财务数据和关键指标变化 - 第四季度产量平均为每天35,738桶油当量，较第三季度增长23%，处于指引高端 [39] - 第四季度调整后EBITDA为9430万美元，较第三季度增长14%，主要因产量增加和季度末活动提前 [40] - 第四季度石油差价为6.94美元，较第二季度最低水平改善约35% [41] - 第四季度租赁运营费用为2820万美元，即每桶油当量8.58美元，较第三季度环比下降5% [42] - 第四季度现金一般及行政费用为每桶油当量1.04美元 [42] - 预计2021年租赁运营费用年初因修井活动成本增加而升高，随后随着新井投产而趋于平稳 [43] - 预计考虑Reliance交易和不断增长的石油产量后，现金一般及行政费用约为每桶油当量0.80美元，为公司历史最低，也是行业最低之一 [44] - 第四季度债务水平减少约3900万美元，2020年全年共减少1.78亿美元 [44] - 第四季度资本支出为4890万美元，其中有机钻探和完井资本为1790万美元，总可自由支配收购资本（包括收购钻探和完井资本）为3100万美元 [45] - 2020年开发资本支出为1.628亿美元，较2019年减少56% [46] - 截至目前，公司循环信贷安排有2.87亿美元借款，可用借款额度为3.73亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 威利斯顿盆地 - 随着大宗商品价格上涨，减产情况正在缓解，预计剩余产量将在第二季度初恢复上线 [32] - 盆地内钻机数量维持在较低水平，但优质地面游戏机会良好，运营商专注于核心区域 [32] - 正在进行的油井预计将是多年来产量最高的钻探项目之一 [33] - 第四季度油井完井提前，预计第一季度季节性天气过后，完井和新钻探活动将在第二、三季度增加 [34] 二叠纪盆地 - 自去年9月进入该盆地以来，已完成七笔交易，总金额约3200万美元，包括开发成本 [35] - 地面游戏和打包收购机会处于多年来的高位，公司会筛选符合或超过门槛收益率的项目 [35] 马塞勒斯盆地 - 预计4月完成与Reliance的收购交易 [36] - 第四季度末，EQT接管资产运营权，预计运营变化将带来成本降低和油井产量提高 [36] - 独特的合资企业结构为公司提供协作和长期透明度，与其他投资组合的积极管理相契合 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成为美国最大的非运营整合商，战略是继续发展壮大，同时保持财务审慎，致力于建立和维护强大的资产负债表 [11][12] - 2021年预计杠杆率低于两倍，目标是未来几年将杠杆率进一步降至约一倍 [12] - 从威利斯顿单一盆地公司转变为三盆地公司，实现多元化，提高资本分配灵活性 [25] - 尽管油价高企市场乐观，但公司在资本部署上保持纪律，增长应是良好投资纪律的结果，而非支出决策的驱动因素 [26] - 随着整合Reliance资产并持续交付业绩，公司将在夏季与董事会讨论建立长期股息策略 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年对投资者、石油行业来说是动荡的一年，但公司团队成功应对，进入2021年公司规模更大、实力更强，资产负债表干净无杠杆 [19][20] - 预计今年产量将比2017年增长两倍多，债务调整后每股现金流预计比2017年翻番 [21] - 公司在2020年逆周期投资的项目开始产生回报，风险管理（套期保值）使公司在低迷时期能够减少债务，随着价格上涨，这一进程将加速 [24] - 市场上有超过100亿美元的工作权益机会需要合理化，公司专注于增强企业实力、提高盈利能力，为股东提供卓越回报 [28] 其他重要信息 - 公司计划今年夏天开始实施适度的股息政策，并随着时间推移逐步增加股息 [17][27] - 公司感谢Wells Fargo、Bank of America和RBC等合作伙伴的支持 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于今年夏天与董事会讨论实施股息策略的更多细节，包括股息类型和股东回报角度的考虑 - 公司原本计划去年开始分红，但因市场情况未能实现，目标是先让公司强大，建立稳固的资产负债表，然后从小规模开始分红并逐步增长 [55] - 公司会考虑可变股息，但担心市场低迷时会引入波动性，总体倾向于可增长的股息，随着杠杆率下降和业务风险降低，股息增长可以加速 [59][61] 问题2: 近期进入二叠纪和马塞勒斯盆地后，公司是否对其他盆地开放，以及如何看待这三个盆地的地位 - 公司是经济驱动型的，对不同盆地持开放态度，但会考虑不同地区的风险，倾向于进入钻机活跃、活动频繁的地区 [64] - 俄克拉荷马州地质风险过高，DJ盆地政治风险较大，公司可能会避开，而二叠纪、马塞勒斯和威利斯顿是活跃且回报率高的盆地 [65] 问题3: 公司实施股息政策的信心来源，以及与不支付股息的小市值同行相比，为何选择现在支付股息 - 公司有清晰的去杠杆路径，适度的股息对去杠杆速度影响不大，且公司业务利润率高、稳定性强、产量下降曲线低，基础业务稳定，具备支付股息的条件 [72][74] - 公司目标是成为多十亿美元市值和更大EBITDA的企业，支付股息是对股东的承诺，且不会阻碍公司发展壮大的目标 [75][76] 问题4: 威利斯顿盆地目前的情况，包括同行推迟完井的影响、钻机数量变化以及对产量的影响 - 第四季度运营商通过完井将资本转化为生产力的速度最快，目前完井活动仍在进行，春季过后活动将加速 [79] - 修井活动回报率高，能在一个月内使油井投产，是高效的资本利用方式 [80] - 随着已钻未完井（DUC）积压减少，预计钻机数量将增加，但主要是为了替代开发活动，而非增加产量 [80] - 公司未看到除一家大型运营商外的其他项目推迟，若油价保持强劲，预计年中部分项目会提前进行 [82] 问题5: 2021年生产和资本支出的节奏，以及产品组合和支出的考虑 - 预计第一季度资本支出低于第四季度，第二季度资本支出最高，主要是马塞勒斯盆地的支出，第三、四季度逐步下降 [90] - 天然气资产预计6月首次完井并销售，下半年产量将大幅增加，威利斯顿盆地产量在第一季度相对平稳，第二季度开始加速增长，年中达到峰值后保持稳定 [94][95] - 公司在资本支出预算中考虑了地面游戏交易，机会虽多但门槛高，需对各方有利且符合长期战略 [98][99] 问题6: 各盆地地面游戏交易的流量情况，以及是否有意愿在马塞勒斯盆地增加业务深度 - 马塞勒斯盆地交易多为打包形式，地面游戏机会可能不如二叠纪和威利斯顿盆地多 [104] - 二叠纪盆地每天有一到三笔地面游戏交易机会，但经济情况差异较大，公司筛选严格；威利斯顿盆地地面游戏机会质量高，竞争相对较小 [105] 问题7: 第四季度产量减产的性质，是否集中在一两个运营商 - 减产主要集中在少数运营商，部分是由于邻井作业导致油井关闭，部分是因为油井压力不足需要修井安装电潜泵（ESP） [108] - 目前已有部分产量恢复，预计第二季度初大部分减产产量将恢复上线 [110] 问题8: 公司在交易决策时的考虑因素，是否因公司规模变化而有所不同 - 公司交易决策方法基本不变，仍以资本回报率为核心，包括总回报内部收益率（IRR）等指标 [120] - 马塞勒斯交易的工作权益较高，但有相应的治理措施降低风险，一般情况下，过高的工作权益若无足够支持，公司会谨慎对待 [121] - 公司规模扩大后，在竞争中具有优势，对于较大规模的地面游戏交易，部分竞争对手可能退出，公司也有机会与其他方合作 [122][123] 问题9: 威利斯顿盆地正在进行的油井在未来冬季的投产情况和产量预期 - 油井投产时间受油价和运营商计划影响，若油价高，运营商可能更积极；一般冬季活动水平会下降，但情况会因年份而异 [126] - 今年冬季部分运营商提前完成油井，使产量在冬季仍能增加；预计未来冬季，油井将在第二、三季度钻探和完井，第四季度和第一季度活动水平下降 [127] 问题10: Reliance收购资产在4月关闭时的净产量水平，以及全年生产节奏 - 马塞勒斯资产在2020年7月日产约9000万美元，由于活动减少，第一季度产量降至约6000万美元，第二季度开始完井后，产量预计回升至7500 - 8000万美元，并保持稳定 [132] - 威利斯顿盆地第一季度产量与第四季度持平，第二季度开始加速增长，随后保持相对稳定 [133] 问题11: 公司未来几年是否会开始支付现金税 - 由于净运营亏损（NOL）的三年滚动结构，以及2018年的所有权变更情况，公司预计在NOL方面不会有问题，未来几年不会开始支付现金税 [136][137] 问题12: 马塞勒斯资产的工作权益、当前产量和未来产量情况 - 公司在马塞勒斯资产的净工作权益约为27% - 28%，若整体单元或土地所有权不变，该比例将保持稳定 [146] 问题13: 股息政策与累积优先股的关系，以及累积优先股股息的支付方式 - 在支付普通股股息之前，需先将优先股恢复到支付状态，累积优先股股息约为1600万美元 [149][150] - 支付累积优先股股息有多种选择 [151] 问题14: 支付优先股股息的其他选择 - 公司暂不准备公开讨论支付优先股股息的其他选择 [155]