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New Mountain Finance (NMFC) - 2021 Q3 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.31美元,高于先前指引,完全覆盖9月30日支付的每股0.30美元现金股息;预计第四季度净投资收入至少为每股0.30美元,第四季度股息定为每股0.30美元 [5] - 9月30日的净资产价值为每股13.26美元,较6月30日的每股13.33美元略有下降0.07美元 [6] - 第三季度总投资收入为6820万美元,较上一季度增加200万美元;总净费用约为3780万美元,环比略有增加;第三季度净投资收入为3040万美元,即每股加权平均0.31美元,超过第三季度常规股息 [52] - 截至9月30日,法定债务与股权比率为1.19:1,扣除资产负债表上的可用现金后,预计杠杆率为1.13:1 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增两笔部分非应计贷款,公允价值总计1800万美元,占30亿美元投资组合的一小部分 [9] - 本季度实现创纪录的新增贷款发放和还款,投资组合退出略超过新增贷款发放;10月新增4笔融资,扣除还款后,投资组合规模扩大7800万美元 [42][43] - 新增贷款发放和销售及还款主要集中在第一留置权资产;优先股类别活动略多于往常,进行了几笔新投资,并成功退出了对EAB优先股的重大投资,收回超过2000万美元的应计实物支付(PIK)收入 [44] - 从第二季度到第三季度,投资组合平均收益率稳定在约8.8% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场整体状况良好,交易量达到创纪录水平,交易规模迅速增加,超过10亿美元的直接贷款交易已很常见 [32] - 各行业表现趋势强劲,推动赞助商收购价格上涨,为贷款人提供了有吸引力的贷款价值比 [32] - 直接贷款解决方案的定价范围日益狭窄,多数交易的利差相似,无论信用质量如何 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 永久将最高潜在管理费率从1.75%降至1.4%,并将实际管理费率1.25%延长至2023年12月31日 [10] - 延长股息保护承诺,至2023年12月31日,必要时降低激励费以支持每股0.30美元的股息 [11] - 推出按市价发行(ATM)股票计划,在股价等于或高于账面价值时定期按市场价格发行少量普通股,以低成本及时筹集增量资本,减少现金拖累,并可能增加股票流动性 [12] - 未来90天内不进行传统的后续发行,以启动ATM计划 [13] - 公司将有机会参与New Mountain Capital的私募股权和战略股权交易的联合投资,预计投资300万至500万美元,随着时间推移,该计划将占总资产的2% - 4% [17] - 公司专注于向防御性增长行业的优质公司提供融资,与竞争对手形成差异化 [8][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其投资组合由于防御性增长投资策略而处于有利地位,自2008年开展信贷业务以来,平均净违约损失率为每年9个基点 [8] - 预计随着世界恢复正常,绿色、黄色和橙色评级贷款的价格将进一步上涨,若恢复到票面价值,账面价值将增加每股0.31美元至13.57美元 [29] - 公司对未来几个月和几年的前景持乐观态度,长期专注于向防御性增长业务提供贷款的策略将继续发挥作用 [60] 其他重要信息 - 公司整体管理总资产超过350亿美元,团队成员超过190人,私募股权投资组合公司拥有超过58000名员工,在私募股权业务历史上从未出现过破产或错过利息支付的情况,为所有利益相关者创造了超过520亿美元的估计总企业价值 [7] - 公司专业人士个人已向NMFC和New Mountain的信贷活动投资超过6.23亿美元,管理层仍是公司最大股东,过去12个月继续增持个人股份,且管理层成员从未出售过股份 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度第二留置权贷款、优先股投资与第一留置权贷款的利差差异不大,为何仍对这些投资感到放心? - 公司会对第二留置权投资进行极其严格的筛选,仅在对业务质量和企业价值缓冲有极高信心时才会进行投资,确保缓冲足够大 [63] 问题: 市场竞争激烈,大型交易增多,是否更难赢得交易或在俱乐部交易中获得份额? - 市场扩张使公司有更多机会参与交易,无论是大型交易的俱乐部成员还是小型单一留置权贷款的牵头方,公司的交易流量都比以往任何时候都高;公司在市场中的影响力增强,有助于获得想要参与的交易 [65][67] 问题: 公司投资组合以医疗保健、服务和软件行业为主,是否受到通胀或供应链问题的影响? - 这些问题对公司投资组合的影响非常有限,因为公司贷款对象大多不采购实物商品,主要关注的是劳动力通胀和劳动力供应情况,但预计不会对借款人的偿债能力产生重大影响 [69] 问题: 新的1.4%费率结构是否取代旧的费率结构? - 是的,新的1.4%费率是最高可能费率,2023年底前实际费率为1.25%,之后为1.4%的固定费率,取代了之前难以建模的费率结构 [71]