财务数据和关键指标变化 - 上半年持续经营业务的基础营业利润增加4.83亿英镑，达到14亿英镑，剔除WPD首次贡献后仍同比增长24% [36] - 基础每股收益增长66%，达到22.8便士，全年基础每股收益预计将显著高于5% - 7%的目标区间上限 [10][37] - 持续经营业务的资本投资为28亿英镑，较上年增长22% [38] - 董事会提议中期股息为每股17.21便士，夏季全额股息的股票选择权认购率为49% [11][38] - 净融资成本为4.75亿英镑，增加7300万英镑，全年预计增加约2亿英镑 [53][54] - 基础有效税率为19%，较上年提高330个基点，全年预计约为21% [55] - 持续经营业务产生的现金为20亿英镑，同比增长27%，净现金流为16亿英镑，较上一时期下降24% [57] - 净债务减少129亿英镑，至415亿英镑，预计全年保持在该水平 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 WPD业务 - 收购总价79亿英镑，首3.5个月资本支出3.15亿英镑，基础营业利润贡献2.57亿英镑 [18][39][41] 英国电力传输业务 - 基础营业利润为5.52亿英镑，较去年下半年增加6500万英镑，资本投资5.87亿英镑，增加8600万英镑 [42] 美国纽约业务 - 基础营业利润为1.41亿英镑，较上年减少2900万英镑，资本投资8.51亿英镑，增加7600万英镑 [44][45] 美国新英格兰业务 - 基础营业利润为2.47亿英镑，较上年增加6700万英镑，资本投资7亿英镑，减少700万英镑 [46][47] 国家电网风险投资业务 - 基础营业利润增加6600万英镑，至1.47亿英镑，资本投资从2.72亿英镑增至2.82亿英镑 [48][50] 其他业务 - 营业利润为1400万英镑，较去年增加4500万英镑，资本投资为4000万英镑，增加1500万英镑 [51] 英国天然气传输业务 - 作为终止经营业务报告，营业利润为3.32亿英镑，较上年增加1.44亿英镑，资本投资1.31亿英镑，增加3600万英镑 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国电力系统运营商预计冬季电力容量边际为6.6%，略低于去年，但在可靠性标准范围内 [14] - 英国天然气网络预计冬季可用峰值容量超过6亿立方米/天，高于寒冷天气需求预测 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成WPD收购，推进罗德岛业务出售和英国天然气传输业务多数股权出售，战略转向以实现净零目标 [4] - 采用新运营模式，设立7个业务单元，实施4亿英镑成本效率计划 [5][6] - 投资关键基础设施，推进能源转型，计划到2024年交付4条新互联线 [9] - 参与CCUS项目，与BP、Equinor等合作，待确定投资、成本和商业模式 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年财务和运营表现强劲，全年基础每股收益有望显著超目标区间上限 [7][10] - 监管框架对通胀有一定保护作用，长期来看适度至较高通胀对公司有利，高利率成本影响中性 [60] - 市场存在一定通胀压力，主要体现在劳动力和原材料方面，公司通过提前与供应商合作应对 [98] 其他重要信息 - 安全方面，上半年工伤频率维持在0.11的水平 [12] - 可靠性方面，美国应对风暴表现良好，英国电网在低风力发电情况下运行稳定 [13] - 国家电网风险投资业务中，Sellindge互联站火灾致IFA1一半容量受损，预计部分容量2022年10月恢复，其余12月恢复 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4亿英镑成本节约中美国和英国的占比，以及如何满足监管目标和提升空间 - 约3亿英镑在美国业务，1亿英镑在英国业务，是成本避免计划，通过数字创新等实现，有助于实现ROE目标 [76][78][79] 问题2: 与RWE的海上风电合资企业在BOEM的情况及扩张野心 - 去年与RWE成立合资企业，关注东北海岸机会，将谨慎评估投标机会 [77][80][81] 问题3: 4亿英镑成本节约中美国部分是否需向消费者返还，英国部分是否包含WPD - 成本效率计划首要目标是实现ROE超95%，美国有分享机制但在超允许回报时才适用；目前WPD重点是制定业务计划提交Ofgem [82][83][84] 问题4: 净债务从去年到年底达到41.5亿英镑的构成 - 半年报数据已排除待售业务相关债务，年底净债务预计持平，假设罗德岛交易完成，天然气交易预计2022年夏季完成，届时无相关收益，罗德岛收益将抵消下半年正常营运资金和现金变动 [82][85][86] 问题5: 上半年互联线业绩与监管上限的关系及5年平均机制，以及强劲业绩指引对后端的影响 - 互联线收入受能源价格套利和容量销售驱动，有不同监管框架，预计下半年表现强劲；5% - 7%的EPS增长是5年平均复合年增长率，今年因挪威互联线提前上线和套利定价表现好，但长期仍适用该范围 [91][92][93] 问题6: 8.2亿英镑收购过桥贷款的策略及是否提前再融资，WPD债务1.6亿英镑公允价值提升是否非现金及回购债券处理，以及成本通胀情况 - 用罗德岛和天然气传输业务收益偿还大部分过桥贷款，剩余部分按正常再融资计划处理；目前无计划处理WPD债务，公允价值增值将在债券剩余期限内计入损益表；公司有通胀对冲措施，市场有适度价格压力，主要是供应链订单时间问题 [95][97][98] 问题7: WPD已公布账目中折旧、利息降低幅度，客户收益消失情况，债务现金利息流出差异，以及成本削减计划是否都计入底线 - 成本效率计划用于实现运营表现和ROE目标；WPD固定资产公允价值调整致折旧略降，客户贡献27亿英镑不再计入损益表，两者大致抵消；债务公允价值增值1.6亿英镑将在债券期限内计入损益表，现金利息按原债务工具支付 [102][105][106] 问题8: 4亿英镑成本降低计划的实施成本，以及WPD收购时债务金额变化 - 成本降低计划有相关成本，约4亿英镑，包括分离和实现效率的成本；WPD收购完成时账面债务为66亿英镑，公允价值增值1.6亿英镑后为82亿英镑 [110][111][112] 问题9: CCUS项目的总支出、回报要求，以及是否由天然气传输团队负责 - CCUS项目由国家电网风险投资业务负责，英国政府已选定项目，目前在确定投资、成本和商业模式，公司负责碳运输 [116][117] 问题10: CMA最终决定后提高回报的方法，100个基点RIIO - 2表现的理解，以及近期互联线建设计划 - CMA移除了表现差异项，但对股权成本计算有不同意见，上诉可能性低，将探讨监管框架；100个基点通过运营表现实现，不包括财务表现；仍需完成丹麦互联线，挪威互联线将提升容量，未来北海有潜在互联线和多用途互联线项目 [119][123][124] 问题11: SSC拆分业务的协同效应与公司WPD整合和天然气传输分拆的比较，是否对收购25%网络股权感兴趣，以及WPD 10亿英镑公允价值的会计假设 - 不评价SSC业务，公司注重当前战略调整；目前专注于现有战略，暂不考虑收购25%网络股权；10亿英镑是WPD现有固定资产公允价值，通过现金流和可比交易确定，是RAV的小倍数 [127][128][130] 问题12: 通胀情况下监管框架对公司的益处 - 公司通过监管合同对通胀有自然对冲，英国有RAV指数化和实际价格效应调整，美国马萨诸塞州有基于通胀的监管协议，纽约可在多期结算中纳入通胀预测 [132][133][135] 问题13: 4亿英镑分离和成本降低实施成本是否计入非基础项目 - 预计将部分成本计入非基础项目，今年已支出约2400万英镑，剩余部分将在发生时计入特殊项目 [139][140][141]