财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，公司收入同比下降16%，主要因LME价格走低 [19] - 调整后EBITDA为1.08亿美元，受收入降低和采矿成本上升影响，巴西雷亚尔兑美元贬值部分抵消了这一影响 [19] - 截至3月31日，总债务平均期限为5.9年，平均成本为每年4.8%（美元计价） [20] - 净债务较2018年12月增加，主要因现金头寸减少，源于营运资金变化和股息支付 [21] - 财务杠杆（净债务与过去12个月调整后EBITDA之比）为1.07倍，高于上季度的0.5倍 [22] - 第一季度资本支出（CapEx）为6500万美元，公司确认全年指导为4.2亿美元 [22] - 运营支出（OpEx）为2000万美元，公司确认全年指导为1.28亿美元 [23] - 第一季度EBITDA为1.08亿美元，负营运资金变化为1.12亿美元，支付税款、维持性资本支出和利息后，股息前自由现金流为负6300万美元 [24] - 排除特定事件影响，营运资金约为2900万美元，运营现金流为正2000万美元 [25] - 2019年第一季度，公司自由现金流为负1.69亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 处理矿石量同比增加5.5%，锌产量同比增长3%，主要因Cerro Lindo矿产量同比增长14% [27] - 采矿业务净收入为2.72亿美元，同比下降17%，主要因锌、铅和铜平均价格下降，锌产量增加未能完全弥补 [28] - 调整后EBITDA为8250万美元，同比下降48%，受净收入下降和秘鲁生产成本上升影响，巴西货币贬值部分抵消了影响 [29] - 扣除副产品信贷后的现金成本增至每吨881美元，主要因处理量增加以及Cerro Lindo等矿副产品信贷减少 [30] 冶炼业务 - 第一季度金属锌销量与2018年第一季度相比相对稳定 [30] - 调整后EBITDA为2600万美元，同比下降14%，受锌金属价格同比下跌影响，巴西外汇收益和较高的加工费部分抵消了影响 [31] - 冶炼现金成本因LME价格走低和巴西雷亚尔贬值改善了20% [32] 各个市场数据和关键指标变化 锌市场 - 2019年第一季度，锌平均价格为每吨2702美元，同比下降21%，但较上一季度上涨2% [11] - 中国冶炼厂的不确定性持续存在，本季度金属供应减少，锌精矿供应增加，加工费上升，改善了冶炼厂利润率 [12] - 公司预计全年精炼锌市场仍将处于供应短缺状态，这将有利于价格 [14] 铜和铅市场 - 第一季度铜平均价格为每吨6215美元，较2018年第一季度下降11%，较上一季度下降1% [14] - 美联储和其他央行的宽松经济政策以及澳大利亚、智利和秘鲁的供应问题推动了价格上涨 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标一是实现精矿自给自足，二是增加铜精矿产量并将其作为第二产品 [4] - 公司优先通过棕地和绿地项目扩大在巴西和秘鲁的采矿生产，有良好的绿地项目管道并正在推进开发 [5] - 冶炼业务在公司投资组合中仍很重要，公司是拉丁美洲（墨西哥以下）唯一的锌金属生产商，享受诸多益处 [6] - 公司致力于成为世界上最安全、低成本和可持续的矿业公司之一，为运营所在社区和地区的发展做出贡献 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对行业基本面持积极态度，有信心实现全年指导目标 [34] - 在当前宏观环境下，公司可在效率、生产力和成本方面取得收益 [34] - 短期内，公司预计完成Vazante的干堆项目，完成Cajamarquilla的Jarosite转换后，该冶炼厂锌回收率将达到97% [35] - 下个月将发布Hilarion项目和Cerro Lindo综合体的新技术报告，下半年将完成Magistral和Pukaqaqa项目的FEL2并提交技术报告更新 [36] 