财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度产量较第三季度环比增长11%，与2020年第四季度相比增长80% [28] - 调整后的EBITDA和自由现金流较第三季度分别增长29%和28%，超过华尔街分析师和内部预期 [28] - 2021年产生了超过2.14亿美元的自由现金流，高于全年1.75亿美元的目标 [28] - 第四季度调整后的每股收益为1.06美元，高于市场普遍预期 [29] - 天然气实现价格较第三季度上涨20%，石油差价持平 [29] - 2021年第四季度租赁运营成本为5060万美元，即每桶油当量8.57美元，较第三季度每单位基础上增加5% [29] - 第三季度资本支出为8370万美元（不包括非预算内的企业收购），略高于华尔街预期 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 完井与新井提案 - 第四季度完井数量显著增加，上线12.1口净井，预计第一季度完井数量为5 - 6口净井，春季完井节奏将大幅加快 [19][20] - 第四季度新井提案激增，共收到130份新的授权支出申请（AFE），其中110份来自威利斯顿盆地，选定提案对应9.7口净井，较第三季度活动增加60% [22] 收购业务 - 第四季度完成9笔收购，新增9.6口净井和317净英亩土地 [25] - 过去12个月完成超过8亿美元的收购，目前有超过10亿美元的收购机会储备 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 威利斯顿盆地 - 预计该地区通胀水平较为温和，新井提案成本平均为710万美元，与第三季度基本持平，处于公司内部估计的700 - 800万美元范围内 [23][24] 二叠纪盆地 - 该地区收购业务增长，新增井数占公司新增井数的三分之一，年末在建净井约占公司石油核心盆地在建净井总数的三分之一 [20][21] - 该地区通胀较为明显，主要集中在一些小型运营商 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 资本分配战略 - 在未来四年当前期货价格下，公司有望通过自由现金流创造出相当于整个市值的价值，将通过有机开发、小规模和附加式并购、进一步偿还债务以及股东回报（主要是增加股息和适时回购股票）四种方式分配资本 [10] - 认为大部分附加式并购可在资产负债表范围内完成，无需在公开市场筹集股权 [11] 股东回报战略 - 对商业模式充满信心，已制定未来两年的股息计划，且实际股息已高于承诺水平，有信心继续超越股息计划 [12] - 预计2023年还清银行债务，之后开始积累现金并向股东返还更多资金 [13] - 董事会已授权适度但重要的优先股回购计划，已回购面值720万美元的优先股，简化了资产负债表，每年减少约50万美元的股息支付，并有效减少约31.6万股的摊薄股份数 [13] 行业竞争优势 - 作为最大且最活跃的工作权益整合商，通过积极管理和多元化业务模式，能够以低于同行的成本收购资产，且无相同水平的一般及行政费用（G&A）开销 [46][47] - 拥有活跃的管理团队，通过地面业务（Ground Game）等方式增加权益，优化资本配置，与其他非运营商形成差异化竞争 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 行业进入页岩3.0时代，运营商对库存开发采取更具纪律性的方法，注重回报 [22] - 大宗商品价格上涨，部分运营商服务成本增加，公司在选择投资机会时更加谨慎 [24] 未来前景 - 2022年公司资产将实现显著且持续的产量增长，对2022 - 2023年的多年增长充满乐观 [14][15] - 随着业务规模扩大和多元化，公司能够优化资本在投资组合中的配置，并适应不断变化的市场条件 [27] 其他重要信息 - 公司已发布2021年第四季度财务业绩，10 - K表格将在未来几天提交给美国证券交易委员会（SEC），并在网站上发布了新的投资者资料 [3] - 公司在套期保值方面，自上次报告以来增加了交易量，目标是在滚动18个月的基础上对冲60% - 65%的产量，并进行与企业收购相关的长期套期保值 [33] - 包含Veritas资产在内，公司按SEC定价的已证实储量PV10价值为38亿美元，比当前企业价值高出20%以上 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司如何在创造股东价值的同时进行投资和分红 - 公司认为收购已证实开发（PDP）资产虽需投入资金，但能迅速增加现金流并回报股东，加速股东回报进程，且当前页岩市场成熟，多数收购包中包含已证实开发资产，可实现自我资金支持和股东回报 [41][43][44] 