财务数据和关键指标变化 - 2022财年，公司财务表现开始体现资产质量和战略成效 [5] - 2022财年，公司回购约8600万美元无担保票据，剩余大部分自由现金流因大宗商品价格上涨带来的库存价值增加而留在资产负债表上，若库存价值下降，现金流将用于偿还2023年优先票据 [11] - 2022年3月31日，公司流动性总计2.33亿美元，随后资产支持贷款（ABL）承诺从5亿美元临时增加到6亿美元，以满足更高的营运资金需求 [12] - 2023财年，公司预计EBITDA超过6亿美元，无上限，因大宗商品价格环境影响较大 [15] - 公司利息支出约95%固定，偿还债务将使每年利息成本降低1500 - 2500万美元，带来额外自由现金流 [17] - 2022财年，维护和增长资本支出分别为4700万美元和7500万美元，2023财年预计分别降至3900万美元和600万美元，约降低20% [17] - 2022年公司实现约2000万美元资产销售，2023年正朝着再实现2000万美元销售的目标推进 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 水解决方案业务 - 2022财年，调整后EBITDA为3.42亿美元，同比增长42%（超1亿美元），基础业务量增长超30%，撇油销售受益于原油价格上涨 [5] - 第四季度业务量较上一财季增长近5%，2022财年结束时，日处理量约200万桶，全年总回收量约3400万桶 [6] - 2023财年，预计日处理水量平均达220万桶，2022年5月已达到该水平，2022财年每桶利润率为0.46美元，预计未来保持该水平 [6] - 公司将水解决方案业务EBITDA预测从3.85亿美元提高到至少4亿美元，2022财年第四季度EBITDA达9000万美元，预计2023财年第一季度将达1亿美元 [15] - 2022财年第四季度日均业务量为193万桶，预计2023财年第一季度增至220万桶，增长超10% [15] 液体物流业务 - 2022财年，调整后EBITDA为9650万美元，批发丙烷业务因业务量、利润率下降及市场条件不佳表现不佳，但丁烷、精炼产品和生物柴油业务因供应紧张、需求增加和区位优势表现出色 [7] - 预计2023财年该业务表现略好于2022财年，丙烷业务有望反弹，且大使管道将贡献收益 [8] 原油物流业务 - 2022财年，调整后EBITDA为1.46亿美元，高于预期，因原油价格快速上涨带来库存销售收益，但预计2023财年第一季度商品衍生品将产生1200 - 1300万美元净实现损失 [9] - 若原油价格持续波动，季度调整后EBITDA将因库存销售的实物和财务结算时间差异而波动，但长期来看业务不受影响，预计2023财年与2022财年表现相当 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 丙烷市场，公司运营地区需求下降、竞争加剧，且丙烷价格曲线处于期货贴水状态，导致批发丙烷业务面临挑战 [7] - 丁烷、精炼产品和生物柴油市场，供应紧张、需求增加和有利的区位差异使这些业务利润率提高 [7] - 原油市场，价格快速上涨使公司原油物流业务在2022财年获得库存销售收益，但价格波动也导致季度调整后EBITDA波动 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司当前重点为审慎管理资产负债表，降低绝对债务和杠杆，目标是将杠杆降至4.75亿美元以下，以恢复优先股股息并增加财务灵活性 [14] - 通过减少债务、增加EBITDA、从运营中产生大量自由现金流、降低营运资金需求、减少资本支出和盘活未充分利用资产来实现目标，同时利用水解决方案网络的容量追求增长机会 [14] - 水解决方案业务方面，公司凭借广泛冗余的水管网系统，承诺以合理价格接收客户提供的水，为上游客户提供无延迟的服务 [14] - 液体物流业务方面，预计2023财年丙烷业务将反弹，大使管道投入使用将带来收益 [8] - 原油物流业务方面，预计2023财年与2022财年表现相当，尽管原油价格波动会影响季度调整后EBITDA，但长期业务不受影响 [10] - 行业竞争中，公司水解决方案业务受益于竞争对手产能限制，能够通过新的可中断协议获取更多业务量和更高回报 [125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正迎来转机，进入2023财年势头强劲，水解决方案业务持续显著增长 [14] - 2023财年，公司对整体业务前景持谨慎乐观态度，预计EBITDA超6亿美元，但由于大宗商品价格环境不确定，无上限预期 [15] - 尽管原油和液体物流业务第一季度预测不明，但公司认为这些业务在2023财年EBITDA大致持平 [16] - 公司预计2023财年上半年表现强劲，下半年可能更强劲 [19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的发言可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关重要因素可在公司财报和美国证券交易委员会（SEC）文件中查看 [4] - 公司最大的优先股投资者EIG有权任命一名董事会成员，该成员自投资之日起就在董事会，优先股股息暂停并非其任命董事会成员的原因 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何理解公司2023财年EBITDA指引中各业务板块的预期？ - 公司表示提问者未考虑公司费用的抵消作用，公司费用约3900万美元，这能解释预期差异，整体来看原油和液体物流业务预计与2022财年持平 [25][27] 问题2：商品套期保值计划在即将到来的季度对现金流的影响如何？ - 公司称1200 - 1300万美元是预计第一季度商品衍生品的净损失，可能会抵消部分收益，与CMA价差滚动套期无关，由于不确定商品价格走势，难以预测现金流影响 [30] 问题3：从流动性角度，除增加循环信贷额度外，公司是否有其他举措？ - 公司表示正在开展一些与流动性和债务偿还相关的举措，但目前不便透露，希望在未来几个月提供更新 [36] 问题4：循环信贷额度增加1亿美元的目的及是否会延期？ - 增加额度是为满足大宗商品价格上涨带来的更高营运资金需求，是否延期取决于未来大宗商品价格走势，若价格维持高位，公司可能会与银行协商 [37] 问题5：公司目前杠杆率是多少，本季度是否有每股收益数据？ - 目前杠杆率约为6.2，每股收益数据在公司10 - K报告中，公司更关注自由现金流和EBITDA [40][48] 问题6：优先股股息暂停时，优先股股东是否有权任命董事？ - 否，最大优先股投资者EIG有权任命一名董事会成员是基于其投资，而非股息暂停 [52] 问题7：大使管道的进展及是否有有利的合同情况？ - 密歇根地区对管道反响良好，惠勒终端已投入使用，首月处理量超100万加仑，与DCP的玛丽斯维尔洞穴连接预计今年夏天完成，用于冬季服务，该连接将改善丙烷运输，减少卡车运输里程 [61][62][63] 问题8：若原油价格降至65美元/桶，对公司业务有何影响？ - 液体业务因LNG需求仍将表现良好，低油价对原油物流业务影响不大，因产量受钻机数量影响，而钻机数量波动不大，对水业务的影响取决于钻机数量是否下降 [69] 问题9：普通股在未来两到三年的估值情况如何？ - 公司目前专注于恢复优先股股息，目标是在2023年实现，之后再考虑普通股的安排 [71] 问题10：公司在欧洲是否有重大业务机会？ - 公司不出口天然气和LNG，但因天然气出口可能增加液体产量，公司可在北美运输丙烷和丁烷，公司在弗吉尼亚州切萨皮克有丁烷出口设施 [78] 问题11：公司调整后EBITDA指引中假设的原油价格是多少，原油价格变化对EBITDA和自由现金流有何敏感性？ - 公司未披露假设的原油价格，撇油业务方面，每月处理12 - 13万桶，原油价格每下降10美元，将损失1500万美元，其他影响取决于对钻机数量和水业务量的影响 [82][83] 问题12：2024财年资本支出指引是否有变化？ - 目前无变化，从盈利角度希望增加资本支出以获取更多水业务量，从债务减少角度希望减少资本支出 [86] 问题13：新的水业务面积专用协议的经济效益和每桶利润率如何？ - 公司受协议限制不能披露具体内容，总体来看利润率在增加，目前每桶利润率0.46美元是一个可参考的数字，随着业务活动增加和竞争对手产能限制，公司有能力提高收费 [91] 问题14：新面积专用协议中撇油情况与当前情况相比如何？ - 与当前情况相符，上一次电话会议提及撇油比例为15个基点，本季度略有上升，完井活动会影响该比例 [92] 问题15：公司是否有计划向欧洲批发丁烷和丙烷，道格·怀特是否持有公司股份，公司近期是否有收购或重大资产出售的担忧？ - 切萨皮克的丁烷出口设施秋季前接近满负荷，冬季仍有部分产能，近期货物主要运往西非，也有运往南美和地中海，公司通过国际交易公司销售，目前主要在美国和加拿大开展批发业务；道格·怀特持有公司股份；公司不存在破产风险，需要时间推动水业务量和丙烷销售增长 [99][102][104] 问题16：水解决方案业务中再生水的需求、溢价和利润率情况如何？ - 再生水业务需求加速增长，公司希望达到日处理量超40万桶（占总水量20%）的目标，从成本角度，减少处置相关资本支出和运营支出有益，从收入角度，水的价值和业务量都在增加，再生水和再利用水收费相对较低，对底线的增量影响较小，但仍是有益补充 [118][119] 问题17：公司是否需要向客户报告再生水和注入DSW的水量情况？ - 作为水中间运营商，公司无此要求，在新墨西哥州，监管机构要求运营商报告相关水量 [121] 问题18：水解决方案业务中现货市场业务占比是多少，是否有目标增加管道水业务在现货市场的暴露度，目前可中断业务占比多少？ - 现货市场业务（卡车运输水）占比约1% - 1.5%；公司有目标增加管道水业务在现货市场的暴露度，今年新增了可中断协议，在特拉华州，目前约有10万桶/日的可中断业务量，平均费用为1美元/桶 [124][125][127] 问题19：上一季度水解决方案业务EBITDA在最后六周是否有一次性事件或费用影响，公司假设的撇油原油价格是多少，是否会在2023财年年底偿还5亿美元票据，2025 - 2026年是否有到期债务，截至5月底偿还了多少债务？ - 3月实际EBITDA为3400万美元，年底GAAP会计处理有一些一次性调整，并非战略或运营问题，预计新财年不会出现同样规模的调整；公司假设的原油价格未披露，保守预测是为确保实现目标；预计2023财年自由现金流和相关举措产生的现金流可用于偿还或大幅偿还2023年到期票据；2025年有少量债务到期；偿还债务金额将在第一季度10 - Q报告中披露 [131][132][134][136]