公司基本信息 - 股票简称山鹰国际，代码 600567；债券简称山鹰转债，代码 110047；债券简称鹰 19 转债，代码 110063 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为分析师会议、业绩说明会 - 参与单位包括东方引擎投资管理、汇添富基金等多家机构 - 时间为 2024 年 9 月 20 日 - 24 日 - 地点为上海证券交易所上证路演中心、公司会议室 - 接待人员有董事长、总裁吴明武，副总裁、董事会秘书严大林等 [2] 公司经营情况 整体业绩 - 2024 年上半年营业收入 142.55 亿元，归属于上市公司股东的净利润 1.14 亿元，扭亏为盈 - 经营活动产生的现金流量净额 25.72 亿元，同比增加 233.07% [3] 原纸板块 - 产量 341.95 万吨，同比增长 13.59% - 销量 346.43 万吨，同比增长 17.10% - 产销率 101.31%，实现产销均衡增长 [3][5] 费用控制 - 期间管理及销售费用同比减少 1.91 亿元 - 核心管理层 2023 年下半年起主动降薪，管理费用率有效控制 [5] 投资者问题及公司回复 可转债兑付问题 - 公司多措并举处置海外及非主业资产，优化运营资金，统筹资金筹划保障兑付 - 北欧纸业和包装集团资产出售事项积极推进，按规定履行程序及披露义务 - 控股股东泰盛实业尚未增持“山鹰转债”，若转债价格不低于面值，存在无法履行增持承诺风险 [3][4][6][7] 现金流问题 - 经营性现金流增加因利润增加和营运资金占用减少 - 投资性现金流净额负值因项目支出 - 筹资性现金流量净额负值因偿还贷款增加 [4] 净利润提升原因 - 产能规模提升，原纸板块产销均衡增长 - 强化预算刚性约束，严控费用支出 [5] 资产出售问题 - 港口和电厂出售相关信息以法定信息披露媒体为准 - 北欧纸业和包装集团资产出售积极推进，按规定履行程序及披露义务 [5] 江东控股入股问题 - 公司处置资产优化资金，经营稳定，将做好业务布局回报股东 [6] 大股东回购及管理层增持问题 - 报告期内，董事陈银景等合计增持公司可转债 65.05 万元 [7] 行业情况 上半年情况 - 造纸包装行业与宏观经济相关，内需复苏缓慢，行业行情低于预期，开工率不足、毛利偏低 - 2024 年上半年瓦楞纸均价 2751 元/吨，同比下跌 7.87%；箱板纸均价 3745 元/吨，同比跌幅 8.72% - 瓦楞及箱板纸库存先增后降，5 月后纸厂库存压力缓解 [7][8] 进口纸政策影响 - 2023 年部分成品纸及纸浆关税调整，进口纸冲击延续但逐渐趋缓 - 2024 年上半年瓦楞纸累计进口数量 158.45 万吨，同比减少 8.99%；箱板纸累计进口数量 292.02 万吨，同比增加 19.46% - 6 月瓦楞纸均价 2619 元/吨，同比跌 6.03%；箱板纸均价 3637 元/吨，同比跌 6.63% - 2024 年上半年 4 - 6 月瓦楞纸进口量逐月减少且同比减少，海外进口纸影响逐渐趋缓 [8] 下半年趋势 - 随着宏观经济持续复苏，预计造纸和包装行业景气度将回升 [8]