财务数据和关键指标变化 - 2020财年持续经营业务调整后EBITDA达5.9亿美元，处于指引区间高端；第四季度调整后EBITDA约1.62亿美元 [9][32] - 截至3月31日，总杠杆率为4.86倍，优于上季度指引的5倍；预计2021财年杠杆率在4倍多高位至4倍多低位区间 [32] - 本季度营运资金减少9700万美元；过去一年，随着TPSL Mid - Con天然气混合业务处置，营运资金借款减少5.46亿美元 [33] - 自3月31日以来，用约2500万美元回购4900万美元面值债券，债务净减少2400万美元 [34] - 董事会决定将普通股单位季度分配降至0.2美元/单位，年化0.8美元/单位，减少约50%，预计年化节省现金约1亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 原油物流业务 - 第四季度调整后EBITDA约5700万美元，2020财年累计2亿美元，处于更新后指引区间高端 [35] - 本季度Grand Mesa平均日产量13.1万桶，全年表现符合预期 [36] - 2021财年，Grand Mesa产量预计下降5% - 10%，但存储资产可提供期货溢价机会 [16] 水解决方案业务 - 第四季度调整后EBITDA为7200万美元，2020财年累计2.32亿美元；本季度总处理量近170万桶/日，特拉华盆地占比近80% [37] - 本季度特拉华盆地约90%的水量通过管道运输；鹰福特地区产量因价格、钻机数量和停产影响持续下降 [38] - 本季度平均处理费为0.63美元/桶，与全年一致；2020财年处理收入超3亿美元，较去年增长60% [38] - 本季度撇油产量为3500桶/日，撇油收入扣除套期保值后约为54美元/桶，平均撇油率为21个基点；2020财年撇油净收入为6900万美元 [39] - 2020年撇油产量约3000桶/日已套期保值，平均价格略高于56美元/桶（4 - 12月） [40] - 本季度运营费用为0.39美元/桶，较上季度降低7%，全年平均0.4美元/桶 [40] - 第一季度对水业务板块商誉减记2.5亿美元 [41] 液体和精炼产品业务 - 第四季度调整后EBITDA为4700万美元，2020财年累计1.82亿美元，远超指引区间，较去年高8000万美元 [44] - 本季度丙烷和丁烷销量强劲，尽管取暖度日数低于预期；受益于去年3月收购的终端资产 [45] - 预计2021财年丁烷、汽油和柴油需求下降，丙烷需求随冬季正常化而增加 [45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已完成从零售丙烷、精炼产品和部分页岩油盆地向最具经济效益领域的转型，未来专注于原油物流、NGL物流和水解决方案三个板块 [9] - 2021财年不提供各板块指引，但确认调整后EBITDA指引为6亿美元；优先保障员工安全健康，满足客户对原油、采出水和天然气液的运输需求 [14][15] - 水解决方案业务聚焦特拉华盆地，已退出部分页岩油产区，构建了该地区最大的管道处理能力系统；预计本财年上半年水量下降，但相信5月已触底 [19][20] - 采取多项措施改善流动性和资产负债表，包括降低增长性资本支出至每年5000万美元、减少维护性资本支出、降低各项成本等 [23][24] - 认为行业未来一两年可能因油价回升而复苏，但并购和私有化交易因债务折价而面临困难 [58][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场受COVID - 19和沙特 - 俄罗斯市场份额战影响，油价大幅波动，难以预测；公司多元化资产基础有助于应对挑战 [14][15] - 对各业务板块未来表现持乐观态度，如NGL物流业务预计下半年表现良好，水解决方案业务有望通过增加客户和扩大业务实现增长 [18][22] - 相信特拉华盆地基础设施和其他多元化资产将在未来数年实现低资本支出下的增长 [28] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，包括油价、产量、需求、市场和天气条件、经济状况及COVID - 19影响等 [3][4] - 会议使用非GAAP指标，如EBITDA、调整后EBITDA和可分配现金流，相关信息及与GAAP指标的调节可在公司网站查询 [5][6] 问答环节所有提问和回答 问题1：水产量能否回到190万桶/日水平，Poker Lake是否按计划年中上线 - 水产量受商品价格驱动，目前停产油井复产，产量呈上升趋势；Poker Lake按之前公布计划推进 [55] 问题2：SWD井是否充足，许可活动情况如何 - 公司约有100个已获批许可，多数在特拉华盆地；春季许可活动放缓，5月有所回升 [56] 问题3：未来几年中游行业前景，是否会有更多并购和整合 - 预计油价达到40美元左右可使钻机复工，行业可能延迟一年复苏；因债务折价，并购和私有化交易短期内较困难 [58][60] 问题4：是否有计划提高股息，需要什么条件及时间 - 管理层希望提高股息，但需董事会批准；需看到水产量增加、达到业绩目标、降低杠杆率；无法确定今年是否实现 [64][66] 问题5：利率下降是否有助于降低杠杆和提高股息 - 利率下降有助于降低杠杆，但负利率不太可能实现 [67] 问题6：公司是否锁定所有开放存储，未来存储策略如何 - 公司短期锁定部分存储（5 - 6月、6 - 7月及少量8 - 9月），未锁定一年；未来会根据期货溢价情况决定是否锁定 [73][74] 问题7：2020年与2019年相比，原油业务营运资金实际改善情况如何 - 截至3月31日，营运资金为3.5亿美元；考虑商品价格和业务运营情况，该数字合理，且有降低空间 [77][79] 问题8：调整信贷安排是否基于全年需求假设 - 是的 [82] 问题9：上季度和季度结束后分别回购多少债务，是否会继续该策略 - 截至3月31日回购较少，4月和5月初回购4900万美元面值债券，花费约2500万美元；会继续评估该策略，尤其在债务折价时 [83][86] 问题10：是否考虑通过招标方式增加债务流动性 - 公司考虑过多种资产负债表策略，但目前未实施 [89] 问题11：今年是否提供各板块指引 - 因市场波动大、不确定性高，且避免市场对未达预期板块的批评，今年不提供各板块指引，但会提供影响各业务的信息 [90][91] 问题12：液体业务第四季度EBITDA超指引是因增量还是利润率，未来趋势如何 - 是销量和利润率共同作用；进入淡季，预测今年情况较难，会密切关注客户需求 [100][101] 问题13：Grand Mesa主要托运商是否会重新谈判合同 - 该客户表现良好，双方履行义务，暂无相关信息 [102] 问题14：产量在什么价格水平恢复，客户是否要求价格让步 - 在特拉华盆地，35 - 40美元价格区间会有持续完井活动；公司与客户在非合同服务上有一定灵活性 [107][109] 问题15：公司目标杠杆率是多少 - 目标杠杆率为4倍 [112] 问题16：如何看待D类优先股对杠杆率的影响 - D类优先股不包含在杠杆率指标和契约范围内，公司将其视为股权工具 [114] 问题17：成本与市场调整是否为暂时现象，未来是否会反转 - 这与时间有关，公司有套期保值措施，未来会在GAAP层面确认利润 [118]