财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净投资收入为每股0.30美元，完全覆盖每股0.30美元的股息，与之前的指引一致 [12] - 截至12月31日，净资产价值为每股12.62美元，较9月30日的每股12.24美元增加0.38美元，增幅3.1% [13] - 2020年第四季度总投资收入为6780万美元，较上一季度增加250万美元；总净费用约为3870万美元，较上一季度增加220万美元 [56] - 2020年全年总投资收入约为2.78亿美元，总净费用为1.57亿美元，调整后的净投资收入为1.21亿美元，即每股1.25美元，覆盖了2020年支付的超过每股1.24美元的常规股息 [59] - 2020年第四季度末，法定债务与股权比率为1.24:1，扣除资产负债表中的可用现金后，预估杠杆比率为1.20:1 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净新增贷款为3200万美元，新发放贷款1.84亿美元，被1.52亿美元的销售和还款所抵消 [48] - 2021年至今的新投资包括成功的SLP计划进一步扩张、房地产投资信托子公司的新净租赁投资以及几笔符合SBIC计划资格的俱乐部交易融资 [49] - 第四季度投资组合的平均收益率从第三季度到第四季度稳定在约8.6%，本季度发放的一组资产加权平均收益率为9.7% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管疫情持续，但直接贷款市场状况在2020年稳步改善，优质防御性公司有强劲的估值倍数和潜在赞助商兴趣 [34] - 更广泛的低于投资级别的信贷市场的二级交易水平已接近甚至超过疫情前水平，核心防御性增长行业表现尤其出色 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司一直强调下行安全和风险控制，以及上行回报，专注于防御性增长行业，如企业软件等重复性、技术驱动的商业服务领域 [8][11] - 公司计划将业务的法定杠杆比率（扣除现金后）控制在1.02 - 1.25倍之间，优先考虑资产质量和资产负债表实力，同时在保持企业安全的前提下最大化净投资收入 [33] - 从投资活动来看，公司预计交易数量将在春季加速，未来的新增贷款组合将回归传统的优先贷款为主的方向 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来几个月和几年的前景越来越乐观，认为长期专注于向防御性增长企业贷款的模式适合当前环境，但也承认风险较以往有所上升 [66] - 随着世界恢复正常，绿色和黄色评级的贷款预计将有进一步的积极价格变动，橙色和红色当前付息证券的大部分预计将继续支付全额利息和本金，并最终回归面值 [25] - 预计2021年第一季度净投资收入约为每股0.30美元，能够覆盖当季股息 [61] 其他重要信息 - 公司自2008年开展信贷业务以来，仅产生7900万美元的已实现违约损失，损失率仅为0.4%；自2011年上市以来，已支付总计8.39亿美元的现金股息，约合每股13.50美元 [10] - 公司最大股东为New Mountain及其成员，持股约12%，自危机爆发以来，内部人士增持了约100万股 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明UniTek情况变化及回收潜力展望 - 2019 - 2020年UniTek经营困难，2020年退出了亏损业务和不良合同，目前业务聚焦美国东南部和南部的光纤建设市场，各业务单元健康且处于增长行业；此外，COVID影响消退使公司运营利用率提高 [69][70][73] 问题2: 如何看待再融资浪潮及当前业务管道情况 - 银团贷款市场正处于再融资浪潮中，对私募信贷市场的渗透程度有待观察；目前业务管道非常强劲，同时也看到了有意义的并购活动 [74] 问题3: 企业软件市场的发展趋势对公司私募信贷业务有何影响 - 多年来企业软件贷款市场一直在演变，COVID进一步凸显了这类业务模式的质量和吸引力；市场竞争一直存在，公司在该市场有一定份额且预计不会改变；随着私募股权基金规模扩大并增加对相关行业的投资，公司的潜在市场将继续扩大 [76][77] 问题4: 未来是否会改变投资业务的资本结构位置 - 公司将继续采用自下而上的方法，关注特定行业和公司，资本结构位置将取决于风险调整后的机会，不会根据信贷周期阶段来调整目标资本结构位置 [83] 问题5: 为何决定重新投资Edmentum并投资于风险较高的资本结构部分 - Edmentum过去两三年表现强劲，COVID使其发展趋势加速；公司认为该公司未来几年有良好的增长前景，尽管已取得增长，但最好的增长还在后面；由于2021年资本结构到期，公司选择在此时进行交易，同时重新投入大部分资金以抓住未来价值创造的机会 [87][88][89] 问题6: 对压力业务复苏的预期基于何种复苏和重新开放的基线 - 主要基于COVID相关因素，如疫苗接种和疫情影响的消退；剩余的红色和橙色评级业务，如牙科、教育和酒店相关业务，将因疫情影响的减轻而受益 [91] 问题7: 投资组合收益率是否会因利率上升和提前还款而下降 - 公司新发放贷款的收益率与以往相似，收益率变化的主要驱动因素是杠杆率下降；公司与短期利率挂钩，目前短期利率未上升；未来几个季度，信贷利差的变化将是影响整体资产收益率的关键因素 [97] 问题8: 为何不利用更好的环境扩大杠杆 - 公司希望保持一定的防御性，直到确定没有新的疫情突变风险；降低杠杆率可能有机会大幅降低借款成本，公司正在权衡这两方面因素 [100] 问题9: 恢复分配至疫情前水平的路径及关键因素是什么 - 关键因素一是LIBOR从25个基点升至2%，二是将部分无收益的股权投资转化为有收益的资产；同时需确保未来收益不会因违约而恶化 [105] 问题10: 降低利息成本的目标是针对哪些债务，以及再融资无担保票据的时机 - 降低利息成本主要针对无担保债务，但有担保债务也有一定空间；再融资无担保票据的时机取决于利率差距和赎回条款，未来6 - 18个月是考虑的时间范围 [114][115]