核心观点 - 报告认为造纸行业正经历林浆纸一体化推进和供给端整合出清的过程，中长期盈利趋势向上 [3] - 木浆作为全球定价大宗品，海外浆厂集中度高、协同性强，浆价易涨难跌，浆纸一体化企业有望受益 [5] - 大宗纸行业已磨底多年，中长期供需改善趋势确立，关注反内卷政策潜在落地及需求边际变化可能带来的周期弹性 [5] 木浆市场分析 - **2025年浆价复盘**：上半年供需偏弱，浆价下行；下半年海外浆厂控产意愿强烈，浆价逐渐企稳 [5][9] - **2026年价格展望**：海外浆厂成本构筑浆价隐形底，针叶浆成本高、供需偏紧对阔叶浆价有托底作用；国内新增产能趋缓，海外减产频繁，浆价有望企稳小幅改善 [5][9] - **中长期判断**：全球定价大宗品，周期共振；海外浆厂高集中度（2024年前十大浆厂产能市占率达65%，其中Suzano占比18%），浆价易涨难跌 [5][19][21] - **供给端变化**：2024-2025年为国内木浆投产高峰期（2024年581万吨，2025年210万吨），2026年新增产能放缓，海外主要新增为印尼OKI的280万吨浆线 [13][16] - **库存与价格**：2025年7月以来浆价企稳，阔叶浆明星价格从底部500美元连续提涨至570美元；截至2025年10月，欧洲港口木浆库存140万吨，处于过去10年41%分位 [11][12][13] 文化纸市场分析 - **需求端**：双胶纸短期需求相对稳定，中长期受出生人口下降影响，2014-2024年表观消费量复合增速仅1.8%；铜版纸国内需求萎缩，2014-2024年表观消费量复合增速为-6.3%，出口占比持续提升 [22][23][25][28] - **供给端**：行业新增产能持续投放，双胶纸集中度有较大提升空间（2025年底CR4为46%），铜版纸格局稳定（2025年底CR4为88%） [30][33][35][37] - **供需与盈利**：2026年考虑新增产能释放及晨鸣复产影响，行业预计延续磨底；当前纸价处于历史底部（2025年12月双胶纸/铜版纸均价分别为4725/4700元/吨），多数无配套浆线纸厂处于亏损状态，成本构筑价格支撑 [38][41][42][43] 白卡纸市场分析 - **需求端**：短期受经济压力影响，中长期受益于以纸代塑、替代灰底白板纸，出口需求旺盛（2024年白纸板出口量429万吨，同比增长21.5%），成长性较强 [44][46] - **供给端**：2021年高盈利刺激资本开支，2022-2025年新增产能集中（分别达260、230、150、240万吨），行业加入较多新玩家导致集中度降低、竞争加剧；2026年供给压力预计逐渐缓解 [47] - **供需与盈利**：纸价持续探底（2025年12月普通社卡均价4239元/吨），吨毛利为-392元/吨，多数纸厂处于亏损状态；预计2025、2026年开工率分别为70.2%、62.9% [48][49][50][52] 箱板瓦楞纸市场分析 - **需求端**：经济相关性高，长期增长韧性较强，2014-2024年箱板纸/瓦楞纸消费量复合增速分别为4.8%/4.7%；以纸代塑政策加码，纸包装需求有提升空间（2023年纸和纸板容器制造收入占比仅23.25%） [53][57][59] - **供给端**：进口纸冲击趋缓，2024年进口量828万吨，同比下降7%，2025年1-10月箱板纸、瓦楞纸进口量分别同比下滑20.6%、20.4%；国内头部纸厂新增产能放缓，2026年规划产能438万吨但多为中小厂，投产不确定性高 [63][66][67][70] - **行业整合**：禁废后行业整合加速，2020-2024年平均每年淘汰产能超200万吨；2024年箱板纸CR4达74%，较2020年提升17个百分点 [71][74] - **供需与价格**：预计2025、2026年箱板瓦楞纸开工率分别为67.0%、70.1%；2025年下半年进入旺季后纸价提涨，箱板纸/瓦楞纸均价一度较7月底部上涨484/730元/吨 [75][77][79] 重点公司分析 - **太阳纸业**：林浆纸一体化、品种多元化布局，成本优势显著；拥有145万吨化学浆+155万吨化机浆；2025Q1-3归母净利润25.00亿元，同比增长1.7%，净利率稳定领先 [80][84] - **玖龙纸业**：浆纸一体化布局逐渐完善，积极推动纸种多元化；截至2025年末拥有造纸产能2537万吨，纤维原料产能819万吨；FY25H2净利润15.21亿元，同比增长209.6% [85][88][89] - **博汇纸业**：背靠全球浆纸巨头APP，竞争优势显著；2025H1白卡纸收入占比62%；受行业竞争影响业绩承压，2025Q1-3归母净利1.21亿元，同比下滑18.6%；后续存在APP集团白卡资产注入预期 [90][92] 特种纸市场 - 报告指出特种纸为典型利基市场，细分赛道供需格局差异大，需自下而上选择供需格局好、Alpha能力强的细分赛道及标的 [4][93]

