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Northern Oil and Gas(NOG) - 2021 Q1 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 一季度产量平均为每天38,417桶油当量,较第四季度增长8% [28] - 一季度调整后息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为9880万美元,自由现金流为4170万美元,分别较第四季度增长5%和43% [29] - 一季度石油差价为6.56美元,较第四季度改善约5%,较疫情低点改善38% [30] - 一季度租赁运营费用为3430万美元,即每桶油当量9.92美元,略高于全年指导范围 [31] - 一季度现金一般及行政费用(G&A),不包括与马塞勒斯交易相关的一次性收购成本,为每桶油当量1.01美元,比第一季度指引中点好约12% [32] - 一季度资本支出为3810万美元,较第四季度减少22% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产方面,减产情况降至每天2000桶,油井生产率超过内部估计 [23] - 支出方面,一季度资本支出为3810万美元,部分运营商的油井成本实现低于预期,一季度收到约40个新油井提案,选择了约一半,平均油井成本约为700万美元,预计未来平均油井成本在700 - 750万美元之间 [24] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续改善资产负债表,降低经营杠杆,预计年底绝对债务减少,杠杆比率低于2倍,到2022年年中降至1.5倍左右 [13] - 拥有大量收购机会,目前正在评估15个不同的资产包机会,主要集中在威利斯顿、二叠纪和鹰福特地区,认为自己是非运营权益的自然整合者 [16] - 宣布首次季度股息为每股0.03美元,未来股息增长与整体杠杆降低直接相关,若收购成功或油价持续强劲,可能加速股息增长策略 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去一年中受益于套期保值策略、股东和贷款人的支持,能够在疫情期间蓬勃发展 [9] - 一季度业绩超出内部预测,随着时间推移,单位成本将继续下降,进入年中时,公司领先于2021年计划 [11] - 行业前景光明,机会不断增加,公司由投资者运营,为投资者服务 [21] 其他重要信息 - 会议中可能讨论非公认会计准则(GAAP)财务指标,如调整后EBITDA和自由现金流,与最接近的GAAP指标的对账可在今早发布的收益报告中找到 [6] - 预计第二和第三季度资本支出最高,特别是马塞勒斯资产的开发预计在年中进行 [34] - 公司通过债务和股权发行加强了资产负债表和流动性状况,总收益约为6.9亿美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何管理股息增长,是否考虑将自由现金流的一定比例用于资产负债表和股息增长 - 目标是将可分配现金流的约三分之一返还给股东,随着达到内部杠杆目标,将与股东分享更多现金流,接近1倍杠杆时有望达到该比例 [45] [46] 问题2: 平均最终费用(AFE)下降,是否意味着全年预算有下调倾向 - 可能存在下调压力,但考虑到钻机数量增加,暂时维持预算不变 [47] 问题3: 达到三分之一派息率时,如何考虑通过基础股息还是其他机制(如可变股息)实现 - 首先建立小而稳定的基础股息并逐步提高,特殊股息可应对商品价格波动,有一定作用,若持续超内部目标,特殊股息可加快派息速度 [53] [55] 问题4: 超过100亿美元的机会是否特指非运营机会,正在评估的机会规模如何 - 是100%非运营机会,主要集中在二叠纪和巴肯地区,机会规模从1000万美元到超过5亿美元不等,理想规模在1 - 2亿美元左右 [57] 问题5: 公司能进行的最大交易规模是多少 - 业务和资本市场可支持5亿美元的交易,但公司更倾向于适度规模的交易,也可与金融合作伙伴合作进行大型交易 [59] [61] 问题6: 威利斯顿地区运营商已钻但未完成(DUC)油井的完井节奏是否随商品价格上涨而变化 - 第一季度DUC油井数量减少,4月情况类似,预计随着运营商处理DUC油井,钻机和新油井提案将跟进,整体活动呈上升趋势 [64] [66] 问题7: 二叠纪地区私人运营商钻机数量反弹,是否改变公司对收购与处置(A&D)机会的看法 - 公司针对二叠纪地区一些高质量私人运营商进行了大量收购,这些运营商非常活跃,公司目标是围绕他们的近期开发项目进行收购 [67] [68] 问题8: 油价上涨是否改变公司的回报要求 - 油价上涨时,公司更加谨慎和选择性,希望购买在40美元和65美元油价下都能盈利的资产,避免投资边际或二级地区的物业 [74] 问题9: 股东超额回报的决策是由公司还是董事会主导 - 这是董事会的决策,董事会积极参与讨论,根据公司的指标和目标来决定,随着公司成功降低杠杆,回报决策将相对机械 [77] [78] 问题10: 基础股息达到上限后,特殊或可变股息是否优于股票回购 - 公司认为勘探与生产(E&P)行业在股票回购方面表现不佳,希望股东能直接获得现金回报,因此更倾向于特殊或可变股息 [83] 问题11: 一季度的修井成本和活动是否是因为年初恢复大量钻机,这种情况是否会在年内消退 - 修井成本是由于减少产量的油井需要重新加压和维护,从去年12月开始,3月左右达到高峰,预计后续会逐渐下降,但仍会略高于正常水平 [89] [90] 问题12: 2000万美元和2亿美元交易在管理时间投入上有何不同 - 公司组织架构适合收购业务,交易规模变化对工作流程影响不大,业务开发是大部分员工的主要职能 [92] 问题13: 如果2022年油价维持当前水平,E&P行业支出会如何变化 - 行业支出变化取决于市场对非自律行为的奖励情况,同时美国公司面临主要储层减少、库存和资本效率挑战,难以维持过去的钻探速度,油价过高可能导致行业自律性下降 [94] [98] 问题14: 马塞勒斯地区的地面游戏机会前景如何 - 目前该地区有一些小机会,但符合公司标准的不多,有两个高质量非运营资产目前不出售,若上市会考虑 [104] [105] 问题15: 反向询价的形式有哪些 - 包括金融合作伙伴、运营商和传统非运营资产持有者的询价,公司可根据投资标准选择合适的机会 [107] [108] 问题16: 公司对优先股的看法以及理想的资本结构是什么 - 公司的优先股是永久性权益工具,理想情况是通过创造价值推动股价上涨,使其最终转换,若杠杆合适且现金流充足,也可回购优先股 [114] [116] 问题17: 优先股回购是否有溢价 - 优先股回购与股票一样,可在市场上直接购买 [117] 问题18: 衍生品的市值计价情况以及是否有到期日 - 衍生品市值计价是价值变化的反映,并非实际损失,随着油价上涨,对冲组合价值下降,实际现金损失约700万美元,对冲时间表在公司文件和演示中公布 [122] [125]