财务数据和关键指标变化 - 2019财年末合规杠杆率为2.6倍，整体杠杆率为4.5倍，均在目标范围内，较之前有显著改善 [19] - 2019财年第四季度调整后EBITDA为1.32亿美元，全年为4.4亿美元，全年结果在EBITDA目标的2%以内 [24] - 2019财年公司宣布每单位0.39美元的季度分红，年化分红为每单位1.56美元，预计2020财年维持该水平 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 原油业务 - 第四季度调整后EBITDA约为5100万美元，与上一季度持平，符合预期 [25] - 2019年全年调整后EBITDA为1.81亿美元，超过指导上限1.75亿美元 [26] - 2020财年调整后EBITDA指导范围为1.9亿 - 2.1亿美元 [26] 水处理业务 - 第四季度调整后EBITDA为4000万美元，受资产出售影响低于第三季度 [27] - 2019年全年调整后EBITDA为1.66亿美元，较上一年增长43% [28] - 2020财年调整后EBITDA指导范围为2.9亿 - 3.2亿美元 [32] 液体业务 - 第四季度调整后EBITDA为3200万美元，全年超过9000万美元，高于指导上限7500万美元 [33] - 2020财年EBITDA指导范围为7500万 - 9000万美元 [35] 精炼产品业务 - 第四季度调整后EBITDA为1600万美元，全年为2900万美元，低于指导下限5500万美元 [36] - 2020财年指导范围为4000万 - 6000万美元 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本分配优先考虑水处理业务，因其内部增长和收购机会回报率高；原油和NGL物流业务将进行机会性内部增长和有显著协同效应的收购；保持资产负债表纪律，杠杆率控制在3.25倍或以下 [15] - 多余的可分配现金流在单位价格收益率达到15%或更高时可能用于回购单位；也可用于降低债务以维持杠杆率；当收益率低于10%且市场认可时，可能进行分红增长；目前最佳用途是为15% - 20%回报率的增长项目提供资金 [16][17] - 水处理业务面临竞争加剧，公司认为自身有协同效应，可通过管道、合同等方式保护市场地位；在新墨西哥州看好水循环利用业务 [56][59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019财年是公司重新定位的一年，通过出售资产降低了财务杠杆，减少了现金流季节性和天气风险，简化了业务结构，提高了分红覆盖率 [10][11][12] - 公司对2020财年的财务状况和业务增长持乐观态度，预计EBITDA将增长至6亿美元，主要得益于水处理业务的投资和收购、原油物流业务的稳定以及液体和精炼产品业务的类似表现 [38] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，相关风险因素在公司年报和季报中描述 [3][4][5] - 会议使用了非GAAP指标，相关信息和与GAAP指标的差异调节可在公司网站查询 [7][8] - 2019财年维护资本支出为4900万美元，预计2020财年为5000万 - 6000万美元 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供水处理业务2020财年EBITDA指导增长的更多细节 - 夏季和初秋将有两条主要管道项目上线，预计特拉华盆地的业务量将显著增加，DJ和鹰福特盆地也会有一定增长 [46][47][48] - 7月将完成Mesquite收购，4月完成了一项较小的收购，此前的资本支出将带来淡水销售增长 [49] - 每桶处理收入将增加，运营成本将降低 [50] 问题2: 预计脱脂油回收率是否会下降 - 预计管道运输的脱脂油回收率会降低，考虑Mesquite收购后，目标是明年达到约30个基点甚至更低 [52] 问题3: 如何考虑长期出售精炼产品业务 - 精炼产品业务目前处于低谷，但对杠杆率有显著影响，公司正在权衡两者，继续评估该业务，目标是实现业务价值最大化 [53] 问题4: 如何在水处理业务中建立竞争壁垒，战略是否会改变 - 公司认为自身有协同效应，可通过管道、合同等方式保护市场地位，未来90 - 120天将观察市场情况 [56][57][59] 问题5: 如何考虑增加水循环利用业务 - 在新墨西哥州，水循环利用有经济意义，公司在水化学方面有专业知识，看好该业务；在得克萨斯州，水循环利用受淡水价格影响 [60] 问题6: 是否还有非核心资产需要剥离 - 公司已处理完大部分重要的非核心资产，水处理业务可能还有一些小的调整 [61] 问题7: 何时能获得Mesquite收购融资的更多细节 - 预计7月完成收购，希望在现在到7月之间提供更多信息 [66] 问题8: 如何为Mesquite收购融资 - 卖方将接受1亿美元优先股，有1亿美元普通股的选择权，剩余7 - 8亿美元融资中，约4亿美元可通过债务融资，公司目前无意发行普通股 [66][67] 问题9: 预计Grand Mesa管道业务量是否会达到满负荷，本季度5100万美元中有多少来自营销 - 目前指导是维持12.9万桶/日的运行率，达到该水平可产生约4500万美元净利润，剩余部分来自DJ以外的原油营销业务 [69] 问题10: 如何衡量市场对分红增长的反应并做出决策 - 主要基于普通股价格反应，判断公司是否被视为增长型企业，以及提高分红是否会受到市场惩罚 [71]