财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净投资收入为每股0.35美元，超过每股0.34美元的股息，处于每股0.33 - 0.35美元指引的高端 [13] - 2020年3月31日，净资产价值为每股11.14美元，较2019年12月的每股13.26美元减少2.12美元，主要受利率变动和公司估值影响 [14] - 2020年第二季度定期股息设定为每股0.30美元，基于估计净投资收入每股0.27 - 0.31美元，将于6月30日支付 [15] - 截至3月31日，法定债务与股权比率为1.56:1，公司致力于尽快将该比率恢复到1.2 - 1.3倍的目标范围 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合中约1%暴露于餐厅、健身房等行业，约12%受疫情居家令严重影响，但多为牙科、皮肤科和眼科护理业务，有望随国家重新开放恢复 [11] - 大部分贷款集中在重复性技术支持的商业服务领域，如企业软件，客户依赖度高 [12] - 第一季度只有两笔资产被列入非应计项目，预计第二季度只有一笔额外资产列入非应计项目 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情使次级投资级杠杆贷款市场发生巨大变化，赞助商支持的收购交易几乎停滞，二级市场交易水平下降 [38] - 超过35%的贷款市场目前报价低于面值的0.9美元，关键任务型重复性技术支持业务的贷款表现优于整体市场 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期专注于向防御性增长行业放贷，强调下行安全和风险控制，以及上行回报 [8] - 疫情期间，公司从投资组合扩张转向出售资产以增加流动性和满足资金承诺，3月12日至今已通过资产出售和还款筹集1.2亿美元现金 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情是公司面临的重大危机，但公司信贷团队精心构建的投资组合有能力抵御危机，对公司竞争优势和未来前景保持乐观 [19] - 公司对未来几个月和几年的前景持谨慎乐观态度，专注防御性增长业务的模式适合当前环境，但风险较以往有所上升 [64] 其他重要信息 - 公司为评估疫情对借款人的影响，与公司管理层和赞助商进行广泛沟通，为每家投资组合公司分配两个指标的分数，生成整体风险评级，并绘制风险评级热力图 [22] - 公司流动性状况良好，目前约有1.3亿美元现金和即时可用流动性，预计到7月初将增至约1.5亿美元 [16][34] - 公司投资顾问已提供5000万美元无担保循环信贷额度，购买约1100万美元公司普通股，并推迟2019年第四季度和2020年第一季度的管理和激励费用支付 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待股息变化的根本性因素，是暂时还是永久的？ - 去杠杆化、较低的费用收入和较低的利率可能是暂时的，但净资产价值因损失而永久缩水的程度大于零，但不显著，未来一两个季度会有更清晰的认识，目前对持续强劲股息持谨慎乐观态度 [68][69][70] 问题2: 准备进行更多贷款修改、延期等操作时，资本结构的灵活性如何？ - 公司认为有足够的灵活性，受严重影响的业务大多处于流动性充足的类别，有能力维持必要的借款基础，且与交易对手有良好的沟通 [71][72] 问题3: 如果最终需要更多股权支持业务，有哪些途径？ - 目前不确定是否需要，公司会关注各种工具，以最有效和支持股东价值的方式应对可能出现的需求 [73][74][75] 问题4: 在什么情况下会以大幅折扣筹集股权？ - 目前认为没有必要，除非世界情况发生重大负面变化，公司会关注各种获取资本的方式 [79] 问题5: 第17页图表中500万美元的收益是如何构成的？ - 较低的资产基础在管理阶段滚动产生约100万美元收益，较低的SG&A分配约100万美元，还有一些可灵活调整的激励费用因素 [80] 问题6: 第10和11页图表中，右下角Tier 1主要依赖的是私募股权赞助商的实力吗？ - 主要是这些公司自身拥有100 - 250万美元的现金流动性，相对于单季度或低两位数的烧钱速度，即使关闭18 - 24个月也有足够的流动性，其次是有强大的赞助商支持 [81][82] 问题7: 5月初1.3亿美元流动性的构成是怎样的？ - 主要由现金、5000万美元未提取的经理信贷额度和高盛信贷额度的一部分组成，3月有一家投资组合公司被出售，下周将完成交易，带来3000万美元还款，推动短期内流动性达到1.5亿美元 [90][91][92] 问题8: 是否有额外的无抵押资产可以放入信贷额度以增加借款基础？ - 有一些无抵押资产，但目前不太容易放入现有信贷额度，不过如果有合适的后续投资产生资产，可创造额外的流动性 [94] 问题9: 在当前环境下，是否考虑过豁免激励费用？ - 公司尚未实际收取激励费用，将其留在公司内，包括2019年第四季度和2020年第一季度的费用。随着危机发展，公司会根据经济形势和对股东价值的影响，在未来几个季度做出正确决策 [95][96][97] 问题10: 能否谈谈与私募股权赞助商就支持零售医疗业务的沟通情况？ - Tier 1A的四家零售医疗公司流动性充足，赞助商表示会支持；Tier 1B的三家公司赞助商有能力且表示在必要时会提供支持；Tier 1C红色区域的两家主要公司，一家预计重组，赞助商较弱，另一家有流动性，赞助商表示必要时会支持 [100][102][103]