纪要涉及的行业或者公司 - 行业：能源行业，包括电力传输、天然气传输、可再生能源等细分领域 - 公司：National Grid plc（NYSE:NGG） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体表现 - 核心观点：公司上半年运营表现强劲，虽受COVID影响财务结果，但全年财务指引基本不变，有望实现资产增长目标 - 论据： - 运营上，适应新工作方式，保障网络安全可靠，在资本投资、成本控制、监管进展等方面取得进展 [6] - 财务上，上半年基础运营利润为11.5亿英镑，同比下降11%，主要因COVID相关成本和风暴成本增加，但部分被美国预期收入增长和英国天然气传输业务改善抵消；基础每股收益下降14%至17.2便士；董事会提议中期股息为每股17便士，符合政策；资本支出为26亿英镑，维持全年约50亿英镑的投资指引，预计资产增长处于5% - 7%区间的上半部分 [7][8] 各业务板块表现 - 美国受监管业务 - 核心观点：运营利润下降，资本投资增加，成本效率计划进展良好，但受COVID和风暴成本影响，全年净资产收益率预计下降 - 论据： - 基础运营利润为4.03亿英镑，同比下降1.15亿英镑，因COVID相关坏账、增量成本和风暴成本超过费率上调带来的收入增长 [27] - 资本投资为16亿英镑，同比增加7500万英镑，主要因电力传输和IT支出增加 [27] - 成本效率计划预计从2020 - 2021年起实现超过5000万美元的节省 [28] - 英国电力传输业务 - 核心观点：运营利润下降，资本投资增加，预计全年总支出和其他绩效略有下降，但净资产收益率表现略高于200 - 300个基点区间 - 论据： - 基础运营利润为5.24亿英镑，同比下降5900万英镑，主要因不利的MOD调整和前期电力系统运营商激励措施不再延续 [24] - 资本投资为5.48亿英镑，同比增加7700万英镑，因多个大型项目进展 [25] - 英国天然气传输业务 - 核心观点：运营利润增加，资本投资减少，预计净资产收益率较去年略有下降 - 论据： - 基础运营利润为1.08亿英镑，同比增加4200万英镑，因容量收入增加、有利的MOD调整和可控成本降低 [26] - 资本投资为8500万英镑，同比减少8200万英镑，因资产健康和排放工作减少以及项目完成 [26] - 国家电网风险投资业务 - 核心观点：表现良好，盈利能力高于去年，资本投资增加 - 论据： - Grain业务运营利润为4800万英镑，同比增加900万英镑，主要因资产使用寿命延长导致折旧减少 [29] - 计量和互联业务利润与去年大致相似 [29] - 资本投资从2.23亿英镑增加到2.61亿英镑，因Viking投资增加，部分被IFA2项目资本支出减少抵消 [29] 未来展望和优先事项 - 清洁能源基础设施投资 - 核心观点：继续与各方合作，推动清洁能源投资，包括智能电网、电动汽车基础设施等项目 - 论据： - 美国：在纽约和马萨诸塞州进行费率谈判的同时，开展智能电表更换、电动汽车基础设施等项目的申请工作，预计这些项目将使350多万个电表和近100万个天然气模块实现转换，减少能源消耗和账单 [37][38] - 英国：与政府和行业合作，确保有合适政策和立法支持40GW海上风电到2030年的有效交付，参与政府5亿英镑交通电气化基础设施承诺的部署工作 [39] - 天然气在清洁能源未来的作用 - 核心观点：认为天然气在能源转型中仍有重要作用，积极开展相关项目，以实现减排目标 - 论据： - 美国：与NYSERDA和石溪大学合作开展氢气混合示范项目，接近调试牛顿溪RNG工厂，可减少碳排放 [40] - 英国：与Ofgem合作申请资金建设氢气传输测试设施，测试氢气与天然气混合 [41] - 国家电网风险投资业务：与卡塔尔石油公司达成协议，提升天然气吞吐量，评估碳捕获存储项目，有望在亨伯地区实现世界首个净零工业集群 [42][43] - RIIO - T2监管框架 - 核心观点：关注获得合适的监管框架，以推动创新和投资，同时继续提高效率 - 论据： - 期待Ofgem在12月发布最终提案，需要一个能有效释放投资、提供激励、明确竞争和净零支出、保证合理回报的RIIO - T2解决方案 [44] - 继续关注效率提升，包括简化维护运营程序、数字化创新和改进后台流程等 [46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司预计COVID对全年基础运营利润的影响约为4亿英镑，上半年已缓解约6000万英镑的直接成本负担，并维持全年高达10亿英镑的现金流影响指引 [20] - 公司将在未来几个月发布首份绿色融资报告，涵盖自2020年1月以来发行的绿色债券的分配和相关影响指标 [32] - 夏季穆迪和标普将集团信用评级展望从稳定调至负面，预计在RIIO - 2价格控制安排达成后，两家机构将重新评估该展望 [32] - 公司在安全和可靠性方面表现良好，安全方面工伤频率下降，可靠性方面成功应对低需求和风暴等情况，英国冬季电力容量边际为8.3%，在安全标准范围内 [9][10] - 美国业务中，KEDNY和KEDLI的多年期和解谈判因COVID延迟，有望在年底达成协议；尼亚加拉莫霍克业务已提交新费率申请，将于2021年7月生效；马萨诸塞州天然气业务将于明天提交新费率申请，2021年11月生效 [12][13][14] - 英国业务中，RIIO - T1末期投资6.33亿英镑，与去年同期基本持平；伦敦电力隧道2号项目和欣克利角连接项目进展顺利；Feeder 9管道即将调试，创造了世界纪录 [14][15] - 国家电网风险投资业务的互联项目进展顺利，IFA2将于今年年底投入使用，挪威和丹麦互联项目预计分别于2022财年和2024财年完成 [17]