问题2：如何向投资者证明非运营模式能获得更高溢价 - 公司认为市场上非运营资产的交易价格与公司作为上市公司的股权估值不同，公司能以低于同行的成本收购资产，且无高额G&A开销，随着公司实现更好的现金回报和自由现金流，最终股权将获得溢价估值 [46][47][48] - 公司与其他非运营商的区别在于积极管理，通过地面业务等方式增加权益，优化资本配置 [49] 问题3：在当前商品价格环境下，如何规划股东回报 - 公司预计到2023年底资产负债表上会有数亿美元现金，会提前推进股息计划，若环境持续向好，有望加速股息增长 [58][59] - 债券在2025年前不可赎回，且交易价格高于面值，回购债券是一种选择，但公司希望找到将部分资金返还给股东的方式，同时会保留一定债务以实现资本效率 [60][61] 问题4：开展并购业务时，进入新盆地对规模有何要求 - 公司希望保持专注，进入新盆地的初始项目需具有一定规模，目前大部分机会集中在特拉华、米德兰和北达科他州，虽会筛选其他盆地的资产包，但标准更高 [65][66][68] 问题5：现有资产基础下，维持当前股息计划所需的油价水平 - 公司董事会制定的股息计划基于当前资产，假设油价为50美元/桶、天然气价格为3美元/百万英热单位，该计划可持续10年 [73] 问题6：技术团队如何处理大量AFE提案和收购机会 - 公司工程部门是最大的团队，有专业人员审查每份AFE提案，并由首席工程师和总裁单独批准，技术人员致力于自动化流程，通过数据仓库项目整合系统 [78][79][80] - 评估资产时，公司会过滤不符合标准的项目，专注于有高获胜概率且符合标准的项目，利用盆地数据库筛选资产，提高效率 [81][83][85] 问题7：Veritas交易后有何变化，包括井数和时间表 - 作为非运营商，项目时间表会随季节变动，Veritas资产的运营商多为大型且资金雄厚的公司，服务可用性不是问题，目前未发生重大变化，已看到额外的净井提案带来的收益 [89][90][92] 问题8：地面业务（Ground Game）有何变化 - 地面业务一直是多种方式的组合，有时会包含部分已证实开发资产，2022年由于公司资产有机开发活动增加，地面业务活动相对减少，公司会根据有机开发活动和市场情况调整地面业务 [95][96][97] 问题9：当前商品价格环境下，地面业务是否面临更多竞争 - 地面业务一直存在竞争，金额越小竞争越激烈，不同盆地和工作权益比例的竞争情况不同，公司更关注高集中度的机会，部分小公司对高集中度机会不太适应 [101][102] 问题10：公司对私营运营商的敞口及趋势 - 公司关注专注盈利的私营运营商，如Slawson和Melbourne，它们在各自盆地成本效益高且活跃，公司通常避免与私募股权集团合作 [103][104] 问题11：公司未来多年的现金税轨迹如何 - 公司目前在宾夕法尼亚、得克萨斯和新墨西哥州缴纳少量州税，过去几年选择不完全开发无形钻井成本（IDC）或奖金折旧以保留未来税收减免，预计2023年底开始缴纳少量税款，整体税率为20%左右，但会根据税法调整，且有IDC扣除和未来有形钻井、奖金折旧等优惠，实际有效税率将远低于此 [110][111][112] 问题12：租赁运营成本（LOE）和固定运输（FT）费用未来多年的趋势如何 - 未来两年与马塞勒斯地区相关的FT费用将在上半年支付，会提高前半年的LOE，之后会逐渐减少，LOE还受天然气液体（NGL）价格影响，公司会根据NGL价格调整处理费用，同时新井活动会抵消部分因生产成熟导致的LOE上升 [113][114][115] 问题13：如何看待现有生产资产的剥离和排名 - 公司认为出售已证实开发资产获取资金成本较高，但会关注运营商对非运营资产的收购趋势，若价格合适，会考虑出售或交换资产，以实现互利共赢 [122][123][124] - 公司考虑剥离资产时，更关注资产的未来开发潜力和对公司的价值，而非当前运营成本和表现，例如非核心地区的资产可能对运营商更有价值 [127][128][130] 问题14：市场上是否有可改变公司运营商概况的运营资产包 - 威利斯顿盆地未来几年可能有大型运营资产包易手，公司认为这对自身是积极的，若资产由专注的运营商接管，可能会改善资产的设计、成本结构和性能，公司有许多未开发资产，若运营商变更可能会受益 [136][139][140] 问题15：马塞勒斯地区运营商的库存趋势如何 - 行业整合是持续趋势，马塞勒斯地区部分优质区域已过度开采，基础设施挑战使得只有大型公司能够应对，公司的马塞勒斯资产有30年的库存，经济可行性高，预计该地区将继续整合 [144][145][146] 问题16：马塞勒斯地区是否有新资金因高气价进入 - 新资本进入该地区建立长期运营足迹的趋势在减弱，行业正朝着更大规模的整合方向发展，这为公司过去几年的发展创造了有利环境 [149][150]