财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后EBITDA超2亿美元，远高于行业分析师预期，上调年度指引 [6][13] - 本季度派息覆盖率达2.5倍，LTM覆盖率约1.25倍，预计未来保持在目标覆盖率之上 [13] - 截至2019年12月31日，LTM备考调整后EBITDA约6.6亿美元 [14] - 截至2019年12月31日，未偿还债务总额近31亿美元，总杠杆率为5倍，目标杠杆率为4倍或更低 [15] - 过去两年总杠杆率降低约2倍，未来营运资金需求至少减少4亿美元，派息覆盖率提高超40%，EBITDA基础上业务增长超40% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 本季度调整后EBITDA约5600万美元，年初至今为1.62亿美元，上调全年指引至2.15 - 2.2亿美元 [17] - 本季度Grand Mesa管道日均流量13.4万桶，今年日均约13万桶，预计下季度保持该水平 [17] 水处理业务 - 本季度调整后EBITDA为6200万美元，年初至今为1.6亿美元，调整20财年指引至2.4 - 2.5亿美元 [17][23] - 本季度日均处理量近160万桶，增长主要来自Mesquite和Hillstone资产，部分被Eagle Ford和DJ盆地下降抵消 [18][19] - 本季度约67%处理量通过管道输送，季度末超70%，预计管道输送量继续增加 [19] - 本季度平均处理费为每桶0.62美元，与年初至今一致 [20] - 本季度撇油产量约3400桶/日，对冲后实现收入约56.9美元/桶，平均撇油率为21个基点 [21] - 本季度淡水销售增加，Karns City固体设施恢复运营，推动固体产量略有增加 [21] - 本季度运营费用为每桶0.42美元，高于年初至今的0.4美元，目标降至每桶0.3美元 [22] 液体业务 - 本季度调整后EBITDA创纪录达6900万美元，年初至今为1亿美元，上调20财年指引至1.15 - 1.2亿美元 [23] - Chesapeake出口设施自4月以来已装载29艘船，丁烷销售强劲，丙烷冬季初需求旺盛 [23] 精炼产品业务 - 本季度持续经营业务调整后EBITDA为2400万美元，年初至今为3400万美元，上调20财年指引至3500 - 4000万美元 [26] - 实现2018 - 2019年生物燃料税收抵免约1400万美元，预计生物燃料市场未来波动性降低 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来聚焦自我融资、持续去杠杆、增加土地使用权出让和长期合同、实现投资级财务指标和信用评级 [11] - 水处理业务竞争方面，特拉华盆地大部分长期合同和出让已签订，公司有较大份额，新进入者竞争困难 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是历史性季度，调整后EBITDA创纪录，业务多元化带来益处，水处理业务前景光明 [6][7] - 水处理业务虽目前产量延迟约三个月，但预计未来产量将增加，特别是2020年年中Exxon的Poker Lake项目上线后 [20][22] - 公司已完成主要基础设施项目，2021财年增长资本支出将减少，有望用运营产生的多余现金流提供资金 [27] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述和非GAAP指标，公司不承担公开更新或修订前瞻性陈述的义务 [3][4] - 本季度完成Hillstone收购，退出部分小型精炼产品业务，减少波动性和营运资金负债 [7] - 本季度完成新墨西哥州Lea县Limestone Ranch的小型合资企业交易，花费约5500万美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 水处理业务产量延迟是否会影响年底产量目标，Poker Lake项目是否计入第四季度产量目标 - 本季度产量约160万桶/日，预计第四季度末达到目标范围低端，Poker Lake项目预计2020年年中上线，不计入第四季度产量目标 [30][31] 问题2: SCO北部的水权是否已出让，今年是否有望出让 - 水权尚未出让，目前无法公开谈论出让时间 [32][35] 问题3: 水处理业务本季度利润率是否代表未来水平，撇油业务影响及占比如何 - 本季度利润率不代表未来，预计未来净利润率更大，运营成本降低将带来更大利润；撇油业务随着管道输送量增加，占比将下降 [40][41][45] 问题4: Poker Lake项目利润率与现有业务相比如何 - 无法谈论具体费率，但Poker Lake项目运营费用预计很低 [44] 问题5: 未来资本支出下降速度如何，是否暂停收购，水处理业务是否已达到规模目标 - 已完成Hillstone和Mesquite收购，未来重点是土地使用权出让；水处理业务资本支出预计约1亿美元，主要用于剩余管道建设 [46][49] 问题6: 水处理业务EBITDA调整主要来自哪三个方面 - 产量和运营费用是主要驱动因素，产量增加将降低单位运营成本，费率预计不会大幅波动 [52][53] 问题7: 与生产商签订新水业务合同时，竞争环境如何 - 特拉华盆地大部分长期合同和出让已签订，公司有较大份额，新进入者竞争困难 [54][55] 问题8: 水处理业务表现不佳的具体原因及未来改善措施 - 本季度约三分之一未达预算与发电机和柴油未预算有关，预计夏季大部分发电机将停用；产量方面，2月起产量预测好转，正在努力降低运营成本和实现协同效应 [60][61][63] 问题9: Grand Mesa管道的信用风险如何 - 客户基础多元化，密切监控大客户信用风险，对目前情况感到满意，将继续与客户合作 [64][65] 问题10: Grand Mesa管道购买第三方产量的情况及利润率如何 - 这是管道运营以来的一贯做法，NGL Crude Logistics作为托运人支付关税，利润率与盆地差价一致，预计在2 - 3美元范围内 [69][70] 问题11: 新聘请的战略计划执行副总裁的职责是什么 - 确保不遗漏战略收购或剥离机会，关注ESG等重要计划，提高与投资者沟通的透明度 [71][72]