财务数据和关键指标变化 - 2021财年调整后EBITDA指引维持在5亿美元，2022财年预计在5.7亿 - 6亿美元，增长主要来自水业务板块，以及液体业务的额外贡献和较低的法律费用 [7] - 2021财年资本支出预算约为1亿美元，前9个月已发生维护和增长资本支出6500万美元，预计全年低于预算；2022财年维护资本支出约3500万美元，增长资本支出约7500万美元；此后，预计年增长资本支出约5000万美元，维护资本支出在4000 - 5000万美元 [8] - 第三季度调整后EBITDA为1.25亿美元，年初至今总计3.54亿美元；截至2020年12月31日，总杠杆率略高于6倍 [16] - 年初至今回购了面值约1.25亿美元的票据，花费约7500万美元，净减少债务5000万美元 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 原油物流业务 - 本季度调整后EBITDA约为2600万美元，年初至今为1.22亿美元；本季度Grand Mesa管道日均流量仅为6.9万桶，主要因Extraction公司的原油分流 [17] - 预计2021财年Extraction破产带来的影响为4500万美元，包括产量下降、费率调整、最低产量不足的冲销和法律费用；1月收到3500万美元的无担保债权款项，不计入2021财年调整后EBITDA [17] - 本季度该业务还冲销了约600万美元与Extraction公司之前开具的最低产量不足相关的费用；随着与Extraction的新供应协议的实施，以及DJ盆地其他生产商活动的增加，预计该业务未来收益将改善 [18] 水业务 - 本季度水解决方案调整后EBITDA为6600万美元，年初至今总计1.84亿美元；本季度总产水量日均140万桶，北特拉华盆地因新的Poker Lake项目交付而增加，特拉华盆地产量占总业务量的86%，且超过97%的特拉华盆地产量通过管道系统运输 [19] - 鹰福特和DJ盆地产量受原油价格、钻机数量和完井数量下降以及产量下降的影响，目前在当前商品价格环境下活动有所增加，但预计这些地区的产量恢复较慢 [19] - 本季度平均处置费为每桶0.61美元，略有下降；撇油产量本季度日均2000桶，从水处理中回收约14个基点；Poker Lake项目产量影响了回收率，因其含油量极低 [19] - 运营费用上一季度的降低趋势延续至第三季度，本季度平均每桶0.27美元，预计随着管道产量的增加和系统规模效率的提升，每桶成本将继续下降 [20][21] 液体和精炼产品业务 - 本季度调整后EBITDA总计4200万美元，年初至今为7500万美元；本季度产品利润率符合预期，产量仍受新冠疫情导致的需求疲软影响 [22] - 近几个月产品价格有所上涨，几次寒潮将有利于批发丙烷业务的需求；预计随着汽车燃料和调合原料需求的回升以及宏观经济环境的复苏，该业务表现将更好 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 水业务方面，随着原油价格上涨，预计DUC完井和钻探活动增加，将带来更高的产量；公司已确保所需的BLM通行权，以服务客户和未来业务；通过安装站用电、减少柴油和发电机使用、增加管道输送量以及自动化和整合裁员等方式，持续降低每桶成本 [4] - 原油物流业务，公司与Extraction公司达成破产和解，保留其原油产量并签订新的长期供应协议，若原油价格超过每桶50美元，公司将分享价格上涨收益；预计随着原油价格上涨，产量将增加 [5] - 液体业务，丙烷和丁烷调合业务表现达到或超过预期，预计随着疫情后液体和精炼产品需求的改善，该业务明年收益将提高 [6] - 公司进行了再融资，将2021 - 2023年到期的20亿美元债务期限延长至2026年2月，同时获得了超过2亿美元的额外流动性；再融资后，未来几年利息成本将增加，分红将暂时暂停，直至杠杆率降至4.5 - 4.75倍以下；公司目标是通过减少债务和提高EBITDA尽快降低杠杆率 [9][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上游公司将在现金流范围内支出，这对中游业务有利，因为钻探活动将更加稳定，避免过去的大幅波动 [4] - 随着疫情后经济复苏，液体和精炼产品需求预计将改善，公司相关业务有望受益 [6] - 公司解决了Extraction破产和近期债务到期等问题，为未来成功奠定了基础 [26] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异，影响因素包括天然气、天然气液体、精炼产品和原油的价格和市场需求、原油和天然气产量、天气条件对需求的影响以及能否成功识别和完成增长机会和战略收购等 [2] - 会议还包含非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息及与GAAP财务指标的差异调节可在公司网站投资者关系板块查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 债务交易完成后，是否不再寻求水业务的合资企业？ - 回答: 是的，公司不再寻求水业务的合资企业 [29] 问题2: 水业务未来一年是否有类似Poker Lake规模的业务奉献，明年的指导是否依赖于获取此类奉献或更多由DUC转换驱动增长？ - 回答: 有两个类似规模的业务正在推进，但未包含在预测数据中；预计更多是DUC完井带来的水量增长，同时希望保持一定的钻机数量，使业务更稳定 [31] 问题3: 从债务角度看，公司长期希望将业务管理在什么水平，是否应假设在重启普通股分红前继续降低杠杆率，优先股和普通股分红重启的时间线是否不同？ - 回答: 4.75倍杠杆率是进行受限支付（包括普通股和优先股分红）的门槛；优先股分红将累积，需先支付优先股分红才能支付普通股分红；公司目标是将杠杆率降至4倍以下，但决策将考虑业务表现、流动性状况、到期债务情况和市场情况等多种因素 [33] 问题4: 假设油价维持当前水平，新的Extraction协议对原油物流业务全年的影响如何？ - 回答: 4500万美元的影响中约500万美元是法律费用，其余由产量和费率驱动；新协议中有价格加成条款，当前环境下会受益；关键在于产量，若Extraction和其他生产商增加产量，将对Grand Mesa资产有利；此前的指导未考虑当前57 - 58美元的油价 [41] 问题5: 新协议下价格加成的收益范围是多少？ - 回答: 目前Grand Mesa的费率不是历史的约4.4美元，也不是一些人猜测的2美元或更低；随着价格上涨或维持当前水平，通过价格加成条款，费率将接近之前水平，但关键还是产量 [42] 问题6: 新协议下可回购2亿美元的2023年及更晚到期的高级票据，其优先级如何？ - 回答: 这是一个平衡的问题，公司希望降低杠杆率并解决近期到期债务；未来几个季度将产生大量过剩现金流，会考虑2023年、2025年和2026年到期票据的所有选项；优先考虑2023年到期票据是因为近期到期，但2025年和2026年到期票据可能有更大折扣 [43] 问题7: 2022财年5 - 5.85亿美元的EBITDA预期中，各业务板块的情况如何？ - 回答: 预计原油业务收益与今年相当，高商品价格可能有利；液体业务预计表现优于今年，但不会回到去年的异常高水平；水业务方面，目前季度运行率为6600万美元，明年将有Poker Lake项目全年贡献，以及特拉华盆地的增长，DJ和鹰福特资产也会有一定改善，但不显著 [45] 问题8: 原油物流业务第二季度和第三季度毛利率下降10个百分点的原因，是一次性因素还是业务盈利能力的永久性变化？ - 回答: 原油毛利率受市场形态影响，如今年早些时候处于期货溢价市场，会影响该业务的利润率；从长期来看，原油毛利率会因市场曲线形态而有所波动，历史上主要由运输费用驱动 [49][51] 问题9: 假设未来几个季度不支付优先股股息，各等级优先股每季度或每年的应计股息总额是多少？ - 回答: 当前费率下，每年在8500 - 9000万美元之间 [52] 问题10: Grand Mesa管道季度间流量大幅下降的原因，以及流量能否反弹及反弹水平和时间？ - 回答: 完全与Extraction公司的重组有关，其在6月进入破产程序，第三季度产量大幅下降；随着新合同生效，预计本季度流量将开始回升，但恢复到之前的生产水平需要时间 [56] 问题11: Extraction公司转移的原油是否会立即回到公司管道，还是有延迟？ - 回答: 这些原油将在本季度回到公司管道 [57] 问题12: 水业务每桶毛利润的下降空间有多大？ - 回答: 随着特拉华盆地管道输送量的增加，每桶处置费率可能会略有下降，但该盆地的每桶运营费用也较低，因此利润率与其他附属基地相当；随着管道输送量的增加，每桶处置费率和运营费用可能会以相对相同的幅度下降 [58] 问题13: 根据指导，季度间EBITDA从约1.25亿美元增加到1.45亿美元的主要驱动因素是什么？ - 回答: 原油方面，Grand Mesa管道流量回升；本季度有与Extraction和解相关的约1100万美元一次性费用；预计水业务产量将继续增长；液体业务有季节性因素，丙烷业务在11月 - 3月产生大部分利润 [59] 问题14: 本季度是否有以折扣或其他方式回购债务？ - 回答: 本季度有少量债务回购，全年共回购面值约1.25亿美元的票据，花费约7500万美元，净减少债务5000万美元 [64] 问题15: 客户对Poker Lake项目产量增长的预期如何？ - 回答: Poker Lake项目产量上线情况符合预期，今年以来产量有所增加，预计全年将继续增长，与生产商的预期一致 [65] 问题16: 如果油价跌至20 - 30美元，与Extraction的全球协议是否安全，他们是否会轻易退出合同或转移原油到其他管道？ - 回答: 协议规定原油将专用，问题在于低油价下他们的钻探活动情况，但任何在专用区域生产的原油都将输送到公司系统 [69] 问题17: 假设三个业务板块都满负荷运行，EBITDA会是多少？ - 回答: 无法给出具体数字，但如果EBITDA为6亿美元，债务为30多亿美元，每年减少3亿美元债务，在EBITDA无增长的情况下，降至4.5倍杠杆率需要3年时间，而公司预计水业务每年会有更好的业绩 [70][71][73] 问题18: 作为零售投资者，在股息取消且可能未来3 - 5年都没有的情况下，继续投资的激励是什么？ - 回答: 由于处于禁售期，无法对买卖公司股票发表意见，建议关注公司行动 [77] 问题19: 当提到本季度所有延迟的产量时，客户是否在Grand Mesa管道上运输了任何产量，当前第四季度的运输量和未来的运行率如何？ - 回答: 关于Grand Mesa管道上的托运人信息披露有限，客户确实延迟了大量产量，但本季度也运输了一些产量，目前无法提供具体数据 [80] 问题20: 2022财年EBITDA指导是否包含新的XOG合同的收入增加，估计中对油价的假设是多少？ - 回答: 2022财年的指导基于与Extraction的新合同和和解协议；指导制定时油价低于50美元，低于当前价格加成的门槛 [83][85] 问题21: 假设当前油价全年保持稳定，重新评估指导会有什么变化？ - 回答: 仅原油价格上涨会有好处，指导不会降低，但目前难以量化具体影响 [86][88] 问题22: 鉴于新墨西哥州关于使用淡水进行钻探和压裂的规定，公司是否有机会将目前处理的产出水回收并作为压裂水出售，是否与当地客户进行了相关讨论？ - 回答: 公司认为这是一个有潜力的增长领域，已经在销售产出水，未来可能会在财务报表中单独列示；公司正在与新墨西哥地区的现有客户进行相关讨论 [89][92]