财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度调整后EBITDA为2.566亿美元，较上一季度增长46%，自由现金流超1.45亿美元，是2021年第四季度的两倍多 [10][40] - 第一季度平均日产量较2021年第四季度环比增长11%，与2021年第一季度相比增长85% [40] - 第一季度调整后每股收益为1.58美元，远超市场共识预期 [41] - 第一季度运营成本为5450万美元，每桶油当量成本为8.50美元，与第四季度相比单位成本基本持平，处于指导范围低端 [42] - 第一季度资本支出为8560万美元（不包括非预算的公司收购），低于市场预期 [44] - 公司将全年自由现金流目标从3.75亿美元提高到超4.25亿美元，生产指导提高1000桶油当量/天，至7.1 - 7.6万桶油当量/天 [11][48] 各条业务线数据和关键指标变化 二叠纪盆地（Permian） - 产量占比约20%（仅包含约两个月的Veritas贡献） [13] - 本季度新增10.6口净井投入生产，资产表现符合预期，Veritas资产约占本季度净新增产量的20% [26][27] - 钻井方面，冬季活动水平从其他地区转移至该地区，占总油井处理量的45%，占本季度13.3口净井提案的三分之二 [30] 威利斯顿盆地（Williston） - 4月关闭了大量总产能，但对公司的净影响不大，二叠纪资产部分缓解了中断影响 [29] - 钻机数量跃升至两年高位，AFE活动连续四个季度上升，选举数量较去年第一季度增长超250% [32] 马塞勒斯（Marcellus） - 资产表现良好，首批完井的油井在约九个月的生产中表现超出预期15%，预计随着生产数据的增加，超预期表现将进一步提升 [28] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用杠铃策略，进行高质量选举和机会主义地面游戏收购，预计威利斯顿和二叠纪资产今年大致平衡增长 [33] - 持续评估核心地区的优质增值前景，在并购时将谨慎承保，成功后套期保值策略将锁定大部分PDP价值 [23] - 地面游戏交易流量处于历史高位，公司保持纪律性，专注于增值资产收购 [35] - 行业竞争方面，小规模地面游戏竞争加剧，但公司在大型井筒开发项目上取得显著进展，这些项目可能超出竞争对手的处理能力 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度是公司历史上最强劲的季度，各项指标表现出色，预计全年生产和自由现金流将显著增长 [10][18] - 尽管北达科他州的恶劣风暴在4月对生产造成了一定影响，但预计这只是短期波动，全年增长轨迹将显著改善 [19] - 公司认为目前市场对其估值过低，将利用大量自由现金流和授权进行证券回购等操作，以提高股东回报和市场估值 [55][137] 其他重要信息 - 公司在套期保值方面，自上次报告以来，已在80美元以上的价位上机会性地增加了交易量，目标是在滚动18个月内对冲60% - 65%的产量 [47] - 公司预计第二季度Marcellus资产的LOE成本将因运输承诺而升高，约为500 - 700万美元 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对于小型股公司，更大的股东派息、扩大规模哪种是最优计划？ - 公司认为并购和股东回报都有其合理性，并购从财务上看能创造长期价值，但公司目前被低估，回购证券等股东回报方式也具有竞争力，当前计划是综合策略以实现增长和提高利润 [53][54] 问题2: 考虑到年底公司财务状况将大幅改善，如何看待进一步融资和交易？ - 基于历史估值，公司认为在不影响整体信用指标的情况下，可进行高达9亿美元的现金收购，董事会不太愿意在市场不能合理估值时发行普通股，且目前公司不需要 [60][61] 问题3: 运营成本方面，能否量化趋势以及随着二叠纪业务占比增加，LOE成本的长期走向？ - 第二季度Marcellus资产因运输承诺将产生约500 - 700万美元的额外成本，二叠纪业务增长通常会使LOE成本降低，公司目标是随着产量增长和业务结构变化，保持LOE相对稳定 [65][66][67] 问题4: 地面游戏业务的情况、机会大小以及增长原因？ - 市场动态发生变化，当前价格下运营商仍愿意花钱钻探自己的油井，公司看到的交易规模比过去更大，有高达5000 - 7500万美元的资本项目，公司将关注交易规模与回报率的关系 [71][72][74] 问题5: 全年指导是否考虑了地面游戏活动增加的潜在影响？ - 公司每年都会为地面游戏业务进行预算，会谨慎对待，成功的交易不一定意味着增量资本，过去18个月交易转换时间压缩，提高了资本效率 [75][76][77] 问题6: 接近实现低于1倍杠杆目标，是否应将更多增量自由现金流用于加速回购优先股而非提前偿还循环贷款？ - 优先股、债券和普通股回购都有其优点，公司会综合考虑，目前优先股成本最高，已优先处理，但也会权衡其他选项，采取合理、谨慎的方法 [79][80][82] 问题7: 当前AFE是否较第一季度有显著上升，如何确保维持资本支出预算？ - 公司与大型优质运营商合作，对成本有更好的可见性，能看到不同运营商的成本情况，且在成本控制上比运营商更保守，长期来看较为准确 [84][86][89] 问题8: 第二季度生产节奏如何，Veritas的全面贡献对产量有何影响？ - 北达科他州的风暴对4月生产有影响，使产量增长放缓，但这些石油被储存起来，将在后续销售，从年度来看，产量将在第二季度后期或第三季度增加 [93][94] 问题9: 不同地区和运营商面临的通胀压力如何，对2023年有何影响？ - 巴肯和二叠纪盆地情况不同，巴肯地区大型运营商和私营企业表现较好，二叠纪部分小型运营商面临钻机、压裂机组和砂供应等问题，预计2023年行业产能增加将取决于钻机合同和油价 [97][98][99] 问题10: 剩余季度净井计划的节奏变化如何？ - 第二季度产量可能持平或有适度增长，完井数量在第二和第三季度会有适度增加，第四季度会显著增加，预计中间季度为10 - 12口井，第四季度为15口以上 [108] 问题11: 资本支出是否会随完井数量增加而在第四季度达到峰值？ - 预计全年每个季度完井数量会逐步增加，资本支出也会相应增加，但不会大幅增长，部分第四季度完井的成本会在第二和第三季度承担 [111][112] 问题12: 优先股目前的交易水平如何？ - 优先股价格在135 - 150之间，具体取决于delta比率，交换比率约为20% - 60%，简单计算可加上四年的票面利率接近现货价格 [113][114] 问题13: 如何看待资产是否进入最佳所有者手中，市场是否回归正常？ - 100美元的油价使市场情况复杂，小尺度资产竞争激烈，大尺度资产竞争也有所增加，卖家需更现实，公司会保持纪律性，管理好风险和集中度 [117][118][120] 问题14: 公司合作的运营商在完井进度上是否存在问题？ - 公司确实看到成本压力、延迟和压裂机组未按时到场等问题，但由于平均工作权益低于10%，单个问题影响不大，公司通过合理建模和谨慎规划，通常能获得超出预期的结果 [122][123] 问题15: 如何看待多年期的交易活动，是否会放缓？ - 公司采取机会主义策略，根据具体情况评估每个机会，当前市场风险较2021年显著增加，交易管道规模很大，但成功与否受卖家意愿等因素影响，公司会努力寻找增长机会 [130][131][134] 问题16: 除了回购股票，还有哪些方法可以提高股东相对表现？ - 公司认为自身业务模式优秀，但市场低估了其价值，将利用大量自由现金流和授权，采取各种可行措施，确保市场合理估值，关注股价表现 [137][138]