财务数据和关键指标变化 - 全年基础运营利润为33亿英镑，按固定汇率计算较去年下降3%，主要受COVID影响 [5] - 基础每股收益下降7%至54.2便士，集团股本回报率为10.6% [5] - 资本支出为50亿英镑，与指引一致，推动集团资产增长6% [6] - 董事会提议末期股息为每股32.16便士，全年股息为49.16便士，增长1.21% [8] - 融资成本按固定汇率计算下降8%至9.42亿英镑，有效利率从4.1%降至3.2% [46] - 基础有效税率为21.2%，较2020财年高130个基点 [46] - 基础收益下降5%至19亿英镑，基础每股收益下降7%至54.2便士 [46] - 运营现金流为46亿英镑，较去年减少3亿英镑 [47] - 年末净债务为297亿英镑，调整后为286亿英镑，监管杠杆率为65% [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 股本回报率在排除COVID、高额不可递延风暴成本和费率案例延迟影响后为8.6%，计入后为7.2% [12][42] - 基础运营利润为15亿英镑，受净收入增加、可控成本上升、折旧增加和COVID成本影响 [42] - 投资增加至43亿美元，推动费率基数增长8%至276亿美元 [43] 英国电力传输业务 - 股本回报率为13.9%，高于允许水平370个基点 [37] - 基础运营利润为11亿英镑，下降4%，主要受COVID和折旧影响 [38] - 资本投资为11亿英镑，增长3%，推动监管资产价值增长3.1%至146亿英镑 [39] 英国天然气传输业务 - 股本回报率为9.6%，其他激励表现低于去年 [40] - 基础运营利润为4.38亿英镑，增长9%，主要受收入增加、RPI上调和可控成本降低影响 [40] - 资本投资为1.76亿英镑，减少7300万英镑，监管资产价值持平于63亿英镑 [41] 国家电网风险投资业务 - 贡献3.54亿英镑，增长5%，包括与法国的第二条互联电缆IFA2的运营 [44] - 资本投资大幅减少至5.09亿英镑，主要受Geronimo收购不再发生和互联项目投资减少影响 [45] 其他业务 - 净费用为6100万英镑，较上年增加3400万英镑，主要受房地产销售减少和保险成本上升影响 [45] - 风险投资业务和国家电网合作伙伴投资3800万英镑，较2020财年减少2100万英镑 [45] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布收购WPD，出售英国天然气传输业务多数股权，增强对电力业务的关注，推动能源转型 [7] - 未来五年计划将资本支出增加至300 - 350亿英镑，预计集团资产年均增长6% - 8%，基础每股收益年均增长5% - 7% [29][30] - 公司认为其投资组合的地域和监管多样性是实现强劲回报的关键，未来将继续受益于能源转型带来的机遇 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临COVID挑战，公司仍在关键基础设施方面进行了大量投资，财务表现稳健 [5][6] - 公司预计将在中期内收回大部分COVID相关成本 [5] - 公司对未来五年的增长前景充满信心，认为其战略转型将增强业务弹性 [26][29] - 公司将继续与监管机构合作，推动成本回收机制，并在能源转型中发挥领导作用 [34][60] 其他重要信息 - 公司安全和可靠性表现良好，英国和美国的监管网络可靠性保持优异 [9][10] - 公司在可再生能源领域取得进展，包括与纽约电力局合作的输电项目和与RWE的美国海上风电合资企业 [17][76] - 公司将在2021年发布首份责任商业报告，包括新的范围3减排目标 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资本支出范围及WPD业务计划相关问题，以及与RWE的美国海上风电合资企业详情 - 公司对300 - 350亿英镑的资本支出范围有信心，认为反映了监管框架的透明度 [77] - WPD将在7月底提交第二份草案业务计划，12月提交最终业务计划，预计投资40 - 50亿英镑 [78][79][80] - 与RWE的合资企业专注于美国东北部海上风电，短期内资本支出不大，是国家电网风险投资业务的自然延伸 [81][82] 问题2: COVID成本回收难度和时间，以及非递延风暴成本趋势和回收机制实施时间 - 公司预计在中期内收回大部分COVID成本，2022年COVID影响将大幅减小 [89][90] - 过去一年风暴数量可能翻倍，但因公司应对能力提升，更多风暴被归类为轻微风暴，公司正与监管机构合作，确保费率申报能合理反映轻微风暴成本 [87][88] 问题3: RWE合资企业是否专注于Geronimo及全球海上风电市场，国家电网风险投资业务中多用途互联电缆相关问题及资金需求 - 与RWE的合资企业专注于美国东北部，公司不会拓展至其他地区 [96][97] - 国家电网风险投资业务有大量投资机会，包括多用途互联电缆和美国陆上太阳能和风能项目 [98] - 多用途互联电缆目前处于早期概念阶段，公司认为其有潜力，正与TenneT和Elia合作研究 [99] - 公司对目前设定的投资框架感到满意，将根据具体情况决定是否进行额外投资 [102] 问题4: Ofgem关于系统运营商独立性报告的进展，以及天然气传输业务RIIO - 2审查情况和出售前业绩改善措施 - Ofgem关于电力系统运营商的咨询进展不大，下一步将进行更广泛的咨询，公司将继续参与讨论 [106][107] - 公司接受了RIIO - T2中天然气传输业务的大部分价格管制，认为投资水平和不确定性机制足以支持业务发展 [108] - 天然气传输业务出售流程处于早期阶段，预计将是一个有竞争力的过程 [109] 问题5: CMA流程的参与情况，以及电力系统运营商2021财年的EBIT和占RCD的比例 - 本周公司团队与CMA进行了澄清会议，下一步将进行关于股权成本和业绩差距的讨论，预计8月发布草案决定，10月发布最终决定 [112][113] - 电力系统运营商2021财年运营利润为7000万英镑，较去年大幅下降，占总业务约2% [113] 问题6: 未来五年盈利增长的构成，美国实现盈利目标所需的累计账单增加情况，以及业务从天然气向电力转型是否完成 - 公司认为目前业务结构的地域和监管多样性合理，能实现可持续回报，反映了能源转型趋势 [116][117] - 公司对未来五年的盈利增长范围有信心，基于合理的假设和监管框架，将专注于成本效率和监管结果 [118][119] 问题7: 五年指导是否包括天然气业务贡献，以及与市场共识差异的原因 - 五年指导中的资本支出不包括天然气传输业务，但盈利轨迹和资产增长包括公司持有的少数股权 [126] - 出售天然气传输业务后，会计规则要求将其全部收入列为终止经营，但公司仍预计在早期实现或超过5% - 7%的每股收益增长范围 [127] - 公司认为市场共识的解读较为复杂，将在后续与分析师沟通 [132] 问题8: 英国电力分配业务回报率是否应高于输电业务，以及汇率变化对指导的影响 - 公司认为CMA的PR19流程支持其对电力传输和天然气分配业务的技术申诉，电力分配业务未来需要大量投资，应创造有吸引力的回报环境 [138][139] - 公司对美元资产进行了大量对冲，汇率波动对盈利的影响在一定范围内 [141] 问题9: 美国业务的中期ROE目标和EBIT轨迹，天然气传输业务出售估值的时间，以及对IEA净零路径报告的看法 - 公司目标是使美国业务的回报率尽可能接近允许水平，将继续争取合理的监管框架 [147][148] - 天然气传输业务出售流程可能在下半年启动，估值可能在年底左右确定，夏季后会有更清晰的看法 [149] - 公司认为IEA报告中的目标可实现但极具挑战性，需要在2021 - 2022年开始执行 [150] 问题10: 最初预计的10亿英镑COVID现金影响与实际6亿英镑差异的原因，美国现金收款趋势及改善措施，以及2021 - 2022年每股收益桥的详细信息 - 实际现金影响低于预期是因为部分因素的影响小于估计，如英国需求对输电业务收入的影响和美国业务的销量下降 [155] - 公司正与客户合作，利用美国联邦对低收入家庭的支持等措施改善现金收款情况 [156] - 2022财年，COVID影响将减小，电力传输业务进入T2和利率上升将对盈利产生影响 [157] 问题11: 美国业务ROE是否会因收益率和利率上升而受益，英国天然气业务估值是否会受影响，以及ESG指标相关问题 - 美国业务ROE可能因利率长期维持高位而有上行空间，但公司未在指导中考虑这一因素 [165] - 英国天然气传输业务的债务组合对短期利率波动的风险较小，有多种保护机制 [166] - 公司设定了Scope 3减排37.5%的目标，无意进一步剥离天然气业务，将专注于天然气脱碳和氢能利用 [160][161][162] - 公司参与的CCUS项目不会影响设定的减排目标，但对英国天然气脱碳有重要作用 [163] 问题12: 2022财年英国业务成本增加的关键驱动因素及是否可通过监管机制补偿，美国通胀保护措施及对ROE的影响，以及收购WPD后其高息债券的处理方式 - 2022财年英国业务成本增加的驱动因素包括折旧、系统运营商的新技术投资和输电业务的工作增加，这些成本大多可通过监管机制回收 [173][174] - 公司在英国和美国都有一定的通胀保护措施，如资产基数指数化和成本转嫁能力 [171] - 公司目前没有针对WPD高息债券的具体计划，预计债务组合会随着时间自然调整 [175]