25美元增加到0.48美元，主要受市场相关因素和运营成本上升的影响 [27] 冶炼业务 - 金属锌销量约为14.7万吨，较2018年第二季度增长3%，较2019年第一季度增长近8%，主要受季节性需求增强和秘鲁业务出口增加的推动 [7][28] - 冶炼业务EBITDA为7300万美元，较去年同期增长57%，主要由于处理费用、副产品价格上涨和锌价格下跌，但部分被能源成本和准备金增加所抵消 [28] - 冶炼现金成本较2018年第二季度下降20%，市场相关因素起到了积极作用 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度锌平均价格为每吨2763美元，较去年同期下降11%，但较上一季度上涨2%，价格在5月出现反转，主要受中美贸易战升级和中国制造业放缓的推动 [36] - 2019年第二季度锌基准价格仍处于高位，约为每吨245美元，而2018年平均基准价格为每吨137美元，这可能表明锌供应持续面临压力，主要由于中国冶炼厂产量尚未完全恢复 [37] - 锌金属库存仍处于非常低的水平 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是为当前运营实现12年的平均矿山寿命，勘探工作主要集中在识别新矿体、验证矿产资源并将其转化为储量，同时认为项目开发是维持有机和无机增长优化投资组合的明智方式 [13] - 公司计划继续扩大锌和铜业务的投资组合，优先项目包括阿里普安（Aripuanã）多金属矿、铜项目马斯特拉尔（Magistral）和普卡卡卡（Pukaqaqa），以及锌项目希拉里翁（Hilarion）和沙利帕科（Shalipayco） [39][40][42] - 公司致力于保持市场对棕地和绿地项目的更新，并预计在未来几个月提交塞罗林多、马斯特拉尔、普卡卡卡和希拉里翁的新报告 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 锌和铜价格下跌主要受中美贸易战和中国制造业放缓的影响，但从基本面来看，锌和铜价格应该高于当前水平，因为市场上锌精矿生产没有增长，且没有新的铜产量进入市场 [69][70][71] - 公司预计能够实现全年锌产量指导，因为预计下半年矿山运营将更加稳定，且塞罗林多的问题已得到解决 [43][65] - 公司对未来生产持乐观态度，7月是一个不错的月份，冶炼厂运营良好，尽管有一个月的延迟，但预计11月底将实施黄钾铁矾工艺转换，有望提高锌回收率至97% [113][114] 其他重要信息 - 塞罗林多发生一起致命事故，导致采矿作业停止三天，5月和6月生产不稳定，但7月已恢复正常，公司已采取必要措施改善安全条件 [6] - 阿里普安项目建设继续推进，已完成总资本支出项目的58%，阿雷克斯矿的通道坡道已完工，林克矿的通道坡道已完成90%的财政进度，电气传输线和临时设施的安装已开始，招聘计划已启动，已选定515名当地候选人 [10][11][12] - 瓦赞特（Vazante）干堆尾矿项目已开始逐步提升产能 [10] - 第二季度矿产勘探费用为1900万美元，主要与绿地和棕地勘探有关；项目开发支出为900万美元，包括500万美元用于FEL1和FEL2项目阶段 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明矿石品位下降情况以及如何纳入指导？ - 矿山规划预计矿石品位将增加，但第二季度在评估矿体时遇到地质力学不稳定问题，导致5月和6月矿石品位略有下降，预计第三季度初将得到纠正和逆转，公司有望实现指导目标 [48][49] 问题2: 请提供下半年处理费用的最新情况，以及处理费用对采矿和精炼业务的总体影响，同时提醒销售中按基准定价和年度协商定价的比例？ - 约60%的需求由自有矿山满足，今年以基准价格为参考；另外40%来自市场，其中90%为年度合同，以三年平均价格为参考，目前处理费用为每吨188美元，市场基准价格约为每吨260 - 270美元，公司看到价格开始上涨，预计范围在每吨225 - 250美元之间 [50][51][52] 问题3: 请提供下半年营运资金的更多信息？ - 营运资金账户运行正常，秘鲁的一些税收可收回款项有时会在期末减少，应收账款方面，一些短期发货在季度末尚未收到付款，预计下一季度营运资金变化不会超过6000万美元 [54][55][56] 问题4: 在资本分配方面，如何平衡股息和股票回购与今年不断上升的杠杆指标？对年底杠杆率有何预期？ - 杠杆率上升主要是由于对阿里普安项目的投资，按照指导计划，到年底杠杆率不会超过1.5 - 1.6倍；资本分配取决于最终的现金生成情况，需等到明年才能确定，公司有最低股息政策 [57][58] 问题5: 其他运营费用本季度高于往常，未来预期如何？ - 预计未来其他运营费用将下降，因为本季度的外汇影响和准备金是一次性的 [62] 问题6: 为达到指导目标，下半年产量需要增加，请问产量增长会在第三和第四季度均匀分布，还是会逐步跃升？ - 原则上产量增长会均匀分布，下半年塞罗林多预计不会出现不稳定情况，所有生产线运行良好，帕斯科（Pasco）综合体进行了大量工作，解决了之前的问题，预计下半年生产将保持稳定 [64][65] 问题7: 关于塞罗林多的更新技术报告，有何预期？短期生产顺序会有重大变化，还是主要是长期变化和延长矿山寿命？ - 由于法律规定，在下半年发布技术报告（但不是未来45天内）之前，不能透露相关信息，希望有好消息 [66] 问题8: 考虑到近期铜和锌价格疲软，是否会改变进一步扩张计划或放缓扩张速度？ - 市场价格下跌主要受中美贸易战和中国制造业放缓的影响，但从基本面来看，锌和铜价格应该高于当前水平，公司将继续按照长期价格和项目目标进行生产和开发，不会改变投资计划 [69][70][74] 问题9: 如何看待秘鲁关于修改采矿法的头条新闻，这对公司有何影响？ - 秘鲁总统在国庆日演讲中提出可能修改采矿法，但遭到矿业协会、行业协会和政界的强烈反对，因为秘鲁目前矿业发展良好，是全球矿业的新前沿，公司认为不会有实质性的法律修改，现有采矿法有利于商业发展 [75][78][79] 问题10: 请提供锌产量的背景信息，特别是塞罗林多、瓦赞特和埃尔波韦尼尔（El Porvenir）这几个主要锌矿的下半年产量预期，与预算相比是超预期还是低于预期？ - 预计下半年产量与第一季度相似，随着矿山规划的推进，品位将得到恢复，第三和第四季度生产将平稳持续，有望实现指导目标 [84][85][86] 问题11: 塞罗林多去年第四季度平均锌品位为2.35%，今年上半年平均约为2%，下半年是否有望恢复到2.35%，还是只会有小幅增长？ - 预计工厂吞吐量将增加，产量将提高，但品位变化不大，公司希望保持每天2 - 2.1万吨的产量稳定，以达到预测的产量目标 [86][87] 问题12: 瓦赞特和埃尔波韦尼尔是否也有类似的产量预期？ - 是的，瓦赞特和帕斯科运营良好 [88] 问题13: 马斯特拉尔项目有资本支出和产量数据，普卡卡卡项目在资本支出和产量方面与马斯特拉尔相比如何？ - 目前不允许发布普卡卡卡项目的相关信息，计划在本学期完成预可行性研究和技术报告后再提供，两个项目的目标与公司需求基本一致 [90] 问题14: 在未来几年铜价环境较为严峻的情况下，是否会选择资本密集度较低的项目？ - 需等待普卡卡卡项目的结果再做决定 [91] 问题15: 马斯特拉尔和普卡卡卡项目的许可证审批需要多长时间？预计2021年开始建设。 - 马斯特拉尔项目已与当地社区达成协议，上半年重新协商了尾矿坝位置的变更，目前正在与中央政府正式确定新协议，预计获得建设许可证的官僚程序将在六个月内完成；普卡卡卡项目已获得建设所需的所有许可证，与当地和中央政府都有协议，没有限制 [93][94][95] 问题16: 公司有哪些方法可以改善流动性，这是投资者反馈的问题之一，尽管公司股票有价值，但估值仍低于PSA，且有很大的上涨空间？ - 公司一直在讨论不同的选择，但尚未得出最终结论；目前最好的做法是向市场持续解释公司情况，提高透明度和披露水平；公司也在吸引新的长期投资者，这有助于改善流动性问题，但仍在努力进一步提高 [100][101][102] 问题17: 塞罗林多矿的储量品位低于当前开采品位，是否有能力进一步提高选矿厂的吞吐量以抵消这一影响？还是希望通过钻探活动提高储量品位并延长矿山寿命来解决这个问题？ - 所有相关问题的答案将包含在年底发布的技术报告中，请耐心等待；三个月的技术报告显示，平均品位应该略高于目前的生产水平 [106][107][108]