其他重要信息 - 2019年3月，公司在巴西的所有尾矿坝均获得稳定性声明，正式认证为安全稳定 [7] - Aripuanã项目是公司最先进的绿地项目，正在建设中，预计资本支出3.92亿美元，是一个地下多金属项目，含锌、铜和铅，矿山寿命13年，有望延长至少6年 [8] - Vazante的深化项目已完成80%，预计将矿山寿命从2022年延长至2027年 [9] - Vazante的干堆项目已取得进展，将于第二季度投入运营，上周已获得新系统的运营许可证 [10] - Cajamarquilla项目正在推进，预计下半年完成向Jarosite工艺的转换，这将提高该冶炼厂的回收率和经济效益 [10] - 公司董事会批准成立可持续发展和企业社会责任委员会，显示公司致力于成为下一代矿业公司 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 锌加工费（TC）水平及未来走势，以及公司资本支出（CapEx）加速时间 - 目前锌TC自去年12月起大幅上升，基准为245美元/吨，有高于此的交易价格接近260美元/吨 尚未看到TC下降趋势，预计至少到2020年市场不会出现金属过剩 [40][41][42] - 第一季度CapEx略低于预期，第二季度将回到正轨，全年预算在接下来三个季度分布更均衡 [43] 问题2: 锌和铜品位未来预期及公司提升举措，以及采矿现金成本未来走势 - 自去年以来，Cerro Lindo矿品位下降，公司通过增加工厂 throughput 来补偿，预计品位将维持当前水平，随着矿山开发，铜品位可能会有所提高 [47][49] - 公司不提供现金成本指导，预计全年成本维持当前水平 [51] 问题3: 管理层、董事会和控股股东对股票流动性的看法及解决方案，是否会短期更改三年期TC合同，以及采矿现金成本受非经常性事件影响的估计 - 董事会一直在讨论股票流动性问题，认为若公司业绩提升、股价上涨，将有机会增加流动性，目前股价过低影响了相关行动 [58][60][61] - 公司大部分精矿合同为三年期BRICS合同，每年更新三分之一，可避免TC波动，不认为短期内更改合同有益 [63][64] - 公司不提供现金成本指导，预计第二季度起非经常性事件对成本的影响会有所改善 [66] 问题4: 锌TC对公司采矿现金成本的影响，以及冶炼厂TC是否有折扣及折扣是否固定 - Vazante和Cajamarquilla使用季度基准TC，40%从第三方购买的精矿，2019年基准将纳入三年平均，平均每吨增加约11美元，将在全年逐步体现，Q1采矿现金成本已反映新TC [72][73][75] - 约90%从第三方购买的精矿按三年滚动基准定价，无折扣，仅10%按现货购买 [79][80] 问题5: 公司资本分配策略，在锌价低迷和加工费无明显缓解情况下对杠杆和流动性目标的考虑，以及是否与信用评级机构沟通并有意获得投资级评级 - 公司杠杆和流动性符合长期CapEx计划，目前净债务与EBITDA之比为1.1倍，认为该水平合适，有财务政策规定上限为2倍 [85][86] - 锌价在预期范围内，若需求增长超过1%，市场将出现金属和精矿短缺，公司今年和明年不会改变计划 [87][88] - 公司与所有评级机构保持定期沟通，积极追求投资级评级，认为自身应被视为投资级公司 [90][91] 问题6: Vazante磨机和Atacocha三级破碎机故障是否解决及恢复正常产量时间，采矿处理费是否有BRICS附加以及公司实现成为南美唯一综合锌生产商目标的时间 - Vazante磨机故障已在15天内解决，Atacocha破碎机故障约30天修复，3月底生产已恢复正常 [93][94] - 采矿处理费自年初起按基准执行，无BRICS附加 [95][96] - Hilarion技术报告预计在上半年末发布，Cerro Lindo预计6月或7月更新，下半年完成Magistral和Pukaqaqa的技术报告更新 [98] - 公司计划在未来5 - 7年实现锌业务的完全整合，Hilarion和Aripuanã项目将有助于实现这一目标 [99]