截至2025年12月26日收盘，山鹰国际(600567)报收于1.73元，下跌2.26%，换手率2.35%，成交量148.38 万手，成交额2.59亿元。 山鹰国际控股股份公司下属子公司于2025年12月24日收到与收益相关的政府补助资金7,000.00万元，占 公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的15.53%。根据《企业会计准则第16号—— 政府补助》相关规定，上述补助将计入当期损益，对公司利润产生一定积极影响，具体会计处理及影响 以年度审计确认结果为准。 关于提供担保的进展公告 山鹰国际控股股份公司为多家子公司提供担保，涉及重庆坤森、浙江山鹰、山鹰华中、广东山鹰及公司 自身，担保金额合计68,700万元。本次担保已履行董事会及股东大会审批程序，担保对象均为合并报表 范围内子公司，担保总额占公司最近一期经审计净资产的102.28%，无逾期担保。所有担保均在前期预 计额度内，无反担保。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 来自交易信息汇总：12月26日主力资金净流出2527.73万元，占总成交额9.7 ...

行业产量数据 - 2025年10月中国机制纸及纸板产量为1435万吨 同比增长5.9% [1] - 2025年1-10月中国机制纸及纸板累计产量为13515.6万吨 累计增长3.5% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市造纸企业包括太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、岳阳林纸、山鹰国际、恒丰纸业 [1] 相关研究报告 - 新闻引用了智研咨询发布的《2025-2031年中国造纸行业市场调查研究及发展前景展望报告》 [1]

证券之星消息，截至2025年12月26日收盘，山鹰国际(600567)报收于1.73元，下跌2.26%，换手率 2.35%，成交量148.38万手，成交额2.59亿元。 12月26日的资金流向数据方面，主力资金净流出2527.73万元，占总成交额9.78%，游资资金净流出 143.66万元，占总成交额0.56%，散户资金净流入2671.4万元，占总成交额10.33%。 近5日资金流向一览见下表： 山鹰国际融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入3975.03万元，融资偿还3572.05万元，融资净买 入402.98万元。融券方面，融券卖出800.0股，融券偿还400.0股，融券余量30.35万股，融券余额52.51万 元。融资融券余额4.56亿元。 近5日融资融券数据一览见下表： 该股主要指标及行业内排名如下： 山鹰国际2025年三季报显示，前三季度公司主营收入211.33亿元，同比下降2.17%；归母净利润-2.9亿 元，同比下降522.74%；扣非净利润-4.12亿元，同比上升6.32%；其中2025年第三季度，公司单季度主 营收入72.91亿元，同比下降0.77%；单季度归母净利润-3.31亿元，同比下 ...

资料显示，山鹰国际控股股份公司位于上海市杨浦区安浦路645号滨江国际6号楼，成立日期1999年10月 20日，上市日期2001年12月18日，公司主营业务涉及箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的 生产和销售以及国内外回收纤维贸易业务。主营业务收入构成为：箱板纸36.69%，纸制品24.26%，瓦 楞纸16.26%，其他原纸13.63%，再生纤维7.10%，其他(补充)1.39%，其他0.67%。 山鹰国际所属申万行业为：轻工制造-造纸-大宗用纸。所属概念板块包括：垃圾发电、低价、破净股、 智慧物流、长期破净等。 12月26日，山鹰国际盘中下跌2.26%，截至09:51，报1.73元/股，成交1.01亿元，换手率0.91%，总市值 109.12亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1031.66万元，特大单买入618.25万元，占比6.13%，卖出1525.72万元， 占比15.13%；大单买入2186.36万元，占比21.68%，卖出2310.54万元，占比22.91%。 山鹰国际今年以来股价跌11.73%，近5个交易日涨0.58%，近20日涨1.17%，近60日跌3.89%。 分红方面，山鹰国际A股上 ...

股票简称：山鹰国际 股票代码：600567 公告编号：临2025-098 山鹰国际控股股份公司 关于获得政府补助的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 获得补助金额：山鹰国际控股股份公司（以下简称"公司"）下属子公司于2025年12月24日收到与收益 相关的政府补助资金7,000.00万元，占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的 15.53%。 ● 对当期损益影响：根据《企业会计准则第16号一一政府补助》的相关规定上述政府补助与收益相关， 应计入当期损益，将对公司利润产生一定积极影响，具体的会计处理及对公司的影响以会计师年度审计 确认后的结果为准。 一、获得补助的基本情况 （一）获得补助概况 公司下属子公司于2025年12月24日收到与收益相关的政府补助资金7,000.00万元，占公司2024年度经审 计的归属于上市公司股东净利润绝对值的15.53%。 （二）补助具体情况 ■ 二、补助的类型及对公司的影响 特此公告。 山鹰国际控股股份公司 二〇二五年十二月二十六日 证券代 ...

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 截至2025年12月25日收盘，山鹰国际（600567）报收于1.77元，较前一交易日上涨1.72%，最新总市值 为111.64亿元。该股当日开盘1.72元，最高1.79元，最低1.71元，成交额达5.01亿元，换手率为4.52%。 近日，山鹰国际控股股份公司发布公告称，公司下属子公司于2025年12月24日收到与收益相关的政府补 助资金7,000.00万元，占公司2024年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的15.53%。根据《企 业会计准则第16号——政府补助》相关规定，上述补助将计入当期损益，对公司利润产生一定积极影 响，具体会计处理及影响以年度审计确认结果为准。 最新公告列表 《关于获得政府补助的公告》 《关于提供担保的进展公告》 ...

证券之星消息，截至2025年12月25日收盘，山鹰国际(600567)报收于1.77元，上涨1.72%，换手率 4.52%，成交量285.08万手，成交额5.01亿元。 12月25日的资金流向数据方面，主力资金净流出2325.71万元，占总成交额4.64%，游资资金净流入 2904.06万元，占总成交额5.79%，散户资金净流出578.35万元，占总成交额1.15%。 近5日资金流向一览见下表： 山鹰国际2025年三季报显示，前三季度公司主营收入211.33亿元，同比下降2.17%；归母净利润-2.9亿 元，同比下降522.74%；扣非净利润-4.12亿元，同比上升6.32%；其中2025年第三季度，公司单季度主 营收入72.91亿元，同比下降0.77%；单季度归母净利润-3.31亿元，同比下降636.03%；单季度扣非净利 润-3.47亿元，同比下降4.37%；负债率67.69%，投资收益3795.2万元，财务费用6.24亿元，毛利率 7.91%。山鹰国际（600567）主营业务：箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸制品包装的生产和销售 以及国内外回收纤维贸易业务。 该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入 ...

股票简称：山鹰国际 股票代码：600567 公告编号：临 2025-098 山鹰国际控股股份公司 关于获得政府补助的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （二）补助具体情况 二、补助的类型及对公司的影响 获得补助金额：山鹰国际控股股份公司（以下简称"公司"）下属子公 司于 2025 年 12 月 24 日收到与收益相关的政府补助资金 7,000.00 万元， 占公司 2024 年度经审计的归属于上市公司股东净利润绝对值的 15.53%。 对当期损益影响：根据《企业会计准则第 16 号——政府补助》的相关 规定上述政府补助与收益相关，应计入当期损益，将对公司利润产生一 定积极影响，具体的会计处理及对公司的影响以会计师年度审计确认后 的结果为准。 根据《企业会计准则第 16 号—政府补助》等相关规定，上述补助资金为与 收益相关的政府补助，将对公司利润产生积极影响。以上数据未经审计，具体会 计处理以及对公司利润的影响以审计机构年度审计确认后的结果为准。 特此公告。 一、获得补助的基本情况 （一）获得补 ...

证券代码：600567 证券简称：山鹰国际 公告编号：2025-099 山鹰国际控股股份公司 关于提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | 担保对象一 | 被担保人名称 | | | 重庆坤森包装制品有限公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本次担保金额 | 200 万元 | | | | | 实际为其提供的担保余额 | 0 万元 | | | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用 | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用 | | | 被担保人名称 | | 浙江山鹰纸业有限公司 | | | | 本次担保金额 | 3,000 | 万元 | | | 担保对象二 | 实际为其提供的担保余额 | 603,481.00 | | 万元 | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用 | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用 | | 担保对象 ...